4月11日，中国人民银行发布一季度金融统计数据。在2月份金融数据不及预期后，3月份金融数据超出业界预期。数据显示，3月份，人民币贷款增加3.13万亿元，同比多增3951亿元；社会融资规模增量为4.65万亿元，比上年同期多1.28万亿元；M2同比增长9.7%。

　　“整体上看，3月份金融数据超出预期，社融分项增长较为全面，反映金融持续加大对实体经济的支持力度下，宽信用效果开始显现。”民生银行首席研究员温彬在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　光大银行金融市场部分析师周茂华认为，3月份新增贷款表现超预期，但结构仍有待改善。他对《证券日报》记者表示，从信贷结构看，居民信贷同比少增，短期、中长期贷款同比少增，主要是国内局部散发疫情对内需抑制，同时，国内房地产市场整体处于恢复阶段，房地产销售恢复去年同期水平仍需要一段时间。从亮点来看，企业信贷呈现回暖迹象，中长期贷款同比多增，反映企业信贷需求有所改善；企业增加短期贷款，反映企业短期交易活跃度增加，相应增加短期流动性需求。

　　“3月份新增社融4.65万亿元，环比多增3.46万亿元，同比也大幅多增1.28万亿，带动月末社融存量同比增速较上月末加快0.4个百分点至10.6%，表现好于预期。”东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，除投向实体经济的人民币贷款外，3月份社融同比大幅多增主要有三方面拉动：一是当月政府债券融资受到专项债额度提前下达支持，同比多增3921亿元，成为支撑社融的主要增长点。二是去年底资管新规延长期到期后，委托贷款和信托贷款压降效应缓解，3月份这两项同比均现少减。三是3月份企业开票量同比、环比均有所增加，当月表外票据融资同比、环比均较大幅度多增，但新增规模仍仅为286亿元，与当前经济下行压力依然较大相匹配。其他分项中，3月份企业债券融资和股票融资环比、同比小幅多增。

　　从一季度整体数据来看，在新增信贷方面，一季度人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增6636亿元。分部门看，住户贷款增加1.26万亿元，其中，短期贷款增加1943亿元，中长期贷款增加1.07万亿元；企(事)业单位贷款增加7.08万亿元，其中，短期贷款增加2.23万亿元，中长期贷款增加3.95万亿元，票据融资增加8027亿元；非银行业金融机构贷款减少81亿元。

　　在社会融资增量方面，一季度社会融资规模增量累计为12.06万亿元，比上年同期多1.77万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增4258亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1750亿元，同比少增95亿元；委托贷款增加460亿元，同比多增510亿元；信托贷款减少1690亿元，同比少减1879亿元；未贴现的银行承兑汇票增加791亿元，同比少增2454亿元；企业债券净融资1.31万亿元，同比多4050亿元；政府债券净融资1.58万亿元，同比多9238亿元；非金融企业境内股票融资2982亿元，同比多515亿元。

　　3月末，M2余额249.77万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.3个百分点；狭义货币(M1)余额64.51万亿元，同比增长4.7%，增速与上月末持平，比上年同期低2.4个百分点；流通中货币(M0)余额9.51万亿元，同比增长9.9%。一季度净投放现金4317亿元。

　　对于M2增速较快回升，温彬分析有三方面原因：一是财政政策靠前发力，财政支出力度加大，3月份财政存款减少8425亿元，同比多减3571亿元；二是信贷加大投放力度，派生能力增强，3月份新增人民币贷款3.13万亿元，同比多增了3951亿元；三是去年3月份M2增速较去年2月份下降0.7个百分点，基数也有一定程度回落。

　　温彬认为，未来，外部形势更趋复杂多变，稳增长任务仍然艰巨。从3月份的物价数据上看，我国通胀尚温和可控，对货币政策掣肘有限。要继续坚持稳中求进的政策基调，坚持以我为主，兼顾内外，发挥总量政策和结构性政策双重功能，用好支农支小再贷款、科技创新和普惠养老专项再贷款等工具，加大对市场主体的纾困力度，保持经济运行在合理区间。

　　“3月份金融数据显示总量温和回暖，信贷、社融和M2增速基本回到1月末水平，但结构依然不太理想的特征。这表明，在疫情反复和地产下行影响下，经济下行压力依然明显，企业和居民融资需求偏弱，前期货币政策加大实施力度尚未充分传达到实体经济。”王青判断，下一步按照稳增长“政策措施靠前发力，适时加力”的要求，二季度降准降息的概率在加大。其中，降准能够切实提升银行放贷能力，而降息则有助于激发实体经济融资需求，同时也是缓解楼市下行的关键所在。预计全面降准和政策性降息有望最早在4月份落地，这将引导后续金融数据延续总量回暖势头，信贷和社融结构也将逐步改善。