金钼股份：资源自给率100%仍处于景气周期

　　●金钼股份是亚洲最大的钼业、全球最大的原生钼业公司，拥有从采矿、选矿、冶炼、深加工一体化的产业链。公司拥有全球最大的原生钼矿－储量为78 万吨的金堆城钼矿，近期收购储量为68.98 万吨的汝阳东沟钼矿，使得公司有近100%的资源自给率；公司年产各种钼产品折合钼金属约13000 吨，占世界产量的7%，其中钼炉料产品约20000 吨，占世界产量的6%，钼化工产品约6000吨，占世界产量的12%，钼金属深加工产品约2500 吨，占世界产量的12%，随着钼金属深加工项目的建设，公司将会成为全球最大的钼金属深加工基地，一体化的产业链结构进一步优化。

　　●钼资源主要分布在中国和美洲的科迪勒拉山系，其中中国是全球最大的钼资源国，金钼股份又是中国、亚洲最大的钼业、全球最大的原生钼业公司，因此金钼股份是目前A 股市场为数不多的中国优势资源中的全球领先的大市值公司。

　　●钼产品的消费主要来自钢铁行业，全球75%的钼产品以焙烧钼精矿或钼铁等钼炉料形式用于钢铁行业，其它25%用于钼化工、钼金属制品等行业，因此钢铁行业，尤其是不锈钢和合金钢行业的的增长对于钼行业的景气周期影响最大。

　　●我们预计中国不锈钢和合金钢行业未来三年的增长速度预计将会保持在15%以上，对钼产品的需求依然强劲，而钼的供给增长将因供给受限低于需求的速度，因此我们认为钼行业未来三年依然处于景气周期，钼价将会维持高位运行。需需要指出的是由于中国出口关税的增加和出口配额的限制，使得国际钼价好于国内钼价，这对主要以国际市场为主的金钼股份比较有利。

　　●给予公司强烈推荐的投资评级。我们预测公司08-10 年EPS 为1.25、1.31、1.36元，基于中国做为全球最大的钼资源国，金钼股份作为全球最大的原生钼业公司的地位，公司长期的钼资源和钼金属深加工产品的扩张战略，我们认为不能因为短期业绩增长有限给予该公司低估值，而应该根据中国的资源优势、公司的行业地位和长期增长潜力给与高估值，我们给予公司未来6-12 月的目标价格为26.00-28.00 元，相当于08 年22 倍左右的PE 估值水平。

　　(中投证券)

华北制药：重组白蛋白项目意义非凡

　　●公司的“重组人血白蛋白”技术处于世界领先水平。所谓重组人血白蛋白是利用生物工程将白蛋白表达出来，不需要从人的血液中提取。同时掌握这个技术的世界仅有两家。该技术对于目前原料血浆缺口较大的血液制品和疫苗产品生产企业无疑雪中送炭。目前该技术已经具备了高表达菌株及构建技术、吨级大规模技术发酵及公斤级蛋白产品的制备技术，制备的白蛋白纯品各项指标均达到国际先进水平，基本具备了产业化基础。

　　●培养基级白蛋白成为市场拓展重点。据统计，人血白蛋白作为疫苗的培养基成分年需求量为30-40吨，全国仅狂犬疫苗一个品种每年需求人血白蛋白大约在14吨左右。基于重组人血白蛋白的安全性、质量可控性、供货持续稳定性、以及大包装有效减少疫苗生产过程二次污染，下游疫苗企业对于人血白蛋白品种的更换态度积极；另外，由于人血白蛋白目前的供不应求的状态，SFDA一方面严把质量安全关，另一方面也将积极进行下游疫苗生产企业生产工艺变更的审批。

　　●未来两年该技术产业化大大提高盈利能力。按照公司的盈利假设，价格略低于人血白蛋白，下游生产企业完全可以接受，同时人源人血白蛋白目前毛利率为44%，而重组人血白蛋白毛利率不低于这个水平，该项技术的产业化，必定大幅提升公司的盈利能力。

