临近7月底，随着中报的持续披露，A股市场将作何表现呢？

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着经济和企业盈利预测的修正，基金二季报披露后可能会加大调仓，市场将从单边修复期进入震荡期，市场或进入一段“颠簸期”。

　　中信证券表示，随着宽松政策预期再次校正，经济和企业盈利预测或依次修正，机构仓位步入高位，基金二季报披露后，可能会加大心理波动诱发调仓。

　　中信建投证券指出，结构上，新能源高景气预期维持但拥挤度在上升，部分消费品景气有望边际改善但整体估值吸引力不强，医药景气边际改善逻辑不强但前期机构持续降低配置，市场正从单边修复期进入震荡期。

　　华西证券进一步指出，A股步入财报季，热门赛道股面临业绩检验期，行情由流动性和风险偏好驱动转向盈利驱动，市场或进入一段“颠簸期”。

　　配置方面，成长仍是多家机构看好的主线。

　　国泰君安证券表示，尽管价值板块存在阶段性的反复，但是成长板块不会向价值板块切换。在经济弱修复且还存在局部风险的宏观预期下，风险偏好的投资者卖出价值股，高风险偏好投资者买入成长股的分化，仍然是当下重要的特征。接下来的行情中，成长与赛道龙头公司内部轮动特征将更为凸显。

　　不过，中金公司提醒投资者，成长风格连续反弹后性价比有所减弱，后续波动可能开始加大，需要综合关注景气度与估值做结构性配置。

　　中信证券：调仓博弈加剧

　　展望后市，随着宽松政策预期再次校正，预计下半年稳增长更重落实而非加码，经济恢复的斜率开始放缓，政策预期校正后经济和企业盈利预测或依次修正，机构仓位步入高位，基金二季报披露后可能会加大心理波动诱发调仓。

　　具体而言，首先，在经济多重扰动下，政策依旧保持了定力，预计月底政治局会议会延续此前基调抓落实，进一步加码空间有限。

　　其次，地产修复节奏开始放缓，信心全面恢复仍需时间，上市公司盈利预测可能在中报季中后段面临下修。海外加息仍有可能超预期，明年步入衰退的概率继续加大。

　　最后，公募基金仓位近15年最高，活跃私募仓位也步入中高水位，机构持仓行业分布进一步集中，高持仓占比行业短期面临调仓博弈。

　　配置上，建议投资者继续坚持成长制造、医药和消费均衡配置，短期成长制造更偏向半导体及军工。

　　中金公司：中期不宜悲观

　　展望后市，目前市场阶段正处于4月底强势反弹后的检验期，双向波动、缺乏趋势的情形仍在演绎，后续市场走势需要综合考量国内增长修复力度及持续性、二季度业绩报告、稳增长政策环境、局部疫情形势、海外主要国家衰退预期对中国的影响等。

　　同时，临近7月底，需要关注国内政策方向尤其是近期可能召开的中央政治局会议。中期对市场走势不宜悲观，当前中外政策周期继续反向，仍有望支撑中国市场相对海外显现相对韧性。

　　配置上，建议投资者以宏观关联度不高或有政策支持的领域为主，成长风格连续反弹后性价比有所减弱，后续波动可能开始加大，需要综合关注景气度与估值做结构性配置。

　　中信建投证券：进入震荡期

　　展望后市，市场从单边修复期进入震荡期。结构上，新能源高景气预期维持但拥挤度在上升，部分消费品景气有望边际改善但整体估值吸引力不强，医药景气边际改善逻辑不强但前期机构持续降低配置。

　　同时，从外部环境看，通胀仍是欧美央行焦点，紧缩仍在继续。虽然一系列前瞻指标暗示全球经济面临衰退风险，但海外经济的衰退目前仍处于预期阶段，经济过热和通胀高企才是当前必须面对的现实。预计美联储7月大概率加息75个基点。

