3月12日起，股票质押式回购新规（以下简称“新规”）正式执行；新规加大了对股票质押式回购的风险把控，有利于保护中小投资者利益，防止平仓给市场带来冲击。

虽然今后的A股市场将由新规护体，但新规仅适用于新增合约，对于此前已存续的合约影响极小，因此目前已经存在的股票质押状况，依旧值得我们关注。

近一年58%上市公司进行过股票质押，占A股总市值6%

近一年进行过股票质押的上市公司有2021家，占上市公司总数的58%；质押股票总市值占A股总市值的6%。

90%市值未解押，医药生物行业未解押市值最高，个股未解押占比多集中在10%-30%

质押市值状态

近一年的质押市值中，仅有10%已解押，90%尚未解押。

未解押市值行业分布

医药生物行业未解押市值最高，房地产次之，化工排名第三。28个申万行业中，未解押市值最低的是休闲服务。

个股—未解押股本占比区间分布

个股中，未解押股本占比多集中在10%-30%区间，有988只；其次是小于10%的区间，有850只。大于50%的仅有10只。

26只个股未解押股数占比超45%，ST生化占比最高，东百集团跌幅最大

新规中股票质押率的上限不得超过60%，考虑到股票质押的风险性和数据的严谨性，我们从近一年发生过股票质押的2021只个股中，选出了未解押股数占总股本超过45%的26只个股，如下。

（注：最新数据截止为日期为2018年3月13日）

ST生化未解押股数占比最高，为75%，今年以来涨幅1.88%。今年以来涨幅最高的是贵人鸟，占比46%，今年以来涨幅28.08%。而今年以来表现最差的是东百集团，下跌27.78%，占比47%。

今年以来跌幅前20个股，ST保千里跌最多，东陵国际未解押占比最大

鉴于股价下跌是导致股票质押风险启动的主要原因，我们继续列出2021只个股中，今年以来跌幅前20名。

（注：最新数据截止为日期为2018年3月13日）

“大名鼎鼎”的ST保千里荣登榜首，跌幅75.99%，未解押股数占比12%；排名第二的是乐视网，跌幅59.82%，未解押占比4%。东陵国际未解押股数的占比最高，为44%，从去年至今年的表现都不佳，今年以来跌幅也有36.32%；需要特别留意。

股票质押作为上市公司常用的融资方式，在A股市场中较为普遍；主要风险是强制平仓。

当个股股价急剧下跌时，融出方为了止损可能会要求融入方补充质押或强制平仓。这会导致两个后果：要么上市公司启用资金回购股份，从而导致资金重回股市，不利于本身公司运营发展；要么融出方强制平仓，大量抛盘，引起市场动荡，股价进一步下跌，形成恶性循环。（很多上市公司会采用停牌的方法稳住股价。）

新规的作用是规定了股票质押的比率上限，明确了融入方初始交易资金额度、资金使用范围等；把控风险的同时也进一步规范了市场。

最后还想提醒大家，虽然新规是给未来的A股市场保驾护航，对于目前已存在的股票质押影响极小；但由于新规中股票质押比例上限已经划定，已经接近上限或达到上限的个股将无法进行新的质押融资，这对公司的发展也会产生一定影响。

附注：以下为本文中提到的主要股票一览

000403.SZST生化、000932.SZ华菱钢铁、600053.SH九鼎投资、000981.SZ 银亿股份

600180.SH瑞茂通、002505.SZ大康农业、002856.SZ美芝股份、000918.SZ嘉凯城

600753.SH东方银星、300464.SZ星徽精密、002388.SZ新亚制程、300578.SZ会畅通讯

300289.SZ利德曼、300187.SZ永清环保、002774.SZ快意电梯、002437.SZ誉衡药业

600225.SH*ST松江、600693.SH东百集团、600069.SH银鸽投资、002424.SZ贵州百灵

603555.SH贵人鸟、002761.SZ多喜爱、603166.SH福达股份、002728.SZ特一药业

300234.SZ开尔新材、002256.SZ兆新股份、600074.SHST保千里、300104.SZ乐视网

000820.SZ神雾节能、002188.SZST巴士、002178.SZ延华智能、002504.SZ*ST弘高

002694.SZ顾地科技、300312.SZ邦讯技术、002569.SZ步森股份、300110.SZ华仁药业

000506.SZ中润资源、300064.SZ豫金刚石、002458.SZ益生股份、603016.SH新宏泰

002069.SZ獐子岛、000893.SZ东凌国际、300192.SZ科斯伍德、600654.SH*ST中安

300225.SZ金力泰、603988.SH中电电机

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