　　●维生素C上半年高位运行，成为08年业绩支柱。

　　●盈利预测与估值。预测公司08年每股收益将达0.228元，08年动态市盈率为40倍，对于处于景气性行情中的原料要生产企业来说，市盈率不高，给与“买入”评级，同时我们将持续关注原料药的价格周期性，及时调整我们的评级及预测。

　　(日信证券)

平高电气：管理步入正轨 产能大幅度提高

　　平高电气是我国三大高压开关生产基地之一，其主要产品为封闭式组合电器、断路器和隔离开关电压等级覆盖从12KV到百万伏特高压，其技术代表了国内企业的最高水平，是当之无愧的龙头企业。

　　电网投资持续增长：2008年初，国家电网建设投资计划再次增加至12150亿元，加上南方电网公司计划投资的2341亿元，两大电网公司“十一五”建设投资达到13541亿元，是“十五”期间投资的2.9倍。2008年电网投资增长17%。西北750kV电网规划出台，建设全面铺开，公司是少数受益者之一，2009-2010年预计年增加4亿元。

　　原材料成本压力不大：铝价下跌和钢材价格上涨可以抵消一部分影响，公司对部分了客户已经提价。

　　公司管理步入正轨，产能大幅度提高：公司设立了主管生产的常务副总经理，补充了骨干到中层岗位，经理办公会和生产调度会都可以正常召开，并执行了一系列提高产能的措施，产能大幅度提高，GIS间隔从年初的70多个，5月份提高到170多个，6月份计划完成190台。特高压厂房6月底将投入正式使用，公司业绩释放的瓶颈得到解决。

　　盈利预测：公司业绩将比预算有很大的提高，预计公司的销售费用率略有下降，管理费用率可以下降比较多，财务费用由于生产规模扩大将增加。

　　公司估值与评级：预测08年-10年EPS分别为0.579、0.601、0.651元。公司是开关行业的龙头公司，管理正在改善，按照08年EPS 25倍市盈率，目标价位14.48元，给予“增持-A”的评级。

　　(安信证券)

盐湖钾飞：低风险换取获得高收益的可能

　　今明两年，公司氯化钾产能将继续增加30 万吨，供热中心建成后将增加盐湖发展10 万吨产量。元通公司新建的10 万吨和三元公司10万吨热溶精制氯化钾项目都将在今年年底投产，预计2008、2009 年公司氯化钾产量分别为210 万吨和230 万吨。

　　固矿液化项目处于试验阶段，主要论证注水方案。公司计划在今年年底前启动项目的主体工程建设，预计项目建设期为2 年。

　　公司前期向青海省发改委申请提价至4500 元/吨，但未获批准，目前出厂价维持3700 元/吨。今年以来公司生产正常，销量因惜售而低于往年，造成库存较高，目前库存超过25 万吨。前期订单发完后，公司采取预收货款但不定价的方式发货物，目前发运正常。

　　据悉2008 年新合同下的第一船钾肥将在6 月中上旬到达赤湾港，这标志着高进口价钾肥的销售问题已摆在眼前。国内钾肥价格政策的出台也变得更为迫切，政策的明朗预计为期不远。

　　我们对钾肥政策进行情景分析，即使在补贴进口商压制国内价格的悲观情况下测算，2008、2009 年EPS 分别为2.94 元和4.29 元，对应动态PE 分别为27.2 倍、18.6 倍，估值也处于合理水平。若政府不补贴或采取直补农民放开市场价格的方式乐观估计，公司2008、2009 年EPS 分别为3.7 元和5.98 元，对应2008、2009 年动态PE 分别为21.6 倍、13.4 倍，估值则显著偏低，未来股价有较大上升空间，给予“增持”评级。承受较小风险去换取获得更高收益的可能，我们认为是非常值得的，建议积极增持。

　　(国泰君安)

中信证券：多元扩张做大更需做强

　　传承中信公司资本运作特长，参控股以多元化扩张，但仍需进一步做强；资源优势掩盖部分承销竞争弱势；自营稳健有余而灵活不足；买方业务有利收入主动和杠杆配置；人才获股权激励且资本雄厚；风控严密强调低风险回报；营业费率较刚性；收购后公司的协同效应需加强。

