在这期间，研究机构这群资本市场的弄潮儿，在中石油的下跌中，在众多散户高位被套中，扮演着怎样的角色呢？他们的研究报告所做出的结果导向是否正确？9个月后的今天，足以盘点一下中石油上市以来不同时期券商的观点与看法了。事实证明，自中石油A股上市以来，券商们的研究报告多数时间是不及格的，对中石油的走向常常看走眼。

　　上市前夕报告狂热追捧（2007年10月至上市前夕）

　　2007年11月5日，中石油上市时，不少业内人士预计，中石油上市首日至少会出现100%左右的涨幅。资料显示，中石油2007年上半年实现营业利润1059亿元，相当于A股上半年总利润的22%，而前6个月高达838亿元的净利润更使其成为中国乃至亚洲最赚钱的企业。

　　在中石油回归A股市场挂牌上市前夕，各大机构券商均被这艘“石油航母”所吸引，券商们成为了那个头顶“亚洲最赚钱的公司”光环的狂热追捧者，纷纷发布中石油首发定位研究报告，30元以上、35元以上、40元以上均是机构们预测的区间。然而，这些价位，在今天的中石油看来，已变得那样的遥远。

　　最看好中石油的国海证券、平安证券和国泰君安对中石油的首日定价都在40元以上，当时他们在报告中是这样分析的。国海证券与国泰君安的核心观点基本一致，他们认为，中石油在油气资源储备上具有显著优势，并以上游业务为核心，发展下游产品的一体化产业链，具有长期竞争力，在国际油价屡创新高背景下，优势更明显。同时，当时发改委提高成品油价格，对公司业绩有较好贡献。

　　平安证券认为，中石油是我国最大的油气生产销售商，中国经济的快速发展使得油气需求异常强劲，成品油、天然气定价机制改革预期将为公司带来丰厚利润。给予中石油2007年50倍-55倍PE水平，对应上市定价为39.50-43.45元。

　　相比较而言，中信建投当时的估值区间是较为有预见性的了，给予中石油2007年30倍市盈率的定位，认为合理股价为24.38元。事实上，在上市后不到三个月时间，股价就已跌至中信建投当时预测的区间。而这些看好的研究报告对股民的投资是否有影响？影响多大呢？据《新快报》与搜狐证券联合调查的结果显示，在当初高位买入中石油股票的股民中，仅不到1成股民是根据自己的判断买入的，也就是说，受机构看好的研究报告影响而高位买入被套的股民占9成以上，其中又有6成股民是受券商预测首日定价40元以上的影响买入的。　

　　机构预测中石油首日定价区间

　　机构 首日定价区间（元）

　　国海证券 41-45

　　平安证券 39.5-43.45

　　国泰君安 39.4-44

　　银河证券 33.64-37.18

　　中投证券 32.1-37.45

　　安信证券 30-35

　　中金公司 29.72-36.3

　　招商证券 28-32

　　华泰证券 27.8-34.3

　　申银万国 27.6-31.6

　　广发证券 26-30

　　中信建投 22.22-26.54

　上市首日机构边荐边抛（2007年11月5日股价：43.96元）

　　上市第一天，中石油不负众望受到市场追捧，以48.60元令人眩晕的高价开盘，较发行价16.7元涨191.02%，收盘报43.96元涨163.23%，全天成交高达700亿元，约占当天沪市成交额的一半。股价表现明显超预期，中石油一跃成为全球最大市值的上市公司。

　　油价暴涨、股市火热、内地投资热情高涨、成品油价格上调等等，的确中石油此次回归之旅，赶上了一个好时机。但这只是昙花一现，各大券商猜到了开头，却没有料到中石油之后的路。

　　对中石油首日的表现，长江证券（000783）发布报告点评认为中石油在A股市场上演了王者归来的一幕，并维持“推荐”评级。

　　在上市首日，虽然各大券商都表示看好，建议增持，但保险、QFII、券商自营部等机构投资者却在这一天大幅抛售。其中，被市场认为是中国人寿（601628）的T20471当天净卖出36.26亿元，占当日中石油700亿元总成交额的5.18%；QFII云集的中金公司上海淮海中路营业部以及申银万国上海新昌路营业部分别卖出10.13亿元和3.87亿元。

