，巴菲特说如果一个好公司在重置成本下还要便宜30%，那就可以闭着眼睛买。格力电器的有形资产超过2400亿，负债800亿，但是这里并没有有息负债，格力电器的负债主要由三部分组成，一是对上游供货商的应付款，二是下游经销商的预收款，三是每年给经销商的应付返利。其中第一和第二部分在格力销售额稳定的情况下只会增加不会减少，因此可以视为资产不是负债。第三部分最有意思，所谓经销商返利并不是返钱，而是返成第二年的货款的一部分，要么经销商继续经销的情况下给你空调，要么不继续经营了也不存在这个返利，所以这也是资产不是负债。因此从经营角度看，格力电器每年的现金流入才是真实利润，而不是报表上的利润，格力电器的真实净资产是2400亿，而不是1600亿。所以格力电器作为一家roe长期高于25%的公司已经破净了，非常不合理。同时格力电器的无形资产报表上只有35亿，这些一般是研发成果形成重大专利后资本化，而不是费用化导致的，但是像格力、上汽、海康、大华等公司一般都会把研发投入费用化做低利润。比如格力每年的研发投入都不低于收入的6%，过去5年格力的销售收入超过7千亿，按6%算研发投入超过420亿，按研发投入每年形成的无形资产按20%升值，这些资产的价值目前超过500亿，这仅仅是过去5年的研发投入。因此也有了把用在火箭上的技术孵化成太阳式空调，在极端条件下依然可以稳定工作，还可以大幅节省电费，还让中央空调进入零能耗时代；可以性能上对比安川机器人的工业机器人，不仅自己用，还出售给其他行业的智能工厂，同样的还有智能仓储等等。这些研发投入，加上品牌影响力形成的无形资产远大于1000亿的价值。因此可以用有形和无形资产评估格力的重置成本是远大于3400亿价值的，而目前格力电器的市值是2200亿。