新浪财经新闻 手握215亿现金却仍要募资发可转债，引起市场质疑
东旭光电12月10日发布公告表示，公司拟发行35亿可转债来回购25亿公司股票，10亿元用于补充流动资金。不过爱股票查询最新的2018年三季报发现，公司账户上还趴着215亿货币资金。另外，截止到2018年9月30日，东旭光电货币资金余额是215.08亿元，有息负债却有231亿，难怪回购个股票还要发行可转债来圈钱！
对此，爱股票大V爱股君直言，回购自己公司的股票为什么还要依靠发行可转债来募资呢？直接拿出十分之一现金来回购不就可以了吗？恐怕这35亿可转债背后的逻辑并没有那么清晰。这与康得新的故事简直如出一辙。
爱股票专栏作者投行大师兄调侃，东旭光电的行为，就好比你的一个土豪小伙伴，整天在朋友圈炫富，私下里却总是朝你借钱，还是给利息的那种，你怀不怀疑？
东旭光电连年高增长背后的隐忧：沦为康宁代工厂，研发能力退化
公开资料显示，东旭光电2013年借壳原宝石A上市。公司业务涵盖新材料、高端装备制造及新能源汽车制造等业务，还是我国最大的玻璃基板生产商。
在借壳上市的当年，世界玻璃面板龙头康宁与东旭光电达成合作，在合作中康宁引入“类高通模式”。也就是说，康宁的专长在研发，它不断强化研发保持在技术上的领先，然后将专利授权给东旭光电，利用后者低成本制造能力，强强联合，一起抢其他对手的生意。
从此东旭光电彻底沦为康宁的代工厂。也就是从2013年开始，康宁就将他的5代、6代线的各种技术授权给东旭光电，全力栽培，结果是什么呢？ 第一，从产能的角度看，东旭在2013年之后，的确获得了一个巨大的爆发：2013年至2016年，营收增幅分别为19%、130%、190%、48%；对应的净利增幅为158%、27%、182%、-1.7%、34%，成为当时市场公认的业绩白马。
第二，正因为和康宁的结盟，东旭光电一方面强化了产能规模，另一方面则弱化了研发投入。根据年报数据显示，2013年的时候，东旭光电的研发投入占比尚有4.51%，而在两家结盟之后，2015年的这个数字已经下降到了2.05%。
由此便注定东旭光电在技术上，已经不可能再有大的进步了。实际上，从东旭光电后续的种种动作来看，公司的战略重心已经完全改变了。
追逐热点不断并购，5年跨6个行业
自从2013年上市后，东旭光电一直利用其资本优势追逐市场风口、不断并购。据不完全统计，东旭光电在5年多时间完成了6大行业的布局。根据公司2017年年报，东旭光电有属于6大行业的6大产品，再加1个其他。
2017年年报显示，公司来自光电显示材料、装备及技术服务、新能源汽车、石墨烯产业化应用、建筑安装、电子通讯产品的收入分别占总收入的19.86%、41.76%、14.5%、0.39%、10.94%、12.35%。
但凡世界上伟大公司都是在某一个领域做到顶尖，即使苹果、阿里巴巴这样的世界级知名企业最初开拓市场时，也从未一次性涉足6个行业。上一家因为“摊大饼”而濒临倒闭的知名公司叫做乐视。
3年换了4个财务总监
众所周知，一家公司的财务人员是非常重要的，当一家公司的财务负责人或者审计会计事务所频换更换时，则意味着公司的经营风险和财务风险大大提高。作为上市公司，更换财务总监一直是比较敏感的信息，而频繁更换财务总监，更被视为市场大忌。
爱股票查阅东旭光电的过往资料，发现公司不仅主业兼顾的多，财务总监也换的勤。公开信息显示，2015年12月17日，东旭光电原财务总监李泉年辞职，担任公司其他职务。同时，聘任周波任财务总监。
2017年4月29日，财务总监周波辞职，且不再在公司任任何职务。周波离职后，公司新聘任黄锦亮担任财务总监。
2018年7月28日，财务总监黄锦亮辞职，且不再在公司担任任何职务。同时，公司聘任冯秋菊女士担任财务总监。
在不到3年时间里，公司先后历经4任财务总监，其中两任财务总监周波、黄锦亮任期均不足一年半。财务总监作为公司真实经营情况的第一知情人，是个相当敏感的职务。而东旭光电却频繁变动的财务总监一职，此举也向市场传递出了不良的信号。
5年来盈利能力持续下降，财务造假质疑声大
自2018年起，东旭光电的毛利率和净利率持续下降。2018年前三季度，东旭光电毛利率仅18.75%，为近年最低点，相比2017年下降了5.79%。净利率也如此，2018年前三季度净利率7.25%，相比2017年下降了4.06%。
值得注意的是，2013至2018年这5年时间里，东旭光电累计融资358.4亿元，并且共有181.53亿元用于投资活动。而2018年9月末，东旭光电现金及现金等价物为190.92亿元。可见，期末现金几乎都来自于融资活动的积累！
除了以上财务数据，东旭光电大股东的高比例质押也不容忽视。根据最新的2018年三季报显示，东旭光电第一大股东为东旭集团，持股数量为9.15亿股，持股比例15.97%，其中截至2018年9月底，期质押股份数量为7.996亿股，质押比例为87.39%。
下一个“康得新”？
爱股票经过对比后发现，典型的绩优白马股、大量货币资金闲置、应收账款增加、经营性现金流负数、大股东高比例股权质押是康得新和东旭光电的共同特征。那么，东旭光电会不会是下一个康得新？
截至今日收盘，东旭光电的动态市盈率只有14.97，静态市盈率为15.05，看起来公司股价貌似真的是太低估了！但今日崩盘的康得新、康美药业，何尝不是这样？投资者一定要明白，股价里必然包含了很多投资者并不知道的信息，这种有污点的公司，没有澄清之前不宜接飞刀。引用一句珠宝界的名言：“高价的可能有坑，便宜的一定不是捡漏。”
寻找下一个“康得新”，与东旭光电相似的公司还有这些
实际上，东旭光电 、东旭蓝天和嘉麟杰，这三个公司都是同一个实际控制人，它们的问题和康得新高度相似。自己账户里有215亿货币，却向外借了220亿的有息债务，回购股票25亿还要靠发行35亿的债券，这种无法自证货币的真实性的股票，就还是不碰为好。
当然，正如市场人士分析那样，这些股票并不一定是财务造假，至少说明他们“有钱任性”：身上有钱不去还债，反而大幅举债。比较可行的解释是，要么公司的存款也是借的，要么像康得新一样，公司资产被大股东挪用，供大家参考。
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