万科将带房地产资金转战券商？广发证券己成为下一个金融并购标的？
今年来并购市场如火如荼 并购市场依旧延续上月的热情

金融领域也有一些大型并购活动，但活跃程度有限，资金想通过并购涉足这一领域并不是那么容易的事情。下图来自高华证券：

“监管部门不予批准和股东意愿不足一直是中国金融业这一高度管制领域中并购活动面临的主要障碍。很多金融机构是国家控股/持有，考虑到金融领域的重要战略意义，我们认为政府将控制权让予外部投资者的意愿极低。”报告提到。

相较于银行和资管公司，券商板块出现并购的概率可能更高一些：

1，券商的总资产回报率最高，但其业务的周期性和竞争性特点导致盈利能力稳定性较低。由于协同效应显著而且新发牌照有限 ，规模较小的券商和/或民营券商有望成为潜在并购标的。

2，国内银行通常因杠杆较高而享有较高净资产回报率，但其庞大的业务规模和监管方面的担忧是并购活动的天然障碍。

3，不良资管公司面临更为严格的监管要求，而且以往只出现过战略性投资。另一方面，租赁公司准入门槛较低，因此并非特别有吸引力的并购标的。

高华最近搭了一个并购框架，从(1)关键股东的意愿，(2)政治/监管面的支持，(3)潜在协同效应，以及(4)业务规模这四个方面评估金融股成为并购标的的概率。经过评分，其认为，广发证券是并购标的的可能性相对最大（按照1-4分来评，其中1表示并购概率最高，广发证券的并购评分为2）。

在其研究的这么多家金融机构中，多数企业控股股东是国有实体或金融控股公司，只有广发证券是个例外，其最大股东并无国有背景。

广发证券成立于 1993 年，是中国最大的非国有券商，2015 年，广发证券的总资产/收入/盈利在业内分列第五/第四/第五。为了顺应监管调整，广发证券于 1999 年从广发银行拆分出来，目前公司已从一家地区性企业成长为覆盖全国的全牌照券商。

有别于同业的是，公司拥有均衡且多元化的股权结构，最大的股东是吉林敖东(16.42%)和辽宁成大(16.4%)。

为何广发证券具有战略投资吸引力？高华：

公司实施差异化策略，关注优质中小企业、高端零售和高净值零售客户。广发证券的投行和资管业务实力领先，净资产回报率持续好于同业。随着证券业牌照发放的放松，身为独立券商的广发证券或将面临潜在新进企业的竞争。我们认为放开是个渐进的过程，取决于机构间协商和潜在的立法调整。但是我们认为，考虑到银行业强大的客户基础和雄厚的财务实力，潜在的银行——券商联姻或将带来显著的协同效益和战略意义。