[点击查看PDF原文] 今日最新研究报告提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。广州港 珠三角龙头港口，竞争优势显著 查看PDF原文
研报日期：2017-03-21
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　　广州市属国有企业，珠三角地区龙头港口。 2010 年， 广州港集团联合国投交通、广州发展发起设立广州港股份有限公司，置入集团港口装卸及相关业务。2014 年， 公司引入中远集团和上海中海码头作为战略投资者。截止 2016 年，公司主要运营泊位 68 个，完成广州港全港 75%的货物吞吐量和 85%的集装箱吞吐量。

　　装卸及相关业务为核心，拓展物流、港口辅助和贸易业务。 广州港主要经营集装箱、煤炭、粮食、钢材、汽车、金属矿石、油品等货物的装卸及物流等业务，其中装卸及相关业务是公司核心业务。 2014 年以来， 公司货物吞吐量稳步增长， 但由于装卸费率下滑， 装卸业务收入和毛利均有所下滑。 在装卸业务面临压力的情况下， 公司加速拓展物流等其它业务， 营业收入持续增长，利润整体稳定。

　　地理位置优越， 货源腹地广阔。 港口具备区域垄断特征，经济腹地决定港口质地。 公司经济腹地辽阔，包括我国南方的大部分省市， 直接经济腹地为珠江三角洲及广东省。 虽然珠三角地区港口分布密集， 但公司主要集装箱泊位——南沙港区在承揽珠三角洲西部、北部货源具备短途运输优势。 通过南沙港区三期工程建设，公司将扩大集装箱吞吐能力，提升市场竞争力。

　　募投项目： 本次， 公司拟以 2.29 元/股发行 69,868 万股，募集资金 15.5 亿元，用于南沙港区三期工程建设，包括 4 个 10 万吨级集装箱泊位、 2 个 7 万吨级集装箱泊位和 24 个 2 千吨集装箱泊位，设计通过能力 570 万吨/年。

　　投资策略： 我们预测公司 17/18/19 EPS 为 0.12/0.13/0.14 元，对应发行价 2.29元 19.3/17.6/16.6X PE， 首次覆盖给予“ 强烈推荐-A” 评级， 目标价 29.7 元，对应 17 年 25X PE。

　　风险提示： 募投项目不及预期、下游需求疲软
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