　　在抛售的券商中，申银万国早有投资建议在先，认为中石油业绩弹性比较中庸，如果原油价格继续上涨，则中海油收益更大，如果看好成品油价格与国际接轨，则中国石化（600028）的受惠程度高于中石油，给出了27.6-31.6元相对合理的股价。

　　如果说申银万国的抛售早有预期，而中金公司现实的举动，却让人感觉是在搬起石头砸自己的脚。中金公司曾发布评级报告，对中石油首次关注便给予推荐评级，认为中石油是与国际超大公司比肩的巨人，天然气和下游业务是公司长期增长点，同时，国际化扩张保证长期可持续发展，中石油还有强大的盈利能力和稳定的分红政策。

　　现在来看，虽然与荐股时表示看好相矛盾，但当时机构抛售的举动是正确的，此后，中石油走上了一条跌跌不休的漫漫长路。机构出逃，去套牢了大批散户。

　　首轮盘整　券商集体迷茫（盘整期2007年12月5日—2008年1月14日股价：30元左右）

　　2007年12月到2008年1月14日，上证指数在回调后走出了一轮反弹行情，中石油跟随上证指数的反弹在前期连续阴跌后横盘整理一个半月，此时的点位一直游动在30元左右。

　　中石油基本面看好，而上市后的股价走势不佳，其后市的走向成为市场争论的热点话题。国金证券（600109）分析师刘波认为，该公司的市值目前相对合理，进一步下跌的空间不大，并给予中石油2008年30倍的市盈率，目标价29.34元。同时又提醒投资者，目前保持谨慎仍是投资首选。

　　在此期间，中银国际认为，相对A股而言，将目标价格设定在较H股溢价122%的水平，得出中石油目标价格27.29元，考虑到下跌空间有限，将中石油A股首次评级同步大市。由上可知，在这输盘整中，虽然机构对中石油的基本面看好，但又对其股价表现不佳表示迷茫。在迷茫中，机构表现得有所犹豫，认为目前要保持谨慎，而未来的市场依然是值得看好的。殊不知，又一轮下跌已渐渐来临。

　年度报告看法起分歧（2008年3月19日　股价：22.58元）

　　在新的一轮下跌中，中石油的股价已告别了30元，跌进了20元区间，较上市首日已跌去一半。3月20日中石油公布了2007年年报，高企的油价不但没有让中石油受益，其利润反而出现了下滑。报告显示，按国内会计准则，2007年中石油每股收益0.76元，比去年略低，2007年整体经营业绩与2006持平。受此影响，中石油股价3月20日当天跌幅超过3%，最低至20.35元/股。

　　各大机构就中石油2007年年报亦充满热情地发布了大量研究报告，据统计，在中石油已跌去一半价位的此时，仍然有多数券商维持“增持”、“买入”或“推荐”的评级，另外也有部分券商看空，认为20元不是底。

　　安信证券、中信证券（600030）、中金公司等多数券商均表示看多，认为中石油在未来的表现将强于大盘，并给出了25元—32元的目标价位。安信证券认为，公司股价经历大幅高速下跌后估值已处于合理位置，考虑到2008年所得税下降到25%，公司盈利能力将保持增长，预计每股收益达到0.84元，评级“增持”；海通证券（600837）分析，油价大涨，资源优势带动公司炼油业务盈利能力得到改善，国内成品油还有很大的上涨空间，维持“增持”投资评级；中金公司认为中石油在近期会跑赢中国石化，大盘下跌的时候比较抗跌，能够跑赢指数，但上涨空间也不大。

