1、先简单介绍一下国际医学。

公司前身是1992年成立的西安开元投资集团股份有限公司，经营是西安市解放百货商场， 1993年8月上市。

2011年，完成了对西安高新医院有限公司100%股权的收购，进入了医疗服务行业，2015年，公司正式更名为“西安国际医学投资股份有限公司”。
2018年，出让旗下百货业务，全面转型为大型综合医疗服务企业。旗下拥有全国首家民办三甲医院-西安高新医院、商洛国际医学中心老院区（原商洛市第二人民医院）、西安国际医学中心，还有即将开业的西安高新医院二期、商洛国际医学中心新院区、辅助生殖医学中心。

2、再看经营数据。

旗下最大的高新医院，2014-18年间，营收和利润总额都以年均10%的速度增长，到2018年，营收增至7.3亿，利润总额增至1.2亿，各项关键的经营指标也持续攀升，出院患者手术人次由1.6万增至3万，出院人数由3.3万增至4.3万，门诊人次由70万增至93万，体检人次由4.6万增至6万，近五年床位周转次数维持在43-47次，病床使用率除2016年为97%外，其余年份均在102~107%之间。

经营情况看上去不错，未来的经营预期又会是如何？

3、硬资产当道。
医院讲求硬资产，和地产一样，地段很重要。地处九大国家级中心城市之一、西北地区唯一人口超千万的城市--西安，同时又处于西安市大力发展、科技含量十足的高新区，区内云集了三星、比亚迪等科技公司，源源不断高素质人口的流入，加上本身就是西安六大重点三甲医院之一，高新区唯一一家三甲医院，西安高新医院的地理优势很明显。

有了好地段，还需要过“硬”的指标，其中最重要的一项就是床位数。

仅考虑2年内开业确定性高、对业务贡献较大的医疗主体（高新医院一期 二期、西安国际医学中心、商洛国际医学中心）。这些医疗主体正式投入运营后，公司合计床位数为8337张，相对目前1268张床位提高了6.57 倍，医疗服务体量得到大幅度提高。
4、20-21年的营收预测，以新增床位数作为参考系。

（1）高新医院：一期核定床位808张，目前床位使用率超过 100%；二期新增床位1000 张，预计2020 年上半年开业，投入运营后，一期将整改成 500 张妇产科床位；假设 20-21 年开放床位数分别为1000、1300 张。
（2）西安国际医学中心：最大床位5037张，总投资大概49 亿，2019年已全面投入运营，20-21 年开放床位数分别为1500 、2500 张。

（3）商洛国际医学中心：目前运营主体是原商洛市第二人民医院，开放床位为460张；新建商洛国际医学中心，床位为1800张，预计20年上半年开业；假设20-21年开放床位数分别为 800、1200张。

三家医院20-21年的床位数分别增加160%、51%，下面分三档利用率进行预测。

（1）利用率50%，则三家医院20-21年能够产生收益的床位数分别增加80%、26%；
（2）利用率80%，则三家医院20-21年能够产生收益的床位数分别增加128%、41%；
（3）利用率100%，则三家医院20-21年能够产生收益的床位数分别增加160%、51%。

若以此作为营收增幅参考标准，对应的数据如下。
分类 年份 营收增速 营收规模（亿元）
床位利用率50% 2020年 80% 18.99
2021年 26% 23.93
床位利用率80% 2020年 128% 24.05
2021年 41% 33.92
床位利用率100% 2020年 160% 27.43
2021年 51% 41.42
由于2019年国际医学处于亏损状态，主要原因是西安国际医学中心医院完成建设全面投入运营，致公司运营成本、费用相应增加，但是下半年才开诊，新增医疗服务规模可能产生的业绩贡献尚未在本年度经营中充分体现。
但20、21年就会陆续贡献收益，因此，20、21年的利润增速预计将高于营收，市场预计会超过150%、300%左右，扭亏为盈、业绩反转是大概率事件。

随着新医院已经陆续投入营运，医疗产能的不断释放，且越往后，对营收的贡献就越明显，加上接近20年的医院营运经验积累、口碑、品牌、技术等无形资产的加持，国际医学的前景值得期待。
新冠疫情的阴霾下，湖北省尤其是武汉市的医疗资源紧缺，全国乃至全球都极为关注，虽然火神山、雷神山、房舱医院已经陆续投入使用，但是仍旧呈现偏紧的状态，太平盛世下，核心资产很多，但在极端疫情下，再好的资产，都比不过能够救人一命的资产，这就是优质医疗资产的价值。