本报记者 崔文静 夏欣 北京报道

创新型中小企业聚集地、特色制度功能示范地、良好资本市场文化涵养地、“投早投小投新”生态策源地——这是北京证券交易所（以下简称“北交所”）董事长徐明在2022年1月8日举行的中国资本市场论坛上对北交所服务创新型中小企业主阵地定位中“主阵地”的概括。

如今，北交所开市已经接近100天，其错位发展、差异化特色愈发凸显。“北交所在区位上重点服务京津冀等北方地区，在定位上服务创新型中小民营企业，更多聚焦于‘纽带’作用，与现在的新三板、科创板、创业板、主板形成一套完整闭环，让企业从种子期、初创期、成长期、成熟期，形成非常完整的资本体系融资平台。”联储证券投资银行部副总经理刘亮如是说。

北交所的设立，完善了中国多层次资本市场，也为投资者提供了更为多元的投资平台。在中金公司研究部执行总经理、策略分析师李求索看来，北交所的市场主体系创新型中小企业，其较为共性的特征是未来成长空间大，与此同时，发展仍面临不确定性。对投资者来说，北交所是一个机会和风险并存的全新平台。

制度设计差异化安排

银泰证券股转系统业务部总经理张可亮认为，北交所的显著特色在于其服务对象——“专精特新”型中小企业。这些企业往往市值不大、并非行业龙头，但却具有一定的成长性和投资价值。相较于较为成熟的大市值公司，创新型中小企业更能代表中国广大企业，北交所和新三板，是我们观察中国企业发展的一个非常好的窗口。

国金证券投行相关负责人把“中小”看作北交所一段时间以来的显著特色。该负责人解释道，北交所是唯一明确提出服务“中小”企业定位的交易所，被业界誉为资本市场的少年班。北京证券交易所的市场运行、投资者结构、主要基础制度安排等都有着显著的中小企业特色，未来也应该围绕服务“中小”做文章。

实际上，北交所在发行上市审核、发行与承销、交易机制、上市后监管等层面，同样具备自身特色，与沪深交易所有一些差异化安排。对此，李求索进行了对比分析。

他总结道，“在发行上市审核方面，北交所相比沪深交易所，在上市财务准入层面更为宽泛，对创新型中小企业的准入，目前来看也宽于创业板和科创板，这匹配北交所在扶持中小企业层面‘更小、更新’的差异化定位。在注册环节上，北交所的注册时间相比创业板和科创板也更短，问询阶段原则上不超过2个月。同时，从新三板层级的角度考虑，北交所上市的公司都需要在创新层连续挂牌满12个月。

在发行与承销方面，北交所的发行方式更为灵活，除了常见的询价和定价发行之外还有竞价发行。而且具体要求和沪深交易所也有区别。比如在询价时的缴款制度上，北交所依然沿用精选层的现金缴款方式——前缴款，而A股市场的其他板块则为后缴款。同时在网下投资者和战略投资者的准入方面，北交所也和其他板块有差异化安排。

在交易规则方面，北交所平移了精选层的涨跌停制度，首个交易日不设涨跌幅限制，后续涨跌幅限制为30%上下，相比目前主板、创业板和科创板均有所放宽。在上市后监管方面，北交所的多项制度与沪深交易所大体相似，同时存在部分差异化安排，比如在减持、股权激励层面上的一些差异化设定也比较适合中小企业的特点。”

在参与北交所投资上，李求索建议：一方面，要具备一定的专业能力和可持续追踪企业发展的条件，挖掘出具备长期发展潜力的企业与其共同成长；另一方面也要有较强的抗风险能力。对于广大个人投资者来说，他认为通过申购基金类产品等间接投资的形式来分享北交所企业的成长红利更为合适。

转板制度承上启下

（来源：中国经营报的财富号 2022-02-19 03:17） [点击查看原文]