古井贡酒今年业绩增速明显，但全国化进程依然困难重重。据古井贡酒（000596.SZ）10月27日发布三季报，今年第三季度，该公司实现营收46.43亿元，同比增长23.39%；归属于上市公司股东的净利润10.33亿元，同比增长46.78%。

　　今年前三季度，古井贡酒合计实现营收159.53亿元，同比增长24.98%；归属于上市公司股东的净利润为38.13亿元，同比增长45.37%。三季报发布后的第一个交易日（10月30日），古井贡酒报收275.98元/股，涨超2%。10月31日，古井贡酒报收279.02元/股，涨1.10%。

　　古井贡酒董事长梁金辉喊话，今年将实现200亿营收目标。结合前三季营收表现，业内人士对古井贡酒实现这一目标持乐观态度。

　　古井贡酒总部位于安徽亳州市，是中国老八大名酒企业，是中国第一家同时发行A、B两支股票的白酒类上市公司。古井贡酒一直希望大力拓展全国市场，对营销极为重视，曾8年成为春晚的赞助厂商。今年9月，它还联手八喜冰激凌，跨界营销。

　　大举营销导致该公司销售费用居高不下。此外，古井贡酒的年份原浆系列产品也引发业内争议。“年份原浆古8”“年份原浆古20”“年份原浆古16”“年份原浆古26”等产品被部分业内人士质疑扰乱年份酒市场。

　　针对上述相关问题，时代周报记者联系古井贡酒相关负责人，截至发稿未获回应。

　　存货规模持续抬升

　　今年初，古井贡酒发布《2023致全体员工的一封信》，梁金辉在信中提出今年200亿元营收目标。此前，他曾公开表示古井贡酒将在2024年实现这一目标。这意味着，古井贡酒计划提前一年达成。

　　销售增加，合同负债规模也在同比抬升。截至今年三季度末，古井贡酒的合同负债规模达33.15亿元，相比上季度末增加2.90亿元。合同负债意味着，经销商提前打款却尚未收到商品而形成的负债，未来将会转化为公司收入。

　　酒业独立评论人肖竹青认为，古井贡酒主要产品的成交价格一直高于供货价，较为良性，不存在价格倒挂。同时，次高端产品增长明显，产品结构进一步提升，核心产品已初步完成全国化布局，品牌势能得到进一步释放。

　　他认为，古井贡酒在安徽还有较大的市场提升空间，次高端产品红利还未得到完全释放。随着渠道基础工作的进一步深化以及省外核心市场的示范作用，省外市场有望成为古井贡酒的另一支撑点。

　　东方证券研报认为，古井贡酒作为安徽省内龙头酒企，充分受益于安徽省经济快速增长，消费升级驱动产品结构提升，“古16”、“古20”等产品有望接力。该公司以“古20”产品布局长三角市场，有望成为加码全国化的重要支点。2023年公司收入目标200亿元，考虑到2024年春节时间前移，经销商备货提前，预计第四季度完成任务概率较大。

　　尽管业绩向好，但古井贡酒依然面临存货高企的挑战。今年白酒行业整体面临去库存问题，古井贡酒曾在5月的投资者活动中表示，目前库存情况正常，公司通过设置安全库存等方式，强化经销商库存管理，狠抓消费者培育和开瓶动销，深化渠道建设等手段以应对。

　　截至三季度末，古井贡酒的存货规模依然高企，存货规模达64.44亿元，同比增加24.74%，占流动资产比例为24.8%，相比上季度末增加了1.1个百分点。

　　销售费用居高不下

　　白酒行业流传“东不入皖，西不入川”，安徽、四川两地白酒市场竞争异常激烈，外省白酒产品想要打入极为困难。在极度内卷的安徽市场，古井贡酒是当之无愧的龙头企业。2022年，“古井贡”以2270.27亿元的品牌价值继续位列安徽省酒企第一名，中国白酒行业第四名。

　　在安徽省内称雄后，古井贡酒早前就已开始借助并购手段进行全国化扩张。2016年，该公司收购湖北黄鹤楼酒业，开始进入湖北市场。2021年，古井贡酒又收购了安徽省内酒企明光酒业。目前，该公司主要产品为年份原浆、古井贡酒和黄鹤楼等。

　　为加快进军全国市场，古井贡酒对营销推广不遗余力。

　　古井贡酒已8年成为央视春晚赞助企业。梁金辉曾喊出“过大年，喝古井，看春晚”，以绑定春节与古井贡酒之间的强关联。古井贡酒还蹭推出一款售价为2199元的“年份原浆·年三十”产品。

　　今年9月，古井贡酒联名八喜推出冰激凌。不过，因有茅台联名瑞幸咖啡的珠玉在前，古井贡酒的此番跨界营销难言成功，在微博的话题阅读量为295.3万，远低于茅台联名瑞幸的5592.6万阅读量。

　　古井贡酒的销售费用高企。今年前三季度，该公司销售费用达43.63亿元，同比增长20.4%，销售费用占总收入比例达27.35%，在白酒行业已公布的三季度数据中仅低于酒鬼酒的29.85%和老白干酒的28.56%。同期，茅台的销售费用占总收入比例仅为2.91%。

　　古井贡酒大力营销，但收入主要来源仍是以安徽为代表的华中地区，全国化进程有待加速。据2023年半年报，古井贡酒来自华中地区的收入达97.83亿元，占总收入比例86.49%，其余地区收入占比均未超过10%。

　　古井贡酒的营销也曾引发争议。针对年份原浆系列产品名称所引发的质疑，古井贡酒曾公开回应称，年份原浆只是商标名，古8、古16等只是产品编码，并不代表年份。

　　针对这一包装误导现象，在今年第十九届酒博会上，中国酒业协会年份酒管理委员会主任胡义明曾表示，（类似行为）扰乱了中国白酒产业年份酒的健康发展，也为白酒行业发展埋了一颗“雷”，可能导致整个行业诚信崩塌。