前言

食品饮料行业明星分析师薛玉虎上周密集调研走访了贵州茅台、古井贡酒、洋河股份和口子窖，“更加坚定看好消费升级风口下区域次高端白酒。”

薛玉虎团队还持续跟踪了高端白酒的价格，“截止上周，茅台报价已上涨至1650元左右，茅台仍处在供不应求的卖方市场状态中。”

原文发于“虎哥的研究”，“聪明投资者”经授权转载。

1、上周板块指数表现一般，但是部分个股涨幅可观：

盐津铺子、元祖股份、安记食品、百润股份、洽洽食品和克明面业等小食品公司涨幅居前，板块热点由白酒转向食品公司。

在金融去杠杆背景下，食品饮料大部分公司现金流充足，资产负债率低，再加上今年一季度旺季时间延长，增速较前期都有明显提升，因此更受资金偏好。

但是部分小食品公司估值已经偏高，而且流动性不高，可持续性和可参与度有限。

而从基本面上看，白酒行业景气度继续向上，虽然经历过两年大涨，但目前估值性价比仍然很高，尤其是区域次高端龙头，估值有优势且市场预期差较大，是2018年的投资主线，继续强烈推荐！

2、经历一周密集调研，更加坚定看好消费升级风口下区域次高端白酒：

这周密集调研走访了贵州茅台、古井贡酒、洋河股份和口子窖。各家公司的管理层都非常看好消费升级加速的趋势，更加验证了我们对200-500元次高端价格带大发展的判断。

白酒行业消费升级的趋势去年下半年才刚开始，市场容量快速扩容，看3-5年以上，区域龙头和全国次高端品牌都有机会。

贵州茅台：参会人数创下历史新高。新上任的李保芳书记具有高瞻远瞩的战略眼光，对行业有深刻的认识，并且有很强的执行力。公司目前发展正处于上行阶段，供不应求仍是常态，未来的发展可以看得更远；

古井贡酒：省内消费升级在加速，将加大对8年和16年产品的投入，重点提升年份原浆的品牌定位，提升古井贡酒的品牌价值；

洋河股份：公司对今年20%以上营收增长目标信心十足，未来主要看点在于次高端梦的快速放量，以及新江苏市场的持续开发带来公司成长加速。公司还计划下半年对蓝色经典海天适当提价。

口子窖：公司的兼香工艺和产能决定了发展必须保持稳健的增长，对渠道下沉方面将更加重视，看好次高端价位的扩容，省内的空白市场正是未来发展的空间。

3、元祖股份旺季销售良好，啤酒近期催化多：

本周调研元祖股份，公司定位高端节庆礼品市场，盈利能力和管理水平较高，但是产品品类需要进一步拓展平抑季节性波动。

二三季度是销售旺季，目前端午节日产品销售情况良好。在啤酒整体销量难以提升，以及成本上涨背景下，各大龙头啤酒企业的发展突破口在于发力中高端，精简费用投入。

自去年底以来，几大酒厂陆续传出提价动作，本质上受成本上涨所致。近期青岛啤酒总裁黄克兴接任董事长职务，利于公司持续费效控制，叠加今年世界杯等事件催化，啤酒板块表现不错。

4、近期重点推荐：口子窖、今世缘、白云山、古井贡酒、洋河股份。

继续看好板块在业绩和外部利好催化下的表现，综合推荐个股有：

高端白酒：贵州茅台、泸州老窖、五粮液；

区域次高端龙头：口子窖、今世缘、古井贡酒、洋河股份、山西汾酒、老白干酒。

大众品：白云山、涪陵榨菜、双汇发展、伊利股份、安琪酵母、中炬高新、海天味业。

5、风险提示：市场走势带来的风格影响；行业重点公司业绩不及预期。

附录：高端酒价格跟踪数据

截止上周，茅台报价已上涨至1650元左右，在公司强力限价下部分经销商仍按照1499价格严格执行，烟酒店零售价格普遍达到1750-1800左右，商超普遍缺货。经销商5月配额已基本到货完毕，但终端整体货源仍然偏紧。整体来看，茅台仍处在供不应求的卖方市场状态中，需求层面问题毋庸担心。

五粮液各区域和不同经销商报价略有不同，整体仍处在810-830左右，清明前后恢复正常发货后，渠道库存仍在合理水平，淡季需求较为平稳。近期茅台价格开始出现小幅上涨，但供应量较为紧张，预计五粮液在正向拉动下将持续受益，未来价格仍有一定的上行空间。

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