在可交换债发行时并不受协议转让相关规定，即单个受让方的受让比例不得低于公司股份总数5%的限制，减持新规对于发行端影响应该比较小，但是减持新规对于可交换债投资者换股后的行为有所规定。“我们的理解是，换股后持股5%以上或者以下有所区别。如果通过可交换债换股持股比例超过5%以上的，适用协议转让，也适用大股东减持规定，但是可交换债换股比较松散，换股后持股比例5%以上的案例不多；如果投资者换股后持股比例低于5%的，适用大宗交易，即半年内不能转让所受让的股票，也就是说投资者的可交换债换股后在半年以后才能出售，如果真是这样，那么退出难度加大，这对于可交换债的影响比较大。