　　与此同时，国信证券分析师李晨却保持了“中性”评级，提出“20元不是底”的观点，一时之间令业内哗然。报告分析中石油2007年每股收益低于预期，上游油气业务增长乏力，2008年炼油销售业务继续难以盈利，一季度业绩堪忧，全年业绩恐难增长。相对于公司盈利成长性，目前30.1倍市盈率偏高，所以认为20元不是底，维持“中性”评级，建议投资者回避。

　　讽刺的是，尽管多数券商认为中石油股价已处于合理估值，推出了32元之高的目标价位，但仍阻挡不了中石油下跌的脚步，3月20日便以下跌2.03元的20.55元低开，之后更是收出5连阴，股价再度掉下一个台阶到17元左右，直逼发行价16.7元。短短的6个交易日，中石油下跌了近25%。　

　　中石油 2007 年报后机构评级

　　机构评级 目标 价格（元）

　　安信证券 增持-A 25

　　国金证券 买入 ——

　　国泰君安 谨慎增持 25

　　海通证券 增持 ——

　　中金公司 推荐 ——

　　中信证券 买入 32

　　国信证券 中性 20 元不是底

　首次破发底部机构建仓　（2008年4月18日首次破发股价：16.02元）

　　4月18日，中石油终于破发了。之前，中石油屡次跌到发行价附近旋即拉升，这次破发也了却了机构的一桩心事。破发后，各大机构又在忙于寻找其真正的底部。

　　招商证券在研究报告中表示，国内两大石化巨头受国际原油价格持续高位运行影响，炼油业务出现亏损，而发改委对于成品油价格调整时间比较晚，业绩不甚理想，调低中石油今后两年的每股收益为0.88元和0.95元，判断该股的合理价值在17.5元。前期唱空的国信证券分析师李晨则预测，中石油今年一季度将出现200亿元以上亏损，因此摊薄一季度业绩至每股0.12元—0.14元，其合理的估值区间应该在16元—20元。中石油此时的价位已处于安全边际。

　　国金证券石化行业研究员刘波称，目前的估值已经趋于合理，同时他通过探明储量、可采年限、储量更替率等评价指标对中石油进行评估后认为，中石油和埃克森美孚的市值不应偏离太多，而目前中石油的市值已经低于埃克森美孚。

　　中金公司上海淮海中路营业部买入5.02亿元。中金公司席位此时的大举建仓，多半出于对上证指数和中石油均跌至底部的判断。在券商们出此批报告后的一个半月，中石油的价格又回到了18元一线盘整。但6月3日起沪市遭遇了史无前例的十连阴，中石油也受其拖累，再次击穿券商们所认同的合理区间，跌至现在的15元一线，创造了14.2元的最低价。但在十连阴期间，相对上证指数19.2%的跌幅，中石油下跌14.7%的确表现了其抗跌性。然而，中石油今后的路该何去何从，这个券商们一直以来极为关注但又屡屡不及格的课题，仍需留待市场来考验。

中石油股民补贴了全中国！！！

2800 滋上     滋卖不买

　　之所以只有老百姓赔钱，是因为中国同一张股票具有不同的价格，国家一个价格，企业一个价格，外国人一个价格，中国老百姓一个价格，其间相差十几倍。比如中国石油（爱股,行情,资讯），外资购买价格是1块多人民币，中国百分之一运气好的人抽签价格是16.7元人民币，百分之九十九的老百姓平均购买价格是三十、四十元，至于那些通过国企私有化改革到手的法人股（大小非），干脆就没花钱。银行类也是这样，兴业银行（爱股,行情,资讯）股票的外资购买价格是2元多人民币，国内百分之一的老百姓抽签价格是16元，99％中国老百姓的购买价格是四十、五十元。也就是说，只要中国石油股票不跌到一元钱，兴业银行股票不跌到2元钱，外国人就不会赔钱，可是一旦跌到这个价格，中国老百姓早就死了好几回了。本国老百姓购买本国股票的价格是外资购买价格的十几倍几十倍，这是包括非洲在内的任何国家都没有过的现象，也是人类历史上绝无仅有的现象。