　　优势、劣势与核心竞争力——作为创新类龙头券商，公司秉承“稳健经营、勇于创新”的中信特色，综合实力强，并利用较早上市和市场低迷收购了大量证券类资产，同时大力发展买方业务和国际化经营，多项业务第一。从竞争要素看，公司乘股改之际最先实施股权激励，能够在较长时期内保持人才优势。但是，管控众多分支机构和部门的复杂系统，一定程度上限制了员工决策灵活性；公司资本实力雄厚，并传承中信公司擅长资本运作和实业经营特色，通过参控股多元化扩张，建立了庞大的分支机构网络。但是，初期适用的粗犷式发展模式也给公司带来如何进一步做强的问题；公司政策背景突出，作为窗口企业的中信公司旗下金融和实业公司众多，海外融资和经营经验丰富，这赋予公司创新业务先行、机构相互扶持和管理层超前和国际化的战略视野。但是，市场化竞争力不足和国际化经营风险也将如影随形。

　　经纪、自营和投行业务特色与不足——公司采用中信公司发展策略，即通过资本运作建立金控集团，并将实业经营模式复制到各金融子公司中去。公司优先发展资管和投行，其次提升系统设施，最后适度自营。如果剔除新收购券商的影响，则母公司各业务已有更均衡地增长。尽管公司经纪管理效能优于中小券商，但并不突出。如果去除不可持续的权证创设收益，则公司自营稳健有余而略显灵活不足，即自营部门决策权过小已削弱自营收益率和行情转换时决策的时效性(近期公司自营运作指数处于中上游，但提升指数处于中下游也佐证了结论)。公司借助资源优势在大型IPO 承销上拥有优势，但市场份额和承销费率均有微幅下滑；公司在市场化竞争充分的小型IPO 承销上有较大提升空间，其承销费率高，且有上升趋势。

　　创新业务特色与营业费用——随着非通道类买方业务的增加，公司业绩波动将下降，营业费率将走高，ROE 将回落。但是，由于买方业务突显员工能动性的重要性，故股权激励将使公司ROE 平稳。2008 年股市调整不改人才竞争的激烈，这使得公司工资费用呈刚性。公司以自有资金作受托资管的保底，容易带来亏损风险。公司正准备将华夏和中信两基金公司合并以规避政策限制。联合创投、金石投资和产业基金构成了公司直投业务链。该业务包含了通道类和非通道类业务，这使得公司能灵活配置杠杆以提高ROE 水平。公司为股指期货、融资融券做好了准备。

　　业绩预测与估值——我们创造性地从内涵估值法倒推出公司高增长期合理估值为22.51 倍PE 和4.08 倍PB，过渡期合理估值为17.02 倍PE 和3.57 倍PB；2008 年公司EPS 为1.50 元，BVPS 为8.13 元，价格中枢为35.07 元，给予“增持”评级；并对A 股日均成交量和公司经纪市场份额、自营收益率和股票投资进行了敏感性测试。

　　(海通证券)

金融街：最新财务分析每股净现值13.90元

　　1．2008 年收入分别来自金融街F3 项目、重庆嘉年华项目、南昌紫金园项目及自持物业，收入基本确定；2009 年的收入，仍主要来自商务地产项目，如德胜H 项目、天津津门项目及自持物业等，收入较为稳定；在我们的预测中，惠州项目的收入占2009 年营业收入的比重仅为10.75%，占2010 年营业收入的比重也仅为16.3%。在经历了2008年、2009 年净利润超过50%以上增长之后，公司2010 年净利润增速仍能达到30%以上。

　　正如我们以往多次强调的，公司2008 年业绩基本缩定，在多数住宅开发类公司因受调控和行业波动影响，2008 年业绩存疑的当下，公司所在商务地产行业的确定性和2008 年业绩的确定性，无疑是最为值得关注的。公司2008 年业绩主要来自于四个项目：其中，金融街F3 项目、重庆嘉年华项目已销售完毕；南昌紫金园项目第一、二期已预售70%；自持物业业绩本就稳定，更因受益于奥运，2008 年盈利可观，其市场培育期也将随之缩短。

