随着疫情改善，外资杀回马枪。海外发行的中国股票基金也积极调仓换股。我们一起来看看。

海外最大中国股票基金加仓宁德时代

海外最大中国股票基金加仓宁德时代“Allianz Global Investors Fund - Allianz China A Shares（ 安联神州A股基金）”是德国资管巨头安联投资旗下产品，最新规模77.59亿欧元，折合人民币，是海外规模最大的中国股票基金。

2022年4月，安联神州A股基金进行了比较显著的调仓。首先，第一大重仓股易主。原来的第一大重仓股宁德时代跌至第二大重仓股，中信证券升至第一大重仓股。此外，前十大重仓股还包括汾酒股份、五粮液、保利物业、招商银行、美的集团、隆基股份、迈瑞医疗、锦江酒店。

4月安联神州A股基金，对宁德时代进行了加仓，加仓幅度6.02%，这是在连读很多个月减持之后，安联神州A股基金重现加仓。除此之外，安联神州A股基金还对隆基股份进行了加仓。减持方面，安联神州A股基金对招商银行进行了较为显著的减持，减持幅度高达17.84%。

在面向部分市场投资者的信息披露文件中，安联神州A股基金写道，4月中国股票的波动较大。MSCI中国全指数4月前半部分先下跌13%，后来部分收复失地，最后下跌了6.3%。

尽管疫情防控依然是中国的重要目标，但是安联投资近期也看到了一些经济政策放松了迹象。4月存款准备金率下调了25个基点。基础设施投资提速，政府鼓励银行放出贷款。安联投资进一步指出，看到了更多支持性政策出台。

在组合操作上，安联神州A股基金写道，在4月降低了工业方面的持仓，因为感受到了营收方面的不确定性，以及由于原材料上涨，公司盈利会收到挤压。在4月底，第一大重仓行业是可选消费，最低配的行业是传媒服务。

摩根大通旗舰基金加仓地产龙头

JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities Fund （摩根基金-中国A股机遇基金），最新规模403亿元人民币，是目前海外规模第二大中国股票基金。

4月基金加仓了万科A，减持了迈瑞医疗，减持了招商银行4.48%，小幅减持宁德时代1.06%。

4月基金减持幅度最大的股票为五粮液，减持幅度高达22.36%。

截至4月底，基金的前十大重仓股为宁德时代、招商银行、通威股份、保利发展、中国平安、万科A、五粮液、迈瑞医疗、隆基股份等。

富达价值干将加仓互联网龙头

富达旗下的价值干将宁静管理的Fidelity Funds - China Focus Fund A-DIST-USD，4月继续加仓互联网巨头阿里巴巴和腾讯控股，小幅加仓建设银行。宁静管理的这只中国焦点基金目前规模约26亿美元。宁静是海外管理10亿美元以上的共同基金的基金经理中寥寥无几的价值风格基金经理之一。这里说的价值风格是指基于基本面研究，严格恪守估值纪律的基金经理。

这于外资对中国的定位相关，很长时间以来，外资都来中国投资都来寻找成长。一位欧洲资管巨头的投资总监这样解释，如果要找价值股，我们就去欧洲找，欧洲有很多的价值股，这些股票估值低，分红又高。但中国有的是高速增长的经济和蓬勃的科技创新。中国股票在全球组合中的作用多是提供成长。

宁静在2021年、2022年成长风格折戟的两个年份，她的组合显示出了很好的抗跌性。

截至4月底，组合的前十大重仓股是中国移动、建设银行、中国人寿、中海油、腾讯控股、阿里巴巴（ADR）、工商银行、阿里巴巴（港股）、中国海外发展。

全球新兴市场基金最爱的中国股票曝光

全球基金研究机构Copley 基金研究 日前发布了全球基金持仓情况，并整体了全球基金最喜爱的基金持仓。我们来关注对A股小伙伴影响最大的全球新兴市场基金的持仓情况。Copley基金研究的数据库中收录了252个主动管理策略基金，合计规模超过4000亿美元。

这些全球新兴市场基金最喜欢那些规模呢。第一名是台积电，接近90%的主动管理全球新兴市场基金组合中都有这只股票。紧接着的就是腾讯控股和阿里巴巴，超过75%的主动管理全球新兴市场基金组合中也有这两只股票。尽管如此，相较于基准这两只股票依然是被低配的。主动管理型全球新兴市场基金最受欢迎股票前十还包括京东和美团，但这两只股票相较于基准也是被低配的。

来源：Copley fund research

主动管理型全球新兴市场基金最受欢迎股票前30中还包含药明生物技术、李宁、招商银行、建设银行（港股）、网易、中国平安等。与基准相比，基金对药明生物技术、建设银行是低配的，对其它均为高配。

宁德时代为最受海外A股基金欢迎的股票

Copley基金研究收录总规模约1310亿美元的中国股票基金。这些中国股票基金包含参照基准为MSCI中国指数的基金，包含中国A股基金，也包含大中华基金。我们分开来看，其中，大中华基金和MSCI中国基金最喜欢的股票是腾讯控股，两个组别中分别有超过90%的基金持有这只股票。值得注意的是，两个组别中，美团点评的受欢迎程度都已经超过了阿里巴巴。

