财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2020年度新能泰山实现营收38.5亿元，同比上升7.6%；归母净利润为2.8亿元，同比下降42.6%；扣非净利润为2.8亿元，同比下降42.1%。

归母净利润：业绩本期为正，但同比大幅下降

扣非净利润：扣非净利润为正，但同比下降

整体来看，报告期内公司盈利但业绩同比大幅下滑，我们需要重点分析后面两个问题，利润的来源和利润的可持续性。

二、业绩变动的原因是什么？

报告期内，公司归母净利大幅下降。报告期内毛利率下滑、费用率上升拖累业绩。20年度公司毛利率为21.7%，同比下降6.4个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.8%/2.4%/1.6%，同比变化分别为-0.33个百分点/ 0.16个百分点/ 0.47个百分点；综合来看，期间费用率为5.8%（去年同期5.5%），费用投放基本持平。

三、公司成长性如何？

关注短期偿债压力情况：报告期末，公司货币资金为7.8亿元，占流动资产比重为16.3%；公司短期有息负债为11.5亿元，公司的货币资金不能覆盖短期有息负债，短期偿债压力较大。

应收账款客户集中度：报告期内，公司应收账款占流动资产比重为37.3%，其中应收账款前五名合计占应收比重达82.1%，新能泰山对主要客户和供应商高度依赖，一定程度上会导致应收账款不能及时收回，容易产生坏账。