［长江证券：买入］深度报告：锂电劲旅 乘风而起
报告要点
16 业绩符合预期，17Q1 同比大幅增长
德赛电池前期发布年报，报告期内公司实现营业收入87.24 亿元，同比增长3.44%；实现归母净利2.55 亿元，同比增长10.89%。同日公司公告《2017年一季度预告》，预计期间实现归母净利0.6-0.76 亿元，同比增长55%-95%。我们看好公司17 年业绩增长，Q1 同比大幅改善源自一线客户份额的提升及业务盈利性修复。
借创新 国产之势，消费锂电高速增长
手机大屏化依然是趋势所在，大尺寸释放空间的束缚，电池容量的提升十分显着，大容量电池占比提升顺理成章，电池单体价值有望提升；双电芯设计优势明显，有望被大品牌采纳，成比例提升供应商产品价值量。公司在自主品牌份额环比有显着改善，叠加HOV 出货高增速，实现基本面反转，逐季向好。同时，公司切入笔电软包领域，业绩迎来新助力。
动力锂电潜力无限，BMS 国内领先
新能源汽车的高速发展直接带动了动力锂电增长速度，预计2020 年动力锂电需求将接近100GWh，年复合增速35%以上。国产锂电第一阵营已经形成，看好内需 产业政策下产业重心向国内迁移。公司整车合作资源优秀，电池包持续导入客户，参股企业亿能电子BMS 技术及份额处于国内领先。
加码智能制造与产能投放
借助德赛集团旗下国内领先的自动化资源导入，公司有望大量节约用工成本，此外自动化减少人为造成的产品品质减损、提升生产效率和增强产品一致性也从其他维度增强公司竞争力。产能方面惠州新源厂房落成，惠州蓝微、越南蓝越与惠州电池三处厂房处于建设，其中惠州电池封装线有望年内放量，产能释放是公司业绩增长保障。
重点推荐
基于对消费锂电于动力锂电行业发展的看好，我们预计公司业绩增长有力，基本面继续向好，预计公司2017、2018、2019 年EPS 为:1.85、2.55、3.07，对应PE 为28.8、20.9、17.4 倍，给予买入评级。
风险提示： 1. 消费锂电国产出货增速不及预期；
2. 动力锂电政策扶持力度下滑。
相关股票：$德赛电池(SZ000049)$
研究员： 长江证券 莫文宇
发布时间：2017-03-27