证券代码： 000703 证券简称：恒逸石化
恒逸石化股份有限公司投资者关系活动记录表
编号： 20171127
投资者关系活
动类别
√特定对象调研 分析师会议
媒体采访 业绩说明会
新闻发布会 路演活动
现场参观
其他 （ 请文字说明其他活动内容）
参与单位名称
及人员姓名
太平洋证券：柳强；东兴证券：邓先河；
新时代证券：茹姗；杭州众钰投资：吴远；
深圳清水源投资：刘峥；维美创投：许潇翔、陈旭。
时间 2017 年 11 月 27 日， 下午 14:00-17:00
地点 公司会议室
上市公司接待
人员姓名
钟菲。
投资者关系活
动主要内容介
绍
本次投资者关系活动主要内容：针对投资者的提问，公司
进行回答。
一、行业发展现状和趋势
（一） PTA 行业竞争环境持续改善
（ 1） 近期， PTA 市场的供应情况较三季度更为紧张， 期货
市场上 PTA价格上扬，当前市场行情继续保持回升向上的态势，
盈利情况持续好转。随着后势新产能投放接近尾声和落后产能
的淘汰，供求关系有望继续改善， 公司所处行业处于回暖的新
周期；同时下游需求继续保持健康增长， 实际开工率已经处于
较高水平， 以及行业集中度有效改善， 行业竞争环境有望继续
改善， 行业毛利率有望继续回升。
（ 2）从 PTA 价差来看， 三季度以来， 受市场货源偏紧影响，
PTA 社会库存整体处于低位， 商品市场价格氛围较好， PTA 重
心上移，价差有所扩大， 未来 PTA 有望实现良好的盈利水平。
（ 3） 今年年底及 18 年 PTA 新增及复产产能有限，而下游
需求继续保持健康增长， 随着市场供应偏紧和需求扩容，后市
PTA 的市场空间将更为乐观，未来 PTA 效益将继续维持在一个
良好的区间。
（二）聚酯纤维消费特征明显，行业稳中有升
石化化纤产业链是一个关乎国计民生的产业，终端产品与
人民的衣食住行息息相关，过去十几年，我国石化化纤产业链
蓬勃发展，多个产品一举成为全球最大的生产和消费市场。随
着聚酯纤维的多样化功能性发展，聚酯纤维逐渐被市场认可。
在国家的供给侧改革政策下，聚酯纤维行业供需趋向良性健康
发展。 三季度以来， 下游纺织行业同比增速较快，纺织行业迎
来需求上升的周期，在终端需求的驱动下，聚酯产品消费迎来
快速增长， 聚酯各产品均产销两旺， 同时库存处于低位，以及
出口情况持续向好， 预计未来聚酯的行情将显示良好的格局，
四季度保持较好发展将成为聚酯发展新常态。
二、公司现有产品竞争力水平
（ 1）PTA 产品的竞争力水平。成本优势。宁波工厂 PTA 非
PX 生产成本同行业最低，与国内同类的其他装置水平相比，优
势明显，同时大连和海南 PTA 工厂非 PX 成本有效降低，在同
行中保持领先地位。 市场话语权增强。由于公司 PTA 产能的
领先竞争力，公司 PTA 产能占全国有效产能近 40%，具有较大
的产能规模优势，对上游 PX 采购的议价能力较强。 产业链
一体化更加完善，公司一体化经营优势明显。 上中下游产业链
均衡发展是公司未来不断发展的趋势，将为公司带来更加显著
的规模经营优势。
（ 2）聚酯纤维的竞争力水平。 通过差别化生产满足市场
多元化的需求，在产品的差异化程度上体现公司的核心竞争力。
公司重点研究产品结构的优化、市场供需和成本核算等，促
进公司聚酯产业的转型升级，提升公司聚酯产业在同行业中的
竞争地位。 公司持续推进智能化生产和数据化经营，成果显
著， 提取生产大数据，不断完善设备生产质量和产品质量， 工
厂大数据销售模式， 实现生产和经营成本的持续降低，精准定
位库存和市场。
（ 3） CPL 产品的竞争力水平。 技术优势。己内酰胺产品
是公司与巴陵石化合作的项目，依托巴陵石化的独有领先技术，
同时加快己内酰胺新技术的工业化进程，使新工艺下的己内酰
胺产品质量更上一个台阶和生产成本进一步明显下降。 市场