　　老百姓购买价格之所以高出十几倍几十倍，是当初国家承诺只有老百姓手里的高价股能够上市流通买卖，其它所有低价股不能上市流通买卖，也就是说，中国老百姓高价购买的实际上是上市流通权。在所谓股权分置改革之前，这种同股不同价的现象虽然不合理，但是至少没有形成一部分富人和外资对广大股民的公开掠夺。所谓股权分置改革，就是国家违背承诺，允许所有股票统统上市流通，富人和外资的低价股与老百姓的高价股都按照一个价格买卖，这无异于把老百姓账户上的钱直接划拨给富人和外资，于是老百姓的灾难就开始了。富人和外资天天欢天喜地抛售股票（即所谓减持），由于他们手里的低价股超过市场总数的三分之二，随着富人和外资的抛售，股票价格就天天下跌，中国石油已经跌去了近百分之七十，兴业银行已经跌去了近60％，世界历史上的股灾也不过如此。由于这是老百姓单方面的股灾，富人和外资与此同时仍然在大发其财，价格48元的中国石油只要不跌破1元钱，价格70元的兴业银行只要不跌破2元钱，外资就仍然在赚钱。中国老百姓购买价格高于外资十几倍几十倍的强制规定，决定了无论股市怎么跌，富人和外资都赚钱，只有老百姓赔钱的独特市场现象。

　　这就是为什么所有外资在中国市场上都能成百上千亿地赚钱，唯独中国老百姓赔钱的根本原因，这也是为什么美国金融机构在中国市场上赚钱而在美国市场上赔钱的根本原因。正是由于中国股市是老百姓单方面赔钱，富人和外资都在赚，国家和企业都在赚，所以虽然老百姓赔得血本无归、爹哭娘叫，仍然不算股灾，不算动荡，甚至仍然感觉是大牛市。

　　最近建行老总在反驳贱卖银行股时就声称：虽然外资赚了，但是建行也赚了。建行老总却故意回避了一个问题，就是在他和外资都大赚特赚的同时，中国老百姓却赔了，并且赔得很惨，建行去年上市到现在，不到半年时间股价跌去近一半，目前已跌破6.45元的国内发行价，最低达到6.35元，连最初那百分之二抽签买到的幸运者都已赔钱，可是距离不到一元钱的外资购买价仍然很高，也就是说，在中国投资者已经亏损近一半的情况下，外资仍然拥有超过6倍的溢价盈利。

　　世界上有这样对待本国人民的上市公司吗？建行是中国人民60年来一滴血一滴汗干出来的银行，为什么要以如此惊人的悬殊高价卖给中国人，以同样惊人的悬殊低价卖给外国人？让中国股市对外国人永远是牛市，对中国人永远是熊市？面对近万亿元资金被建行套牢的那些国内投资者，建行老总不仅没有丝毫的反思和愧疚，反倒振振有词地大谈低价卖给外资的合理性。大家可以想一想，如果建行这种情况发生在美国会怎么样？发生在韩国又会怎么样？别的方面不敢说，至少有一点肯定无疑，就是有人不是坐在办公室，而是坐在监狱里解释这一切。

　　美国龙星公司持有韩国外汇银行股票，十年赚了46亿元，便引起韩国一片哗然，迫使立案调查，拘留了包括美国龙星公司在内的十多名参与的高管。可是建行让美国银行赚了1千多亿元，高管反倒站出来为美国人辩护，好像美国没有把整个建行拿走，中国就已经占了很大便宜一样。

该股9元是市场底

美国龙星公司持有韩国外汇银行股票，十年赚了46亿元，便引起韩国一片哗然，迫使立案调查，拘留了包括美国龙星公司在内的十多名参与的高管。可是建行让美国银行赚了1千多亿元，高管反倒站出来为美国人辩护，好像美国没有把整个建行拿走，中国就已经占了很大便宜一样。