　　公司2009 年的业绩，主要来源于以下部分：北京的德胜H 项目、大屯项目、后沙峪项目，天津的津门项目，南昌的紫金园项目，重庆的大学城项目、马房湾项目、江北城项目，惠州项目，自持物业收入。对公司2009 年业绩贡献最大的，为北京的德胜H 项目和天津的津门项目，而并非市场想象的惠州项目。前两者都为商务地产类项目，且均处所在城市的核心地带。考虑到商务地产远高于住宅的投资收益率，我们认为，这两个项目受宏观调控和行业波动的影响极小。

　　公司2010 年的业绩，主要来源于以下部分：北京的后沙峪项目，天津的津塔项目，南昌的紫金园项目、红谷滩B5-B6 地块，重庆的大学城项目、马房湾项目、江北城项目，惠州项目，自持物业收入。另外，基于审慎原则，我们并未考虑未来新增项目对公司2010 年业绩的贡献，而仅以现有项目为计算基准。

　　需要特别强调的是，我们的销售价格和租金假设，都极为保守：对于销售价格，我们假设在2008-2010 年间基本不变；而租金的年度复合增长率，我们假设为3.5%，相对于当下如此高昂的通货膨胀率，这应该是极其保守的假设。

　　关于市场讨论较多的惠州项目，我们的观点基本没有变化。项目的定位为休闲度假及会议中心，合理的市场辐射范围为珠三角。项目投资回收期较长，先期选择销售以快速回收现金，进而逐步增加自持物业比重，应该是一个合理的选择；全部选择销售，土地增值税超额累进的特点，将极大的降低净利润率；当然，考虑到其土地成本极其低廉，选择销售，仍能获取远高于行业的净利润率。项目的成败，不仅取决于公司本身的努力，更取决于惠州城市整体转型的进程，从初级制造业基地，发展至旅游与重化工并重的道路，需时较长。鉴于其优越的地理条件、低廉的土地成本，我们看好项目的长期前景；至于短期，销售型项目选择一个合理的定价应是关键，而我们的价格假设也较为保守，公寓售价为6000 元/平方米，别墅售价为8000 元/平方米；考虑到项目未来定位为休闲度假及会议中心，常住人口不会太多，选择售后返租，或许更能促进销售。在我们的预测中，惠州项目的收入占2009 年营业收入的比重仅为10.75%，占2010 年营业收入的比重也仅为16.3%。

　　对于公司的收入构成，我们有别于市场一般的观点：在住宅频遭调控，住宅行业波动较大的当下，住宅与商务地产的区别，远比销售与持有的区别更为关键。考虑到商务地产远高于住宅的投资收益率，而公司多数项目为商务地产，我们认为，公司的未来收入具有比住宅开发类公司更高的确定性。

　　惠州酒店项目已经开业，而金融街A5 项目将在2008 年底竣工，天津津门、津塔项目将在2009 年、2010 年先后竣工，自持物业对于公司营业收入的贡献日益重要。北京奥运的举办，对公司自持物业，特别是对丽思卡尔顿酒店、金融家公寓2008 年的业绩，直接贡献较大。自持物业在2007 年盈亏基本平衡，而在2008 年，将贡献1.45 亿元左右的净利润。需要指出的是，在下图中，自持物业收入在2008-2012 年间的大幅度增长，主要是因为自持物业数量的增加，而并非因为租金的大幅度增长——我们假设租金年度增幅仅为3.5%。

　　2．就销售费用、管理费用、财务费用、营业税金及附加(含土地增值税)而言，对公司净利润影响最大的是营业税金及附加，原因是包含在其中的土地增值税具有超额累进征收的特点。

　　销售费用占营业收入的比重温和增长，从2006 年的0.98%逐步增长为2010 年的2.68%，这主要是因为未来两年住宅项目的结算比重有所增加，而相对于写字楼，住宅的销售费用较高所致。

