资本市场全面实行注册制再提速。

日前召开的2021年中央经济工作会议明确指出，对于明年的经济工作，要抓好要素市场化配置综合改革试点，“全面实行股票发行注册制”，为明年资本市场改革指明了方向。

太一控股集团了解到12月13日,证监会主席易会满主持召开党委(扩大)会议, 会议也再次强调, 以全市场注册制改革为牵引,推进提高上市公司质量、健全退市机制、多层次市场建设等，全面深化资本市场改革开放。

随着政策的推动和落实，投资者讨论已久的全面注册制终于是要确定了，资本市场的改革具有“牵一发而动全身”的重要地位。即将到来的全面注册制会产生哪些影响？对投资者来说，又有哪些要注意的？

全面实行股票发行注册制

Ⅰ

在2018年11月宣布设立科创板并试点注册制后，首批科创板公司2019年7月22日挂牌，注册制试点正式落地。

Ⅱ

2020年8月24日，首批创业板注册制企业挂牌。

Ⅲ

今年11月15日，北京证券交易所首批企业上市，注册制改革再进一步。根据统计，注册制下上市的公司合计超过560家，合计融资超6200亿元。

Ⅳ

IV.今年12月10日，中央经济工作会议强调2022年全面实施股票发行注册制。

目前A股除了沪深主板外，科创板、创业板、北交所均已实现注册制。相比A股曾实行多年的核准制，注册制更加强调以信息披露为核心，股票发行条件更加精简优化、更具包容性。

明年全面实行注册制，将是资本市场改革的一大里程碑，在当下时点，意义重大。

我国的中小企业是居民就业的最重要渠道。参考北交所市场，注册制改革打开了中小企业融资的大门，增强了中小企业生存发展的能力，间接有利于居民收入的提高。在经济增速放缓，明年稳增长主基调的背景下，全面注册制间接对于稳民生、促发展、扩内需有着积极作用。

全面注册制改革的实质

注册制改革是一项包含股票发行、交易和退市等各项制度的系统工程。

从发行端来看，在目前阶段我国注册制改革主要体现为审核权力的转变：上市审核由证监会改为由交易所审核发行材料，证监会依据交易所的审核意见决定是否予以注册，上市审核权力在下放，注册制下，公司上市难度降低。

从上市公司监管来看，根据 《上市公司信息披露管理办法》等规则要求，交易所在督促上市公司、股东及相关信息 披露义务人真实、准确、完整、及时、公平披露信息的同时，突出强调信息披露的主体责任和重要性。这体现了注册制下上市公司信息披露重要性的提升，信息披露的监管程度会更加严格。

从退市制度来看，全面注册制制度下，退市标准将更加多元。现有标准强制退市分为交易类、财务类、规范类和重大违法类等四类情形。

对股市的长期影响

注册制的市场是一个更加自由、更加包容的市场，参考海外发达国家资本市场，注册制发行的长期影响在于市场扩容的同时上市公司的质量分化较为严重。优质资产与核心资产逐渐成为市场资金的避险港湾，但对缺乏业绩支撑的题材股与绩差股，也许会遭到市场的抛售，未来股票市场的优胜劣汰效率会逐步提升。对于中小投资者，踩雷的几率更高。

另一方面，对投资者而言，注册制改革带来的最大变化是新股定价市场化。

相较于此前核准制新股发行市盈率23倍限制，注册制新股发行市盈率不再进行窗口指导。数据显示，去年创业板实施注册制后上市的62家新股，发行市盈率高于23倍的为52家，新股平均市盈率为35.5倍。这造成新股发行时，破发概率变大，打新不再是稳赚。今年10月份几只新股接连破发便早已体现了这一点。所以，注册制下的打新，更加考验投资者对于上市公司质量的投研能力。

在全面注册制时代，个人投资者参与股票市场的难度和风险被动加大。在上市公司的质量分化的趋势下，相对于机构，个人投资者对个股的研判能力会更加处于弱势一方。因此，在未来，个人投资者更应该借道于基金、保险、银行理财、信托等方式去参与资本市场。

另外，我们还要注意的是，证券公司是资本市场的核心载体，在注册制全面推进下最为受益。全面注册制有利于提高发行效率，提升直接融资占比，为券商投行业务带来业绩增量。

撰稿| 天在水

编辑 | 铮铮向上

编审| Leyla