从深天马目前拥有的面板生产线来看其估值!
巴_鲁_克
2018-05-26 09:00:26
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1.上海:4.5代TFT-LCD生产线 建设周期2006.4~2008.3
投资:32.9亿元 产能:3万片/月

2.成都:4.5代TFT-LCD生产线 建设周期:2008.9~2010.6
投资:30亿元 产能:3万片/月

3.武汉:4.5代TFT-LCD及CF生产线 建设周期:2008.11~2010.12
投资:40亿元 产能:9万片/月

4.上海:5代TFT-LCD生产线 建设周期:2009.12(原日本nec线接手管理)
投资:注册资金25亿元

5.上海:4.5代AMOLED中试线 建设周期:2010.8~2012
投资:4.92亿元 产能:15万片/年

6.厦门:5.5代LTPS 及CF生产线 建设周期:2011.3~2015.8
投资:190亿元 产能:32万片/年

7.上海:5.5代AMOLED生产线 建设周期:2014.3~2016.7
投资:15.5亿元 产能:1.5万片/月

8.厦门:6代LTPS及CF生产线 建设周期:2014.12~2016.9
投资:120亿元 产能:3万片/月

9.武汉:6代LTPS AMOLED生产线 建设周期:2015.3-2016.8
投资:120亿元 产能:3万片/月

可以看到十年前投资一条月产3万片左右的小尺寸液晶面板生产线只需要三四十亿,而到了2014年这个数字已升至百亿以上,天马最近三年没有新建生产线,我们只能根据其它厂商新建的产线来估算目前一条产线的价值,京东方最近两年建的大尺寸面板线较多,小尺寸线最晚是2016年建的,而且投资惊人达到400多亿,产能却只有月4万多片,投资价格有点虚高,我们就不拿京东方做标尺了,看看华星光电吧:

(华星光电)武汉:6代LTPS-AMOLED生产线 建设周期:2017.6~2020
投资:350亿元 产能:4.5万片/月

可以看到2017年开建的华星光电武汉amoled生产线的投资额已经上升到350亿元,虽然月产能比天马的3万片多了50%,但即便如此一条月产能3万片的液晶或者amoled生产线现在的建设成本估算肯定要200亿以上了,不算产能较小3条线天马月产能在3万片左右的生产线有6条,再退一步我们不算5.5代之前的线,只算最新最先进的厦门和武汉的3条月产3万片左右的生产线,那么天马这三条线按目前的市场行情最少也值600亿,天马的流通市值200多亿也就相当于现在一条线的价值,就算天马明天关门不干了光卖生产线也不该就值目前这股价,更何况董秘说天马所有生产线都是满产满销的,说的通俗点都是旺铺,还应该有溢价。

巴菲特过去基本投资的都是传统行业很少投资科技股,因为科技股大都是轻资产行业,很难具体用数字来衡量其是否被低估或者高估,而天马所在的面板是个重资产行业,资产价值较容易估算,也就很容易判断其估值是否合理,你就想想频临破产负债200多亿的金立还有人愿意全盘接收,生产线满产满销如日中天仅固定资产就至少值600亿以上的天马流通市值居然仅仅相当于金立的负债,你觉得合理么?
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