　　管理费用占营业收入的比重在经历了2007 年的峰值之后，稳步下降，从2007 年的6.58%下降为2010 年的2.94%，主要因为金融街中心广场的自持物业在2007 年集中开业，相关的开办及管理费用较高所致。财务费用占营业收入的比重维持在4%左右的水平，这主要是因为出于审慎的目的，但很显然，前期公开增发的成功实施将导致该比例大幅度降低。

　　至于包含土地增值税在内的营业税金及附加，对净利润的影响最大。营业税金及附加占比与净利润率，明显呈极强的同步关系。

　　3．公允价值变动收益对净利润影响较小，2008 年每股净现值高达13.90 元，2008 年每股净资产达到6.06 元。

　　投资性房地产的公允价值变动对净利润的影响较小，在我们的财务分析模型中，2008 年、2009 年、2010 年公允价值变动收益分别仅为0.85 亿元、0.35 亿元、0.89 亿元。在2008 年、2009 年、2010 年，公允价值变动收益的税后利润占净利润的比重，分别仅为5.81%、1.51%、2.93%。

　　考虑到公允价值计量方式能在一定程度上调整净利润，对采用该方式计量投资性房地产的公司而言，每股净现值能更为全面的反映企业价值。我们选取较高的10%的折现率，公司2008 年的每股净现值仍高达13.90 元，对应的P/RNAVPS 仅为0.60 倍，为行业最低。公司2008 年第1 季度的每股净资产为10.30 元，考虑10 转增8 后，摊薄之后为5.72 元；我们预测公司2008 年底的每股净资产将达到6.06 元，对应的P/B 仅为1.37 倍，为行业最低。

　　4．盈利预测与投资建议。公司2008 年、2009 年、2010 年的净利润分别为11.18 亿元、17.50 亿元、22.83 亿元， 2008－2010 年摊薄后的EPS 分别为0.45 元、0.71 元、0.92 元。其它商务地产类公司，按2008 年EPS 计算的PE 仍有30 倍左右，而公司该值仅为18.45 倍。公司2008 年的RNAVPS 为13.90 元，目前股价与该值的比值P/RNAVPS 仅为0.60 倍，价值明显低估，而其它商务地产类公司2008 年P/RNAVPS 仍有1 倍左右。综合以上估值标准来看，公司无疑是商务地产子行业的最佳投资标的。考虑到其所处商务地产子行业及公司2008 年业绩的确定性，我们维持对其“买入”的投资评级，参考2008 年每股净现值，给予其13.90 元的6 个月目标价。

　　5．不确定性因素。

　　系统性风险；商务地产项目的销售，多采用整栋销售的方式，从而造成单笔交易金额极大的现象。从公司以往的业绩构成看，一到两栋写字楼的销售收入，经常成为公司全年的主要收入来源。而国内商务地产尚处发展阶段，相关销售市场尚不发达，销售与结算进度较难确定，从而影响到我们的盈利预测。

　　(海通证券)

天威视讯：有线电视行业新军

　　主要事件：我们于近期走访了新近上市的有线电视公司天威视讯，就公司的定位、未来发展前景以及一系列投资者关心的问题和公司进行了探讨。

　　市场化程度高，管理能力突出。单纯从业务的角度看，天威的管理能力和运作能力在全国同行中位于前列。这一方面可以从天威发展历史上的多个充当中国有线电视发展的里程碑事件中得到佐证，另一方面，天威拥有的深圳关内的有线电视网在技术上也是全国最先进的。

　　盈利能力的恢复性增长可以期待。公司是深圳特区内唯一的有线网络运营商，并且已经在2006 年完成了全部数字电视的转换。一方面这给公司的未来的长期发展奠定了技术基础，但是同时也造成了折旧和摊销成本需要在数年内逐步消化。未来两年内，我们预测公司的盈利仅能实现稳步增长。从2010 年开始，受益于机顶盒摊销成本的下降，盈利能力将显著改善。

