证券代码： 000703 证券简称：恒逸石化
恒逸石化股份有限公司投资者关系活动记录表
编号： 2020219
投资者关
系活动类
别
√特定对象调研 分析师会议
媒体采访 业绩说明会
新闻发布会 路演活动
现场参观
其他 （ 请文字说明其他活动内容）
参与单位
名称及人
员姓名
中信建投：郑勇、邓胜；
紫竹投资： 秦忆； 汇鸿资管： 夏淑兰；
江亿资管： 贺长明； 海洋投资： 周冠鹏；
丰岭资管： 李浩田； 进门财经： 孙琪；
中国投融资担保股份有限公司： 李梦非、 黄圣；
民生信托： 罗世超； 温氏投资： 吴接勤；
文博启胜投资： 李振飞； 中信保诚基金： 曹斌。
时间 2020 年 2 月 19 日， 16:00-17:00
地点 电话会议
上市公司
接待人员
姓名
郑新刚。
投资者关
系活动主
要内容介
绍
一、文莱项目情况介绍
恒逸文莱项目从17年开始建设，到19年11月完全达产，投产速度
在炼化行业领先。 文莱项目地处马六甲海峡的咽喉之地，对内辐射到
整个东南亚区域，对外辐射到中日韩甚至澳大利亚等地区，区位优势
显著。并且该地区原油供应过剩且炼化能力不足，因此在文莱选址，
目前项目生产经营非常顺利， 满负荷运行，原油采购和成品油销售都
很顺畅，真正实现产销两旺。并且资金回笼迅速，财务状况良好。在
建设过程中质量工程为上，没有安全事故，可以成为一带一路的典范。
项目建成后可以契合东盟地区的发展，东盟地区是全球唯一一个缺成
品油地区，人口处于增长态势，中场阶级崛起，东盟地区对成品油甚
至对纤维品的消费都会大幅增长。
当前形势下，文莱项目的经营优势更加凸显： 1、原油全球化采
购运输优势。 可以从中东、非洲、北美和东南亚进行采购。公司生产
的排产模型，根据产品的价格决定原油的采购，采购方式灵活便利。
文莱项目原油的运输半径短，成品油销售距离更短。自建单点系泊码
头，通过海底软管输油上岛，进一步节约运输费用。总体运输成本是
大约为17.5元/吨。 2、成品油的销售优势。 主要是就近销售给东南亚
地区国家，成品油主要销往文莱、菲律宾、马来西亚和印尼等地。国
内疫情会影响终端的衣食住行的需求，例如航空和汽车出行的减少，
进而影响国内的成品油需求情况。东南亚是目前全球唯一的成品油进
口地区，销售有保证。 3、税收优势。 最长24年免企业所得税，相比
于国内13%的增值税以及25%的所得税，产品销售至东南亚免关税，
同时中国与东盟贸易免关税，优势显著。 4、 物流和能耗优势。 自备
蒸汽和电力厂，煤运费6美金，煤价CIF55美金，折算成人民币400块；
蒸汽成本单吨大约50元，不到国内采购成本的一半；每吨电价约为0.2
元人民币，而国内电价约为0.7元/度。
二、 PTA及聚酯纤维情况介绍
公司PTA装置基本开满， PX原料库存充足， PTA的生产和销售稳
定。PTA主要通过公司内部聚酯自用和长约订单销售，目前销售稳定。
物流运输通过自有物流公司配送，物流基本稳定。 近两年PTA成本为
王，规模装置成本在500元左右，公司600多万吨的装置成本在400-500
元， 具有明显竞争优势。随着未来新装置投产，整个生产成本可能会
进一步下降， 提升龙头企业的竞争优势，加速淘汰落后产能， CR3
产能集中度会进一步增加，为未来2-3年后的市场话语权奠定良好基
础。
公司积极发展下游聚酯纤维一是为了实现产业一体化，降低PTA
产业的利润波动，二是牢牢抓住中国甚至东盟超过20亿人口的纤维消
费量， 目前发达国家人均消费量在30-40公斤，仍然有巨大增长空间。
无论供给如何变，表观消费量每年都增长8%-10%。 2020年底，公司
聚酯纤维产能有望接近1000万吨，无论是产业链一体化还是市场影响
力方面都会大大增强。
聚酯纤维春节期间的开工率基本上和往年春节一致，目前维持在
70%。 由于下游复工延迟， 聚酯产品有一定的累库， 公司通过提前检
修或降低装置负荷， 目前库存基本可控。在需求端上，通过对下游客
户梳理，基本上预计大部分下游企业到2月底或3月初能实现全部复
产， 有望加快聚酯企业的旺季销售模式。
三、 针对投资者的提问，公司进行回答，具体如下：
1、第一期 800 万吨炼油加工费大概多少，后续二期 1400 万吨全
部投产后，后续成本可降得空间还有多少？
答： 后续单位消耗成本、资金成本、人工成本等均有望进一步下
降。
2、疫情对恒逸经营的影响？
答：第一，文莱在海外，不受任何影响，产销率是 100%，资金
回笼及时，一季度业绩产生积极贡献。第二， PTA 板块，由于公司
自身配套部分上游 PX， 下游聚酯自用，所需劳工不多，因此一直满
负荷运行状态。第三，聚酯板块，春节期间降负荷到七成左右， 目前
下游复工达到 50%， 2 月底或 3 月初下游复工率逐步上升， 库存将快
速下降，相对比较乐观。
3、公司的资产负债率越来越高，若未来聚酯价格波动，公司流
动性风险如何？
答： 目前是 65%不到，相比同行是合理水平，未来负债率会降低，
因为文莱、 海宁项目进入回收周期，利润积累会降低负债率。关于流
动性，公司融资渠道畅通， 授信规模充足， 且终端产品聚酯纤维及成
品油销售顺畅，资金回笼及时， 整体来说现金流非常宽裕。
附件清单 无
（如有）
日期 2020 年 2 月 19 日