话语权增强。高端己内酰胺产品属于国家鼓励发展的项目，公
司将着重提高产品质量，挖掘高端己内酰胺产品的市场空间，
替代进口， 促进产品结构优化，稳固公司行业龙头地位，提高
市场占有率，加大行业话语权。 规模优势。公司优质己内酰
胺不断扩大生产规模，降低生产成本，提高市场占有率。 己
内酰胺产业链更具规模，区位优势和客户优势明显。
三、主要问题概要
1、 PTA 及聚酯纤维行情复苏的原因
主要有以下几方面因素：第一，近几年内原油端由于同时
受到 OPEC 减产和美国页岩油的影响， 油价长期趋于稳定，短
期来看，油价迎来两年内最大涨幅， PX 不升反降， 因此更有利
于 PTA 行情提升。第二，国家高度重视环保，龙头企业向来严
格遵守国家环保规定，且 PTA 和聚酯的环保排放可控，环保强
压可能会大量叫停长期违规排放的小企业，某种程度上再次实
现了产能的集中。第三，国家出台从 2018 年全面禁止进口废弃
塑料垃圾政策，以往废弃塑料垃圾的回收再利用生产聚酯将占
据国内 300 万吨左右的产能，未来继续贯彻该政策将为国内腾
出 300 万吨下游聚酯需求空间。
同时，由于终端纺织企业需求快速增长， 纺织行业迎来需
求上升的周期， 而聚酯纤维经历二、三季度的去库存周期后，
在终端需求的驱动下，聚酯纤维消费迎来快速增长。 下游聚酯
纤维需求旺盛，刚需补库存明显， PTA 存在明显缺口，价格表
现强势，价差持续扩大。
2、 PTA 产品的成本优势
宁波工厂 PTA 非 PX 生产成本同行业最低，与国内同类的
其他装置水平相比有明显优势， 同时大连和海南 PTA 工厂非
PX 成本有效降低，在同行中保持领先地位。
3、己内酰胺当前及未来投产计划
己内酰胺一期工程“ 30 万吨/年己内酰胺扩能改造”项目已
经完成，并于 2017 年 11 月 25 日投产。 目前该项目进展顺利，
各建设节点按计划进行， 二期工程“ 40 万吨/年己内酰胺扩能改
造”将尽快投产， 二期工程（ “ 40 万吨/年己内酰胺扩能改造” ）
采用新的环己烯法苯加氢工艺以及最新的气相重排工艺技术。
4、 后续公司预计并购和新建涤纶长丝产能情况
公司希望抓住当前几年的涤纶退出及整合窗口期，积极推
进公司现有整个产业链的纵深发展，未来公司在并购和新建聚
酯纤维方面并驾齐驱， 推动聚酯纤维并购整合和产业升级， 公
司力争成为全球领先的纤维消费供应商。
5、文莱项目的优势
公司文莱项目的优势体现在： 1）运输成本低。原油是文莱
当地提供1/3，直接管道运输，原油物流成本较低；且油品就近
东南亚市场销售，销售半径小。 2） 成本优势，比如公司自建电
厂，电力成本仅为国内用电成本的1/4，且其他能物耗成本优势
明显。 3）税收优惠优势。公司文莱项目较长时期零税收，包括
增值税、 所得税等均为零，相比国内40%左右的税负优势明显。
4）工艺灵活。 采用“ 小油头，大芳烃” 的炼化“ 一体化” 模式，
充分发挥“ 宜油则油” ， “ 宜芳则芳” ， “ 宜烯则烯” 的优势，
单体150万吨PX装置全球最大；且公用工程均有预留，为后续
发展留足空间。 5）运营优势。相比国内民营炼厂，公司原油采
购市场自主化采购，而国内基本依赖进口；同时文莱项目油品
就近市场化销售，而国内民营炼厂油品基本依赖出口。 6）项目
建成后，文莱项目有望成为全球最具竞争力的炼化一体化基地
典范。
6、文莱项目进展
文莱项目采购采用的是分项目分工程采购制，采购进展顺
利，大部分采购已完成， 15周以上的长周期设备已经基本采购
完成；地面疏通和地基夯实已经完成，地下工程基本完成；工
程建设方面，主要码头建造已完成，电厂和蒸汽厂建设进入中
后期，相当一部分设备已运输到工厂现场等待安装。总体而言，
文莱项目采购已进入尾声，工程建设进入地面建设关键期。
附件清单（如
有）
无
日期 2017 年 11 月 27 日