　　内生性增长。数字电视增值业务和宽带业务是公司长期增长的主要驱动因素，但短期内难以对盈利构成实质性贡献。数字电视增值业务(付费频道和VOD)的发展受制于内容监管和制作能力的缺乏，短期内难以实现商业化突破。宽带业务收入将稳步增长，但由于电信运营商垄断出口带宽，独立接入服务商无法公平竞争，而且深圳地区的宽带业务竞争相当激烈，我们认为业务可能难以实现爆发性增长。

　　外延式增长。整合关外有线电视网具有时间和方式的不确定性。目前深圳关外的有线电视用户不属于公司，从公司了解到的信息是外来深圳的整合是长期趋势，整合的主体也很有可能是天威视讯，但是何时以何种方式进行整合是完全不确定的。

　　而且由于关外的数字化转换尚未完成，这笔支出的时间和主体也是不确定的因素。

　　直播卫星的冲击不容忽视。IPTV 受政策限制，地面数字电视传输能力不足，短期内均难以对有线网络构成实质性冲击。如果中星9 号6 月份成功发射，广电总局通过直播星免费播出47 套节目的计划顺利实施，将给有线网络运营商带来较大的竞争压力。

　　盈利预测和投资评级。我们暂时不调整我们的盈利预测，预计2008 至2010 年，天威视讯每股收益0.31 元，0.35 元和0.49元，同比分别增长16%，12%和43%。2010 年折旧和摊销成本下降，推动业绩加速增长。短期内天威的投资机会在于关外网络整合，长期看在于宽带和数字电视增值业务的超预期增长。

　　主要不确定性。收购深圳蛇口、龙岗等地有线网络资产的进展情况等。

　　(海通证券)

远望谷：未来将3年保持高速增长

　　RFID市场前景广阔，超高频是未来的发展方向。《中国射频识别(RFID)技术政策白皮书》指出2008年将是中国RFID产业从培育期到成长期的过渡年，之后中国将逐步推广RFID应用领域，形成规模生产能力。根据IDC最新发布的报告显示，2006年RFID跨行业应用总体市场规模为24.2亿元，同比增长63.8%。其中超高频RFID应用市场规模占RFID总体应用规模的10.4%，由于超高频代表RFID技术未来发展的方向，超高频RFID的应用比率会越来越高，预计到2009年将占到整个市场容量的75%左右，而低高频的应用会降至25%。2006年的超高频市场在供应链、车辆管理等方面实现了更多的卓有成效的试验项目，而且在机场行李跟踪等实际应用上正在形成成熟的解决方案。IDC预计到2011年超高频RFID市场规模将达到51.5亿元，未来五年复合平均增长率达82.8%。

　　公司技术领先，超高频市场国内第一。公司是中国领先的RFID产品和解决方案供应商，自1993年起就致力于RFID技术和产品研发，开创了国内RFID技术和产品规模化应用的先河。公司拥有40多项RFID专利技术，及5大系列60多种具有自主知识产权的RFID产品，包括阅读器、电子标签、天线及其衍生产品。公司在铁路、烟草、军事行业的RFID产品具有技术领先和市场先入优势，并为图书管理、资产追踪，物流及供应链、机动车辆、畜牧业、医药、门票门禁等多个领域提供了高性能的RFID产品方案。远望谷在国内率先建设了世界一流的物流电子标签海量生产线，具有年产电子标签1.5亿只以上的生产能力。公司目前铁路RFID市场占有50%的市场份额，在军事、烟草和图书馆市场公司的竞争力也很强．

　　盈利预测：

　　预计公司08、09年实现净利润83.75百万元、131.74百万元，每股收益0.65元、1.03元。08年的动态PE是57.8和09年动态PE是36.5，目前股价有点偏高，短期给予"中性"评级。但是公司未来将3年保持高速增长，继续看好公司的发展，长期给予"增持"评级。

　　风险提示：2008年8月21日公司将有25290980股限售股票解禁，股价面临抛压风险。

　　(万联证券)

