作者：齐恒辉
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来源：雪球
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1、2018年10月12日12:57分@说风就是雨6 @我爱面包超人，在雪球上转载了一封生物制药项目推介的截图；长春高新股价应声下跌；后来网上开始流程文件原件（不知道怎么发出来，应该都看到了，没看到的私信我或者进群吧）。



2、文件中说有个生物制药公司产品涉及生长发育（2017年收入20.84亿，净利润6.85亿），股东之一欲转让20%公司股权；看产品领域和收入不用说是长春高新子公司金赛药业；金赛药业70%股东是长春高新，24%股东是创始人金磊博士，6%的股权是林殿海，能出让20%股权的必然是金磊没跑了；

3、2017年长春高新利润是6.6亿，其中金赛药业贡献了4.8亿，金磊博士是金赛药业的创始人，是公司的灵魂人物，现在看到灵魂人物要出让股权，撂挑子走人，长春高新应声跌能理解；有意思的是金赛药业的竞争对手安科生物跑步冲向涨停，这是题外话；

4、问题是金磊为什么要卖股权？为什么要现在卖？后面会怎么发展？咱试着做些分析，欢迎大家转发、拍砖和讨论。

为什么要卖股权？（完全个人猜测）

5、回溯历史，1997年刚刚回国时年32岁的金磊博士拿着项目到处找投资，当时谁都没法预知生长激素的市场潜力和金磊博士的能力，他在上海等发达地区到处碰壁，最后机缘巧合长春高新伸出了援手；其时长春高新刚刚上市融资1.2亿，有新型材料、生物技术、光机电一体化和汽车工程技术四大业务，金磊除了有个不知未来的技术外啥也没有，最终只拿到了24%的股权，高新占了70%，另外6%给了林殿海，这人比较神秘，为什么难道6%的股权我们一直没有在公开信息中看到过，谁知道可以补充；这种股权结构给以后的种种埋下伏笔。

6、公司小的时候大家相安无事，谁也没有预料到在其后的20年内，金磊在金赛创制了奇迹，从一穷二白，经过持续发力，开拓出了生长激素市场，产品能力和销售能力遥遥领先跟随者，一直把公司干到20多亿收入，2018年接近10亿利润；

7、钱多了，心易变，这是人性，任何人都逃不脱；你想想，假如你是金磊，所有的事都是你干，2018年利润能做到接近10亿，而其中属于你的只有2.4亿，憋屈不？闹心不？多少有点吧！

那最现实的考虑是什么呢？两点：（1）要么高新你多给我补偿点；（2）要么我干脆卖股权走人，自己干一摊子，干多干少都是我的；第一点基本不可能，给你多少？涉不涉及国有资产流失？国企领导谁有这担当拍板？；所以后者是个现实的考虑。

8、金磊要离开高新有两种方式：（1）把自己持有的24%金赛的股份换成长春高新的股权然后在股票市场卖掉高新的股权，（2）直接把自己的24%金赛的股权在一级股权市场上卖掉；这是我们看到金磊现在的做法；

9、为什么不选择第一种方式和长春高新换股呢？因为价格谈不拢，金磊认为他这24%很值钱，长春高新不愿意给高价，从我关注公司以来，至少经历过两轮要换股权的讨论，最终都没成；

10、为什么长春高新不愿意给高价呢？我认为至少有两原因：（1）金赛的股权没有上市交易的第三方价格，如果给得太高，会不会涉及国有资产流失，没人愿意担责，所以久谈不下，这是最长被提起的原因。（2）长春高新深知金磊离开金赛，金赛的价值会损失很多，他们不愿意金磊离开金赛，所以故意出低价，你要换就换，不换就拿到市场上去卖，而市场上更没有人敢接一个没有金磊的金赛，尤其是在金赛还有一个70%的国企大股东的情况下；卖不出去你就走不了，走不了你就好好干。

为什么要现在卖？

11、既然确定要卖，为什么不早不迟现在卖？我看到有球友推断，是碍于交情，先把老董事长杨占民顺利送走才这么做，我也认同这个推断，主要有两个证据作支持；

12、首先从事件的时序上看
2018年6月26号董事会换届，老董事长杨占民卸任，新董事长马骥上任；
2018年7月9号金磊通知高新要减持一部分长春高新的股票，不多，2000万元左右；
2018年9月26号金磊的减持基本完成；
2018年10月11号公告金磊辞任长春高新董事；
2018年10月12号网上流传出金磊要出售金赛股权的文件；
这文件上时间是9月28号，那么这段时间合理的推断是：金磊知道自己后面辞任董事和卖股权的信息会影响股价，所以7月9号开始减持，9月26号减持完毕以后，9月28号出了卖股权的文件；这一切都发生在杨占民董事长刚刚退任以后，7月9号和6月26号之间只差了6个工作日。
从这次操作看，我在中报总结中有一些分析是比较一厢情愿的，现在俯身低头认错；

13、其次，杨占民董事长从2001年开始在长春高新工作，当时金赛药业还啥都不是呢，2018年离任，可以说是伴随了金赛的整个成长过程，之间可能也给了不少支持；另外，我见过几次杨占民，个人感觉，杨董作为领导，应该比较正有一定个人魅力；（倒不是说新任马骥不好）；金磊抹不开面，是有可能的；


后面会怎么样？

14、没有人敢接一个没有金磊的金赛，尤其是还有一个占比70%国企大股东的情况下——这是我的判断。除非接盘的人是一个想炒股票不考虑实业经营的资本玩家，或者价格极低，低到令人发指，这是最差的结果；

15、在跑一圈都没有人接的情况下，和以前几次波动一样，一切又恢复平常，金磊继续搞金赛，大家相安无事，手拉手继续干，这是最好的结果；

16、还有一种情况，就是金磊跑一圈没人接，心气降一降，终于愿意把价格降低点换给长春高新，然后自己撤退单干，这是次好的结果；

17、我心里三个结果按照可能性大小的次序依次是：次好的结果、最好的结果、最差的结果；后两者的排序不是很确定，大家说说？

15、不论是那种结果，在如此弱势之下搞这个事，长春高新股价肯定会受影响大幅波动，或是黄金大坑，或是万劫不复，总之是一个非常刺激的游戏，我们拭目以待吧。