中兴通讯,今年冲刺800亿市值?
股友25P05Y0387
2016-08-26 13:33:55
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昨天中兴通讯发布了2016年中报,时间紧急,捡个人比较关注的几个关键点记录和点评一下。

一、营收和盈利能力

报告显示,2016年1月份-6月份,公司实现营业收入477.57亿元,同比增长4.05%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润17.66亿元,同比增长9.33%;归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润为16.73亿元,同比增长 78.38%;基本每股收益为0.43元。经营活动产生的现金流量净额 23.55亿,同比增长56.17%。销售毛利率为33.36%(2015年31.03%),销售净利率4.58%(2015年3.73%)。

上半年公司还出售了旗下两个公司的股权,根据中报显示出售讯联智付股权,将获得3.0~3.8亿的投资收益,出售中兴智联股权,将获得1.2~1.6亿的投资收益,但由于股权交割暂未完成,尚未合并到中报报表中。这两部分大概会产生5个亿左右的投资收益,会在2016年年报中体现。

可能有人觉得营收增长并不多,但个人认为中兴通讯的问题并不在于营收匮乏,而是如何把营收变成净利润的问题,也就是净利率远远小于华为、爱立信诺基亚等竞争对手。因此,我最关注的反而不是营收,而是毛利率、净利率,目前看毛利率和净利率都在不断增加,公司的盈利效率正在不断提升。

二、业务和市场

按照业务

运营商业务营收287亿,同比增长5.05%;

消费者业务营收144亿,同比增长2.62%;

政企业务营收46亿,同比增长2.46%;

按照区域

国际市场营收199亿,同比减少7.35%;

国内市场营收278亿,同比增加14.13%

各项业务都处于稳步增长中,国内市场增速明显,这和之前的一些业内预期比较符合,通信市场近年增速放缓,但亚太地区仍然能保持相对高速的增长。

三、研发投入

上半年研发费用达到70.6亿,占营收的14.8%,2015年全年研发费用122亿,占营收的12.2%。研发支出仍然是高速增长,这对于科技企业是可喜的,让那些只搞商业模式的所谓科技公司颤抖吧!

同时对于业绩增长不满意的同学也可以算一笔账,如果稍微少花10亿8亿在研发支出上,报表是不是会好看的多?

四、现金流

本身公司的现金流不是什么大问题,连续多年的经营活动现金流净额均为正数,账上常年有几百亿的货币资金(今年中报显示货币资金为303亿),上半年经营活动产生的现金流净额为23.5亿,2015年底为7.4亿,公司现金流进一步得到改善。

五、其他

1、关于美国官司,中报前几天发布了公告,又延期到11月28日了,感觉美国大选之前不会有最终结论,但已经延期到11月28日了,对2016年的业绩还能有什么影响呢?而且个人感觉最终应该会以和解结束,给个台阶的话就罚点款吧,预提上半年未合并报表的5亿股权出售收益,够不够?

2、中报发布同时公司发布了M-ICT2.0的白皮书,一个科技公司最怕的就是没有整体规划,没有方向,有兴趣的可以看看白皮书的内容,个人认为应该算是比较清晰了,剩下的就是执行效果了。

六、小结

仍然维持2016年净利润40亿的预期,按照20倍估值,800亿的市值,当前市值为600亿左右,最终能否达到,只能让市场来说话了。

个人已持有中兴通讯仓位,本文仅作个人投资记录,不喜勿喷。
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