证券代码： 000703 证券简称：恒逸石化
恒逸石化股份有限公司投资者关系活动记录表
编号： 20171130
投资者关系活
动类别
√特定对象调研 分析师会议
媒体采访 业绩说明会
新闻发布会 路演活动
现场参观
其他 （ 请文字说明其他活动内容）
参与单位名称
及人员姓名
方正证券：蔡尚军；新时代证券：周峰春；
行健资管：封成浩。
时间 2017 年 11 月 30 日， 上午 9:30-11:30
地点 公司会议室
上市公司接待
人员姓名
钟菲。
投资者关系活
动主要内容介
绍
本次投资者关系活动主要内容：针对投资者的提问，公司
进行回答。
一、行业发展现状和趋势
（一） PTA 行业竞争环境持续改善
（ 1） 近期， PTA 市场的供应情况较三季度更为紧张， 期货、
现货市场上 PTA 价格上扬， 当前市场行情继续保持回升向上的
态势， 盈利情况持续好转。随着后续新产能投放接近尾声和供
给侧改革淘汰落后产能，供求关系有望继续改善， 公司所处行
业处于回暖的新周期；同时下游需求继续保持健康增长， 实际
开工率已经处于较高水平， 以及行业集中度有效改善， 行业竞
争环境有望继续改善， 行业毛利率有望继续回升。
（ 2）从 PTA 价差来看， 三季度以来， 受市场货源偏紧影响，
PTA 社会库存整体处于低位， 商品市场价格氛围较好， PTA 重
心上移，价差有所扩大， 未来 PTA 有望实现良好的盈利水平。
（ 3） 今年年底及 18 年 PTA 新增及复产产能有限， 且复产
产能一定程度上是对原有产能的替代， 而下游需求继续保持健
康增长， 随着市场供应偏紧和需求扩容，后市 PTA 的市场空间
将更为乐观， 未来 PTA 效益将继续维持在良好的区间内。
（二）聚酯纤维消费特征明显，行业稳中有升
石化化纤产业链是一个关乎国计民生的产业，终端产品与
人民的衣食住行息息相关，过去十几年，我国石化化纤产业链
蓬勃发展，多个产品一举成为全球最大的生产和消费市场。随
着聚酯纤维的多样化功能性发展，聚酯纤维逐渐被市场认可。
在国家的供给侧改革政策下，聚酯纤维行业供需趋向良性健康
发展。 三季度以来， 下游纺织行业同比增速较快，纺织行业迎
来需求上升的周期， 内销市场火爆， 聚酯产品消费迎来快速增
长， 聚酯各产品均产销两旺， 同时库存处于低位， 电商销售上
涨大量订单未完成，仍然需要补充前期的原料缺口； 出口情况
保持良好， 预计未来聚酯的行情将显示良好的格局，四季度保
持较好发展将成为聚酯发展新常态。
二、公司现有产品竞争力水平
（ 1）PTA 产品的竞争力水平。成本优势。宁波工厂 PTA 非
PX 生产成本同行业最低，与国内同类的其他装置水平相比，优
势明显，同时大连和海南 PTA 工厂非 PX 成本有效降低，在同
行中保持领先地位。 市场话语权增强。由于公司 PTA 产能的
领先竞争力，公司 PTA 产能占全国有效产能近 40%，具有较大
的产能规模优势，对上游 PX 采购的议价能力较强。 产业链
一体化更加完善，公司一体化经营优势明显。 上中下游产业链
均衡发展是公司未来不断发展的趋势，将为公司带来更加显著
的规模经营优势。
（ 2）聚酯纤维的竞争力水平。 通过差别化生产满足市场
多元化的需求，在产品的差异化程度上体现公司的核心竞争力。
公司重点研究产品结构的优化、市场供需和成本核算等，促
进公司聚酯产业的转型升级，提升公司聚酯产业在同行业中的
竞争地位。 公司持续推进智能化生产、 数据化经营和互联网
营销，成果显著， 提取生产大数据，不断完善设备生产质量和
产品质量， 工厂大数据和互联网营销模式， 实现生产和经营成
本的持续降低，精准定位库存和市场，提升终端市场服务效率。
（ 3） CPL 产品的竞争力水平。 技术优势。己内酰胺产品
是公司与巴陵石化合作的项目，依托巴陵石化的独有领先技术，
同时加快己内酰胺新技术的工业化进程，使新工艺下的己内酰
胺产品质量更上一个台阶和生产成本进一步明显下降。 市场
话语权增强。高端己内酰胺产品属于国家鼓励发展的项目，公
司将着重提高产品质量，挖掘高端己内酰胺产品的市场空间，
