10月29日，“山水旅游第一股” 张家界旅游集团股份有限公司 （以下简称“张旅集团”，股票代码：000430.SZ）迎来了预重整。当天，其还发布了《关于预重整临时管理人公开招募重整投资人的公告》。

　　张旅集团成立于1992年12月，于1996年在深交所挂牌上市，也是张家界市内最大的旅游集团和唯一的上市平台，同时也是中国旅游板块第一家上市公司，被誉为“山水旅游第一股”。公司旗下拥有7家主要成员公司，拥有大庸古城、环保客运、宝峰湖、杨家界索道、十里画廊观光电车、张家界中旅、张国际酒店等资源。

　　上述公告显示，今年10月16日，张旅集团收到湖南省张家界市中级人民法院送达的决定书》，张家界中院决定对公司启动预重整，并指定张旅集团清算组担任预重整临时管理人。

　　对于公开招募重整投资人，张旅集团则在公告中表示，为顺利推进公司预重整及重整工作，提升公司持续经营和盈利能力，维护和保障债权人公平受偿权益，预重整临时管理人依据《中华人民共和国企业破产法》等相关法律法规规定，决定公开招募公司的重整投资人。

　　对于此次招募目的，张旅集团表示，在于引入产业协同、实力雄厚的重整投资人，为公司提供产业及资金等方面支持：一是有效整合产业资源，提升资产的运营效率，改善公司持续经营和盈利能力；二是全面化解公司经营及债务风险，优化公司的资产和负债结构；三是依法维护和保障债权人公平受偿权益，努力实现债权人、债务人、出资人和投资人等各方共赢。

　　张家界预重整的背后，是多年来业绩的持续亏损与债务压力。

　　就在同一天，张旅集团还发布了今年的三季报。财报数据显示，张旅集团第三季度实现营业收入1.36亿元，同比下降7.76%；归属于上市公司股东的净亏损356.21万元，同比增亏199.07%。今年前三季度，张旅集团实现营业收入3.1亿元，同比下降5.08%；净亏损6472.51万元，同比下降53.36%。

　　实际上，这是2020年以来，张旅集团业绩连续亏损的第五年。财报数据显示，2020年、2021年、2022年和2023年净利润分别为-0.92亿元、-1.35亿元、-2.60亿元和-2.39亿元。截至今年前三季度，四年多的时间，张旅集团累计亏损达7.91亿元。

　　究其原因，2019年后受疫情影响，张旅集团旗下景区景点、景区运输及酒店接待游客数量数严重下滑，张旅集团业绩也因此由盈转亏；另外近两年，虽然国内旅游市场不断恢复，但张旅集团却仍业绩不佳，其中很大一部分原因是受大庸古城项目拖累。财报数据显示，过去四年里，大庸古城累计亏损6.47亿元，占张旅集团集团累计亏损额的89.12%。

　　公开资料显示，大庸古城项目是张家界单体投资最大的城市旅游文化项目，于2016年动工建设，投资金额超22亿元，并于2021年投入运营。根据原本项目规划，大庸古城建成后预计实现年营业收入4.85亿元左右，净利润达1.85亿元。

　　然而，大庸古城自2021年投入运营以来，实际经营情况远低于预期，持续大额亏损。今年上半年日均购票人数不足20人，且大庸古城公司资产负债率维持在较高水平。财报数据显示，截至今年上半年，大庸古城总资产18.79亿元，净资产2.29亿元，负债16.5亿元。

　　对于大庸古城经营远低预期，张旅集团曾在去年财报中提及，国内古城古镇项目粗放化的扩张发展模式严重脱离市场实际。

　　但张旅集团仍将大庸古城项目看着其发展关键，并且张旅集团2023年曾想过盘活大庸古城项目。张旅集团在2023年财报中表示，2024年，将全力激活大庸古城资产，同时积极推动大庸古城产品、服务、模式创新，积极寻找合作伙伴，整合发展大庸古城业务。并且大庸古城去年通过将古城部分街区土地使用权、自用建筑物抵押给银行的方式取得了借款。

　　然而，未等到大庸古城项目有所起色，其就因无法偿还债务进入重整程序。今年9月18日，张旅集团发布公告称，申请人湖南泓瑞电梯有限公司指出，大庸古城未能清偿到期债务，且缺乏清偿能力，故申请重整。

　　最新三季报显示，截至今年三季度，张旅集团资产总额为25.86亿元，负债总额达17.80亿元。

　　截至10月30日收盘，张旅集团报收7.13元/股，上涨6.42%，当前总市值为28.86亿元，较2015年6月11日的高点已几乎腰斩。

　　目前来看，大庸古城和张旅集团的未来如何发展还存在诸多不确定性。张旅集团在公告中提及，目前申请人向法院提交了重整申请，但该申请能否被法院受理，公司能否进入重整程序尚存在不确定性。

　　如果重整不成功，张旅集团可能面临退市风险。其公告中提及，如果法院裁定受理申请人对公司提出的重整申请，但公司未能顺利实施或执行完毕重整计划，仍存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《上市规则》的相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。