海外A股基金最喜欢的股票是哪只呢？宁德时代是最受这一组别基金欢迎的股票。贵州茅台也很受欢迎。与此同时，隆基股份、五粮液、立讯精密和中国中免也都很受基金欢迎。

值得注意的是，相较于基准，海外A股基金对宁德时代、隆基股份、立讯精密、招商银行都是高配的，对五粮液和贵州茅台是低配的。

来源：Copley fund research

海外投资者似乎在等待时机增持

新加坡资产管理机构APS创始人和首席投资官王国辉表示，他刚结束一趟北美行，期间见到了部分客户。海外投资者最关心中国市场的哪些因素？王国辉写道，地缘政治是第一位的。中美关系是最重要的地缘关系，他与客户交谈后，获悉中国被认为是全球供应链中不能缺少的部分。如果全面的暴发，部分客户认为，苹果可能两年内会破产，美国一般的半导体公司会倒闭，其余半导体公司的研发经费也会捉襟见肘。

王国辉介绍，纽约一位CIO介绍，很难想象一个脱钩的世界，因为这对美国的经济破坏是巨大的。一家规模较大的养老金资产配置负责人表示，他并不是试图在中美关系中寻找绝对的胜出方，可能寻找相对的胜出方是更有意义的。

王国辉总结指出，现在是非常有意思的时候。投资者绞尽脑汁试图理解这些重大议题。很多人认为中国现在是房间里的一头巨大的大象，很难被忽视。尽管市场情绪依然非常谨慎，但这多和关于地缘政治、疫情和宏观逆风新闻有关。多数投资者似乎是喜欢中国的长期增长前景的，他们在等待时机增持相关标的。王国辉表示，这些人对中国互联网公司的态度似乎比他自己要更乐观（王国辉一直对中国互联网公司持相对谨慎态度）。

来源：中国基金报 吴娟娟

【连环拳！降息重磅落地、因城施策暖风劲吹！多方合力助推地产行情，这只ETF获资金持续涌入…】

4月20日央行授权全国银行间同业拆借中心公布，将5年期以上LPR调降至4.65%，降息预期重磅落地。与此同时，年内我国多个城市陆续放松楼市调控，近期地方政策更是密集出台。据不完全统计，2022年以来全国已有超百城优化调整房地产政策200余次，广州、深圳、天津等20个城市均出现了4.4%的房贷利率。

伴随稳增长政策面的持续加码，降息重磅落地，多方合力助推地产板行情，自3月16日低点反弹以来，地产ETF（159707）累计涨幅高达7.73%，高效精准跟踪板块整体表现；2022年开年以来，地产ETF（159707）区间换手率高达2817%，为同期交投最活跃的行业ETF！（数据来源：Wind，截至2022.5.30）

据深交所最新数据，最近6个交易日内，地产ETF（159707）持续获资金净流入累计达3880万元，近60个交易日内资金净流率超207%，地产ETF持续获得资金青睐。

同时，主力资金持续重手买入地产板块，近60个交易内累计净增持房地产板块超740亿元，居31个申万一级行业净流入榜单第二位。（数据来源：Wind，截至2022.5.30）

地产ETF（159707）具有鲜明的稀缺性，且龙头效应明显：

1) 市场稀缺标的：地产ETF（159707）为目前全市场唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF，具备稀缺性。

2) 龙头集中度同类最高！顺应产业发展规律：龙头房企的销售表现更为平稳，抵御不确定风险能力更强，伴随地产行业格局优化，头部优质房企集中度将持续提升，优质房企有望迎来量质双升。

相比于市场上其它地产类指数，中证800地产指数龙头效应更加明显。其中保利发展、万科A、招商蛇口三大龙头股占比约4成，前十大成份股权重近70%，重手聚焦龙头地产强者恒强行业发展趋势。为目前上市地产类ETF中龙头持仓集中度最高地产ETF！

3) 低估值、高分红，极具配置价值：相比于沪深300、上证50指数，中证800地产指数ROE仍接近14%，近期历经一轮近10%反弹后，指数PE仍仅有14.71倍，估值性价比突出，近1年约5%的高分红提供优质安全垫，且板块在基金配置中处于低配水平政策引导化解风险。

政策面上，4月29日中央政治局召开会议，再度发声支持房地产市场平稳健康发展，坚持“房住不炒”定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管。

伴随以上信息重大改变，“一行两会”领导再次对房地产问题进行重申。其中比较与地产更为直接相关的银保监会发言，即“鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，促进房地产业良性循环和健康发展”。

银保监会发言拿去了2020年12月的支持改善性需求，同时更大程度强调收并购业务。我们认为以上表态和发言，反映出目前金融端仍在努力推动供给侧改革。以上方向仍然是目前改革重点。按照以上方向看，大龙头公司未来阶段受益趋势不会改变。与此同时，由于政策点已经开始落实企业层面债务问题。我们预期后阶段直接违约性质的债务问题会减少，并购、展期等供给侧方向都继续推动，以上情况将带来后阶段房地产市场逐步回归正常。

与此同时，目前看地产龙头企业分红能力稳定，年报股息分配确定。万科等代表企业，年报发布日股息率均在5%左右。预期后期保利发展、金地集团均有稳定表现。

地产ETF（159707），聚焦龙头和行业蓝筹，无疑可以在更长时间享受持续供给侧改革带来的政策红利。布局优势龙头企业，后续可持续性，稳定性均是不错选择。

中信建投表示，限制政策陆续放开，全面看好地产板块：地产延续两周强势，在没有其他市场主线的情况下，凭借稳增长主线和政策限制放开，成为市场赚钱效应最好的板块。政策全面向好将有利于缓解全行业的流动性风险，我们全面看好地产板块机会，包括央国企和民营房企。

银河证券认为“稳增长”的主线将贯穿全年，无论从中央还是地方层面的表态，托底市场之意显而易见，4-6月进入地方政策密集调整期，“稳增长”的政策力度和空间值得期待，央国企仍有上行空间，建议关注优质住宅开发行业龙头股。

风险提示：地产ETF（159707）跟踪的标的指数为中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。