替代进口， 促进产品结构优化，稳固公司行业龙头地位，提高
市场占有率，加大行业话语权。 规模优势。公司优质己内酰
胺不断扩大生产规模，降低生产成本，提高市场占有率。 己
内酰胺产业链更具规模，区位优势和客户优势明显。
三、主要问题概要
1、 PTA 及聚酯纤维行情复苏的原因
主要有以下几方面因素：第一，原油端 OPEC 减产和实施
力度加大， 美国页岩油不再刻意压抑油价， 油价稳中有升， 迎
来两年内最大涨幅， PX 不升反降， 聚酯产业链中的一部分利润
向 PTA 转移， PTA 跟随油价上涨。第二，国家高度重视环保，
龙头企业向来严格遵守国家环保规定，且 PTA 和聚酯的环保排
放可控，环保强压可能会大量叫停长期违规排放的小企业，某
种程度上再次实现了产能的集中。第三，国家出台从 2018 年全
面禁止进口废弃塑料垃圾政策，以往废弃塑料垃圾的回收再利
用生产聚酯将占据国内 300 万吨左右的产能，未来继续贯彻该
政策将为国内腾出 300 万吨下游聚酯需求空间。
同时，由于终端纺织企业需求快速增长， 纺织行业迎来需
求上升的周期， 而聚酯纤维经历二、三季度的去库存周期后，
在终端内需的大幅刺激下，聚酯纤维消费迎来快速增长。 下游
聚酯纤维需求旺盛，刚需补库存明显， PTA 存在明显缺口，价
格表现强势，价差持续扩大。
2、 PTA 产品的成本优势
宁波工厂 PTA 非 PX 生产成本同行业最低，与国内同类的
其他装置水平相比有明显优势， 同时大连和海南 PTA 工厂非
PX 成本有效降低，在同行中保持领先地位。
3、己内酰胺当前及未来投产计划
己内酰胺一期工程“ 30 万吨/年己内酰胺扩能改造”项目已
经完成，并于 2017 年 11 月 25 日投产。 目前该项目进展顺利，
各建设节点按计划进行， 二期工程“ 40 万吨/年己内酰胺扩能改
造”将尽快投产， 二期工程（ “ 40 万吨/年己内酰胺扩能改造” ）
采用新的环己烯法苯加氢工艺以及最新的气相重排工艺技术。
4、 后续公司预计并购和新建涤纶长丝产能情况
公司希望抓住当前几年的涤纶退出及整合窗口期，积极推
进公司现有整个产业链的纵深发展，未来公司在并购和新建聚
酯纤维方面并驾齐驱， 推动聚酯纤维并购整合和产业升级， 公
司力争成为全球领先的纤维消费供应商。
5、文莱项目资金筹划
文莱项目总投资额为 34.5 亿美金， 2016 年 10 月公司通过
非公开发行股票募集 38 亿人民币， 2017 年 11 月经国家开发批
准行及其组建银团向公司控股子公司恒逸文莱提供 17.5亿美元
或等值境外人民币的项目贷款，截至目前文莱项目所需资金已
全部筹备完毕。
6、文莱项目的优势
公司文莱项目的优势体现在： 1）运输成本低。原油是文莱
当地提供1/3，直接管道运输，原油物流成本较低；且油品就近
东南亚市场销售，销售半径小。 2） 成本优势，比如公司自建电
厂，电力成本仅为国内用电成本的1/4，且其他能物耗成本优势
明显。 3）税收优惠优势。公司文莱项目较长时期零税收，包括
增值税、 所得税等均为零，相比国内40%左右的税负优势明显。
4）工艺灵活。 采用“ 小油头，大芳烃” 的炼化“一体化” 模式，
充分发挥“ 宜油则油” ， “宜芳则芳” ， “宜烯则烯” 的优势，
单体150万吨PX装置全球最大；且公用工程均有预留，为后续
发展留足空间。 5）运营优势。相比国内民营炼厂，公司原油采
购市场自主化采购，而国内基本依赖进口；同时文莱项目油品
就近市场化销售，而国内民营炼厂油品基本依赖出口。 6）项目
建成后，文莱项目有望成为全球最具竞争力的炼化一体化基地
典范。
7、文莱项目进展
文莱项目采购采用的是分项目分工程采购制，采购进展顺
利，大部分采购已完成， 15周以上的长周期设备已经基本采购
完成；地面疏通和地基夯实已经完成，地下工程基本完成；工
程建设方面，主要码头建造已完成，电厂和蒸汽厂建设进入中
后期，相当一部分设备已运输到工厂现场等待安装。总体而言，
文莱项目采购已进入尾声，工程建设进入地面建设关键期。
附件清单（如
有）
无
日期 2017 年 11 月 30 日