　　全球加息潮正在成为这一阶段国际金融市场的主旋律，人民币或将继续面临贬值压力，这也将对中国货币宽松环境带来制约。

　　配置方面，这个阶段投资者需要保持耐心，相对收益者可考虑均衡配置成长，绝对收益者可考虑中性仓位，等待外部催化下显著调整后结构上再加码高β高景气成长。

　　行业方面，可以在成长风格主线上适度均衡配置景气预期稳定或向好的医疗、消费成长股。对于基本面预期稳定，受益于成本下行的方向也应考虑增加配置，重点关注风电、光伏、储能、电池、军工、食品饮料、医疗服务、医美等。

　　国泰君安证券：回调上车选成长

　　展望后市，市场回调反而是较好的股票布局的机会。其中，回调上车选成长。

　　一方面，由于当前的宏观经济政策以及疫情防控政策均较上半年更为宽松，系统性风险认识下降，因此股票市场的调整反而是再次布局行业轮动和寻找收益的机会，而不是简单的考虑持币。

　　另一方面，经济恢复速度较慢、力度偏弱恰恰表明了股票市场的结构将进一步分化。行业之间盈利预期的分化拉大，与经济周期高度关联的价值类板块在短期很难出现系统性的预期改善，而需求高景气的科技成长以及弱复苏结构之中更有扩张能力的龙头公司却有明显的盈利优势。

　　配置方面，尽管价值板块存在阶段性的反复，但是成长板块不会向价值板块切换。在经济弱修复且还存在局部风险的宏观预期下，当前难以通过经济线索去寻找股票投资的机会。因此，低风险偏好的投资者卖出价值股，高风险偏好投资者买入成长股的分化仍然是当下重要的特征。接下来的行情当中，成长与赛道龙头公司内部轮动特征将更为凸显。

　　行业方面，推荐投资者关注高景气成长的电动车、光伏、风电、军工、计算机信创、数字产业等，以及消费医药等赛道龙头股的白酒、酒店、生猪、医疗设备、消费医疗等。

　　海通证券：调整不改反转向上趋势

　　7月5日高点以来，市场经历调整，本质上是市场在经历明显修复后基本面跟不上。调整诱因是国内CPI阶段性高、中报较差、海外波动。但是，调整性质是倒春寒，不改反转向上的中期趋势。

　　展望后市，新能源等高景气成长中期仍向上。目前，市场预期2022年新能源车销量在600万辆左右，若7-8月淡季后新能源车销量增速重回6月水平，那高景气有望继续支撑市场表现。光伏方面，国家能源局预计全年光伏发电新增并网同比增长95.9%。若2022年上游硅料产能大量投放、硅料价格回落，国内外支持政策对装机量带来超预期的边际变化，那光伏景气度也将进一步上行。

　　此外，建议兼顾必需消费品。随着国内疫情得控，居民出行和消费活动明显修复，最新数据显示6月国内社零当月同比从5月的-6.7%提升至3.1%。此外，今年以来国内农产品和猪价大幅上行，6月CPI同比增速超预期上升至2.5%，下半年CPI可能进一步走高，而历史上看CPI上行时必需消费往往因为能涨价而表现较好。

　　其中，建议重点关注医药。从基金二季报看，公募基金对医药行业的超配比例(相对沪深300)已降至13年新低，而医药行业相对必需消费品更加刚需、壁垒也更高。

　　招商证券：下半年经济增速目标可能成为市场走势的分水岭

　　上周A股市场指数多数上涨，主要原因有三：一是此前交易的内外负面因素没有进一步超预期，市场开启反弹；二是当前流动性十分充裕，对A股估值产生正面支撑；三是前期跌幅较深的部分板块如TMT等轮动反弹上涨。

　　综合来看，下半年经济增速目标可能成为市场走势的分水岭。如果淡化经济增长目标并接受下半年的温和复苏，那么地产销量可能会保持弱势，目前较高的超额流动性和M2增速有望维持，则出现经典的“类资产荒”场景，有利于独立景气的产业趋势继续形成估值溢价，可重点关注风光储、智能车、锂矿、自动化设备等。

　　但如果努力实现全年5.5%的目标，则需要基建地产投资进一步发力，新增中长期社融加速改善，强复苏场景下有利于大盘价值和上证50的表现，可重点关注地产链消费、白酒、银行保险等。