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　　飞乐音响今日公告称，华鑫证券拟将注册资本增加至16亿元人民币，新增注册资本6亿元。本次增资对象为华鑫证券原有股东，按照持股比例进行同比例增资，增资方式为现金。飞乐音响表示，公司董事会同意公司参加华鑫证券的增资扩股。公司目前持有华鑫证券24%的股份，出资金额为2.4亿元，根据华鑫证券的增资扩股要求，公司本次拟出资人民币1.44亿元，增资后出资额合计为3.84亿元，持股比例为24%。此议案须提交股东大会审议通过，并须经国家有关部门批准。

　　巨田基金发布公告称，在相关股权转让完成后，巨田基金股东及其出资比例变更为摩根士丹利国际控股公司40%，华鑫证券有限责任公司30%，汉唐证券有限责任公司15%，深圳市招融投资控股有限公司10%，深圳市中技实业（集团）有限公司5%。不过巨田基金称，接获股东通知，公司股东之间正在就各自股权比例的微小调整进行讨论。

　　与股权变更相一致，巨田基金董事会也有所变更。经巨田基金股东会审议通过，裴布雷、王文学、许明、莫康林、欧雅德、洪家新、宋斌及洪小源出任公司非独立董事；宋文琪、韦立信、苗复春及李相启出任公司独立董事。其中，裴布雷为摩根士丹利投资管理公司董事总经理及亚洲首席执行，裴布雷会讲一口流利的中文，据说已达到能阅读《红楼梦》的程度，不出意外的话，裴布雷将出任巨田基金董事长一职。

　　巨田基金原董事会成员为王一楠、秦永忠、谢魁星、李润云、许明，其中王一楠为原巨田基金董事长，许明为总经理，与原董事会成员相比，变更后的董事会成员变化较大，原董事会成员仅剩下总经理许明。

　　同时，巨田基金也正式更名为摩根士丹利华鑫基金管理有限公司，按照相关规定，巨田基金已于6月12日办理完股东出资转让、公司更名的工商变更登记相关手续，巨田基金旗下3只基金名称也分别变更为摩根士丹利华鑫基础行业基金、摩根士丹利华鑫资源优选基金、摩根士丹利华鑫货币市场基金。

　　在此前的股权受让中，巨田基金公告称，经过证监会、商务部批准，摩根士丹利国际控股公司受让了中信国安(000839行情,股吧)信息产业股份有限公司持有的35%股权和巨田证券有限责任公司5%股权；华鑫证券有限责任公司受让巨田证券有限责任公司持有30%股权；深圳市中技实业（集团）有限公司受让浙江中大集团控股有限公司持有的5%股权。

摩根士丹利华鑫基金管理有限公司
巨田基金管理有限公司关于股东出资转让、公司与旗下基金更名及董事变更的公告

　　巨田基金管理有限公司关于股东出资转让、公司与旗下基金更名及董事变更公告的具体事宜如下：

　　一、股东出资转让与公司更名

　　经巨田基金管理有限公司(以下简称“公司”)股东会审议通过，并报经中国证监会(证监许可[2008]519号)、中华人民共和国商务部(商外资资审字[2008]0120号)批准，摩根士丹利国际控股公司(Morgan Stanley International Holdings Inc.)受让公司股东中信国安信息产业股份有限公司持有的公司35%股权和巨田证券有限责任公司持有的公司5%股权；华鑫证券有限责任公司受让公司股东巨田证券有限责任公司持有的公司30%股权；深圳市中技实业(集团)有限公司受让公司股东浙江中大集团控股有限公司持有的公司5%股权。上述股权转让完成后，公司股东及其出资比例变更为：摩根士丹利国际控股公司(Morgan Stanley International Holdings Inc.)40%，华鑫证券有限责任公司30%，汉唐证券有限责任公司15%，深圳市招融投资控股有限公司10%，深圳市中技实业(集团)有限公司5%。

　　中国证监会同时批准公司更名，更名后公司中文名称为：摩根士丹利华鑫基金管理有限公司，英文名称为：Morgan Stanley Huaxin Fund Management Company Limited。公司注册及办公地址不变。