今天中石油收盘时奋力翻红 好像在说股市下跌跟它没关系 但是很明显它是蹦着高的在压盘 而这个现象已经不是一两天的事了 股民从司空见惯到已经近乎麻木了

凭什么 一个中石油 可以影响一千五百多只股票的走势 可以决定一亿股民及中国半数家庭的生活质量 中石油不但在股市上圈了钱 还圈了国民的血汗和快乐 其威力胜过多少颗广岛原子弹 以后吓唬孩子我看不用说狼来了 可以说中石油来了 从现在开始我眼里的中国石油企业 它的颜色是灰色的

每个股民 都直接或间接的持有中石油 你们赔的钱或者缩水的钱不是你们手里的股票抽走的 实际上是被中石油抽走的 因为从它上市 它就充当了做空工具 一个超级杠杆 在那样的时间和点位 以绝对足够的高空优势 四两拨千斤地成为了一些机构的做空工具 而海外的期货市场 当某些机构和个人在暴跌的中国期指上获得暴利眉开眼笑的时候 很多中国人还蒙在鼓里 还不知道可以让他们回到解放前的只是一只中石油股票就足以了 根本不用第几舰队甚至什么超级武器

在中国的单边市场 谁制造并把这个超级工具交给市场谁将负有不可推卸的责任 他干的勾当比间谍和卖国贼干的勾当罪恶还有甚几倍 那些享受国家特殊津贴的海龟羊博士等专家还有某些要员 喝的是人民血汗 拉的是害民毒药 从认沽权证到48元的中石油 他们一上来就在单边市场里放毒埋弹 它们将欠下全中国人民历史的血债。。。。。。

千万不要相信上海衡易软件科技有限公司 - 衡易软件，最专业的股票软件公司，简直就是一个超级大骗子，软件给出的买卖点就是和MACD给出的一模一样，根本没有任何技术含量，所谓的盘中指导老师只会看均线然后告诉你有压力，从来不会给你推荐任何股票，他们在金股投资里都是一些成都倍新给的他们基本不操作的股票，涨的比大盘慢，跌的比大盘快，我试着严格操作了一个月，大盘震荡攀升，却亏损了接近20%，幸亏我自己通过分析买了一些自己选择的股票才弥补了损失，我深有体会，希望准备和机构合作的同志们千万不要上当，被他们骗取了会员费到是小，第一你根本得不到任何帮助，第二按照他们的操作，会让你亏损的更多。

请同志们千万不要和上海衡易软件科技有限公司 - 衡易软件，最专业的股票软件公司合作

请同志们千万不要和上海衡易软件科技有限公司 - 衡易软件，最专业的股票软件公司合作

请同志们千万不要和上海衡易软件科技有限公司 - 衡易软件，最专业的股票软件公司合作

请同志们千万不要和上海衡易软件科技有限公司 - 衡易软件，最专业的股票软件公司合作

请同志们千万不要和上海衡易软件科技有限公司 - 衡易软件，最专业的股票软件公司合作

请同志们千万不要和上海衡易软件科技有限公司 - 衡易软件，最专业的股票软件公司合作

美国龙星公司持有韩国外汇银行股票，十年赚了46亿元，便引起韩国一片哗然，迫使立案调查，拘留了包括美国龙星公司在内的十多名参与的高管。可是建行让美国银行赚了1千多亿元，高管反倒站出来为美国人辩护，好像美国没有把整个建行拿走，中国就已经占了很大便宜一样。

 这样的人要是老毛在早就给杀了。要是老邓在早就给枪了。

我指着太阳说：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：日！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！

美国龙星公司持有韩国外汇银行股票，十年赚了46亿元，便引起韩国一片哗然，迫使立案调查，拘留了包括美国龙星公司在内的十多名参与的高管。可是建行让美国银行赚了1千多亿元，高管反倒站出来为美国人辩护，好像美国没有把整个建行拿走，中国就已经占了很大便宜一样。

                  宁赠外族，不与家奴！ 

              生为中国人，实在是悲哀呀，叫我如何能爱你？