　　中泰证券：反弹仍需等待中期基本面企稳验证

　　近期，市场受相关影响，风险偏好有所回落。但经济复苏预期的抬升也在对应抬升政策宽松的力度和持续性，复盘历史，可以发现历次应对信用风险阶段的宏观流动性往往相对宽裕，对市场基本面也能形成有力支撑。

　　2022年以来A股市场表现整体呈先抑后扬态势，随着国内稳增长政策陆续出台以及疫情扰动逐步减弱，政策“内松外紧”以及中外经济和政策周期的错位造成的率先复苏预期，中国市场继续保持流动性相对宽松且具有相对韧性。但在经济下行压力凸显的大背景下，海外流动性收紧，中国经济不可避免的受到海外衰退压力的负面冲击，反弹仍需等待中期基本面企稳验证。

　　展望后市，当前配置的重点在于权重股。首先，地产后周期与券商、银行等金融股宜“攻守兼备”。其次，近期沙特石油增产叠加全球需求预期走弱，或将驱动原油和大宗下行，或意味着此前成本受压制的中游制造业利润回升。最后，中报业绩超预期以及高景气国产替代细分也值得关注。

　　安信证券：中游制造业和下游服务业值得重点关注

　　国内经济复苏虽是弱复苏，但进程较为确定，过程中货币政策预计着眼中期，需要充分考虑到今年四季度和明年上半年的风险因素，使得市场处于“经济不排除短期超预期修复可能+流动性环境或比预想得好”的组合。当前是震荡市思维，更重要的是震荡中实现中枢上移的大方向并没有发生变化。

　　展望后市，疫后修复、成本冲击减弱是最大边际变化变量。在这两大变量影响下，业绩具备较高弹性的中游制造业和下游服务业值得重点关注。

　　具体而言，产业赛道逻辑依然是首位，建议关注汽车零部件、储能、数智化与新材料。其次，建议关注疫后供给侧出清叠加需求修复等带来行业竞争格局改善投资逻辑关注度明显上升的眼科、养殖、农化、航空、啤酒、快递等，和成本冲击减弱的调味品、电机、风电、小家电。

　　平安证券：逢低布局制造成长

　　从经济基本面看，国内经济企稳，出口维持韧性，地产仍疲弱。二季度GDP为0.4%实现正增长，6月经济数据大多企稳回升，房地产投资和销售仍疲弱，出口增速达到17.9%维持较高韧性。

　　从流动性看，国内货币政策平稳，流动性维持相对充裕。权益市场资金维持相对平衡。供给方面，7月新成立偏股型基金393亿份，较上月进一步回升，北上资金净流出222亿元。需求方面，7月IPO、增发融资规模414亿元，较上月回落近7成，解禁市值规模4827亿元，较上月增长18%。

　　展望后市，在前期强势反弹、外部不确定性加大和国内流动性平稳的背景下，市场短期延续盘整。8月建议关注中报业绩，中长期仍关注成长。

　　短期来看，可关注中报业绩确定性强的板块，从目前披露中报业绩或业绩预告的公司来看，有色金属、电力设备及新能源、煤炭行业增速在100%以上。中长期来看，在产业趋势向上以及上游资源品价格回落的背景下，建议仍关注新能源、新能源汽车、工业机器人、汽车芯片等中下游制造业板块。

　　华西证券：市场或进入一段“颠簸期”

　　展望后市，未来一段时期，中外政策周期继续背离，海外通胀不落加息不止，国内“稳增长效果兑现+疫后复苏”，同时宏观政策继续呵护，经济增长有望逐季回升。A股步入财报季，行情由流动性和风险偏好驱动转向盈利驱动，市场或进入一段“颠簸期”，建议耐心逢低待布局。

　　同时，考虑到高景气行业机构持仓较集中和交易相对拥挤，随着7月份至8月份企业中报陆续披露，热门赛道股面临业绩检验期。中长期来看，A股中枢逐步上移的趋势没有改变。

行业配置上，建议投资者关注两条主线：一是受益国家政策重点扶持的高景气板块，如新能源的风能、风电、特高压、储能、光伏和新能源汽车等。二是估值回到相对合理范围的消费品，如食品饮料、医药等。