　　按照相关规定，公司已于2008年6月12 日办理完毕股东出资转让、公司更名的工商变更登记相关手续。

　　此外，公司接获股东通知，公司股东之间正在就各自股权比例的微小调整进行讨论。公司将在前述调整获得监管机构批准后及时依法履行公告义务。

　　二、旗下开放式基金更名

　　经公司董事会审议通过、经基金托管人同意，并报请中国证监会同意，我公司从即日起对旗下三只开放式基金更名：

　　1、原“巨田基础行业证券投资基金”更名为“摩根士丹利华鑫基础行业证券投资基金”，简称为“摩根士丹利华鑫基础行业基金”；深交所净值揭示简称为“大摩基础”，代码保持不变，仍为163301。

　　2、原“巨田资源优选混合型证券投资基金(LOF)”更名为“摩根士丹利华鑫资源优选混合型证券投资基金(LOF)”，简称为“摩根士丹利华鑫资源优选基金”；深交所净值揭示简称为“大摩资源”，代码保持不变，仍为163302。

　　3、原“巨田货币市场基金”更名为“摩根士丹利华鑫货币市场基金”，简称为“摩根士丹利华鑫货币市场基金”。

　　三、董事变更

　　经公司股东会审议通过，选举Blair Chilton Pickerell(裴布雷先生)、王文学先生、许明先生、Michael Benjamin Kollins(莫康林先生)、Carlos Alfonso Oyarbide Seco(欧雅德先生)、洪家新先生、宋斌先生及洪小源先生出任公司非独立董事；选举宋文琪女士、Andrew Gordon Williamson(韦立信先生)、苗复春先生及李相启先生出任公司独立董事。

　　上述股东出资转让、公司与旗下基金更名及董事变更不影响公司已签署的全部法律文件的效力及其履行，也不影响公司的正常业务。

　　特此公告。

　　巨田基金管理有限公司

　　2008年6月16日

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你觉得怪不怪，道琼斯指数从15000点跌到12000点，大家都觉得不得了了，天都要崩了。深市从19000点跌到9000点，你看见有人说什么了没有，说只是调整，只是进入了熊市。是呀，中国这个股市太牛了，无论是升得牛，跌得一样牛，从1000点到6000点只用了一年多的时间，从6000点到2800只用了大半年多。连评股的和炒股的都一样牛。所以中国股市总体来说还是牛市。

       道琼斯指数反映着美国经济的冷暖，而中国的股指跟经济几乎是剥离的。中国本身的经济本身在稳定发展，而股市似乎并不认可。还有一大堆的监管，造假，操纵，内幕交易等等。在看基本面炒股你几乎找不到。在中国，你看那么多证券商，股评家倡导的价值投资，如果你真的相信了，那就是活见鬼了。在一个充满投机的市场去做什么价值投资只会让你血本无归。

       所以总结来说，在中国这个股市，你要忘了这个公司的财务报表，忘了市盈率，甚至忘了这个公司是否存在。只要看看最根本的内在关系，成交量和K线图，然后稍稍留意一下消息与政策就足够。其它只是佛身上金铂，拿来装饰一下，让中国股市看起来更像股市而已。

加群64013468   看2008年的股市还有没的做 ，欢迎大家一起来讨论!!!!

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继续骗！！！

在不要忽悠股民!!!!!!!!!!!!!!!

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熊市来了吗？相信大家还以为是牛市的调整吧。

这实际上是剥中国人民的衣夺中国人民的食拱手送给主子。以上数应该远过《马关条约》、《辛丑条约》之和吧。

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盈利预测：

　　预计公司08、09年实现净利润83.75百万元、131.74百万元，每股收益0.65元、1.03元。08年的动态PE是57.8和09年动态PE是36.5，目前股价有点偏高，短期给予"中性"评级。但是公司未来将3年保持高速增长，继续看好公司的发展，长期给予"增持"评级。

　　风险提示：2008年8月21日公司将有25290980股限售股票解禁，股价面临抛压风险。

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就冲这些个也不敢买哈！！！