2021年明珠虽然延续了2020年业绩高增长的“惯性”，但其增幅已明显放缓。

尤其是第四季度，单季营业收入最高，但归属于上市公司股东的净利润却大幅度降低，扣非净利润甚至为负数，说明主营业务亏损了。

分季度比较扣非净利率（扣非净利润与营业收入之比）发现，前三季度逐季下降，到第四季度出现“断崖式跌落”：

第一季度18.03%；第二季度14.87%；第三季度13.61%；第四季度-1.62%。

咱看不懂财务报表，反正就是“百撕不得其姐”。

三大主业中，BOPA薄膜第四季度通常是旺季；PE管材第四季度相对是淡季；锂电池隔膜销量：第一季度6000多万平米，第二季度约6200万平米，第三季度3800多万平米，第四季度约5300万平米（全年约2.13亿平米）。

第四季度BOPA薄膜业绩应该变化不大，锂电池隔膜应该不至于亏损，难道是PE管材出现“巨亏”？不应该呀！

公司2022年度经营目标：PE管材销量13万吨；BOPA薄膜销量3.2万吨；锂电池隔膜销量2.86亿。

PE管材和BOPA薄膜经营目标相对上年度调低，是否能完成不好说，但锂电池隔膜的经营目标，我高度怀疑其完成的可能性！

据投资者互动平台回应，今年第一季度锂电池隔膜销量约5000万平米。结合今年一季报数据，以及国内外市场大环境和经济下行压力，这种怀疑更为坚定。

从一季报数据看，营业收入同比降幅仅13.59%，归属于上市公司股东的净利润同比降幅却达47.11%，扣非净利润同比降幅更高达52.15%。公司将其归因于“受疫情影响，产品销量下降，销售收入减少”和“计提了减值损失（实际计提各项减值损失仅9085137.93元）”，显然缺乏说服力。

一季度扣非净利率9.98%，虽然环比大幅提升，但依然延续了上年前三季度逐季回落的趋势。总之，结合国内经济形势看，明珠今年的业绩不太乐观；再结合国际政治金融现实看，明珠今年的股价走势也不太乐观。

预期业绩和股价都不乐观，即便非公开发行股票被证监会核准，鉴于2016年参与机构“全军覆没”的历史教训，是否有人还“奋不顾身”，就难说了。

如果股价一直“低迷”，徘徊在4元左右甚至更低，那么只有达到非开公发行股票的上限，即425,377,259股，才能勉强募集13亿多元的目标资金。这样，控股股东的持股比例会被稀释至22.93%不到，他们乐意吗？

如果非公开发行股票失败，原扩产项目已经在建，不会停止，就必须自筹资金。大量借款使财务费用“暴增”，从而“侵蚀”利润，又导致股价更“低迷”。如此“恶性”循环，直到下一个经济周期，才有“起死回生”的可能。

按照“空长多短”的经济周期和股市规律，如果不爆发“第三次S界DZ”，估计2025年前后才会进入上升周期。那时，明珠的扩产项目应该已经投产。至于能不能如期达产，就不好说了。毕竟有公司扩产“6000万平米”和“10500万平米”湿法隔膜产线，以及“5000万平米”干法隔膜产线，2017年和2018年先后投产后，多年未能达产，直至三四年后才盈利的先例嘛！

上述文字都是因为闲得发慌，胡说八道，聊博珠友一乐，千万嫑当回事！