银河证券：维持华新水泥“推荐”评级
银河证券7月18日发布投资报告，维持华新水泥(600801.sh)“推荐”评级。
华新水泥7月17日发布2008年中报：2008年上半年公司实现营业收入2,724,526,222元，比上年同期增长31%；实现净利润191,148,035元，比上年同期上升74%，实现每股收益0.50元。
银河证券对此表示，产能的扩张促进华新水泥销量的增加。2007年下半年陆续投产的咸宁4000吨/日熟料水泥生产线、黄石250万吨/年水泥粉磨站迁建工程、武穴二期4800吨/日熟料生产线、华新湘钢200万吨/年水泥粉磨站，在2008年上半年对公司水泥销量的增加做出了较大的贡献。2008年上半年，公司实现水泥及熟料销量1088万吨，较去年同期增长201.56万吨，增幅达22.74%。在产能扩张的同时，公司对目标市场的控制力在加强。上半年，公司水泥平均售价235.23元/吨(不含税)，较上年同期增加12.39元/吨。销量的增加及水泥价格的提高，使公司营业收入明显提升。上半年，公司实现营业收入2,724,526,222元，比上年同期增长31%。
银河证券还认为，成本上升导致水泥毛利率下降。今年上半年煤炭价格持续大幅上涨，导致华新水泥单位产品燃料成本上升；一季度生产及销售受雪灾的影响时间长达20多天，使得单位产品固定费用未能得到有效摊薄，上述两方面因素导致上半年企业水泥成本增长31.20%，增幅高于水泥销售收入28.71%的增幅达1.5个百分点。
今年实施新的企业所得税，使华新水泥总体所得税负由上年同期的18.80%降低到3.75%，直接减少所得税额21,112,876元，并导致上半年实现净利润191,148,035元，比上年同期上升74%。
银河证券认为，华新水泥为满足西部大开发及地震灾后重建对水泥的巨大需求，将进一步扩大产能投资。除信阳4500吨/日熟料水泥生产线项目预计7月底点火试运行外，目前还有：宜昌秭归4000吨/日、湖南株洲4500吨/日、襄樊二期4000吨/日、恩施鹤峰1300吨/日熟料水泥生产线，及湖北麻城年产110万吨、湖南岳阳二期年产80万吨水泥粉磨站工程处于施工建设，2008年下半年将相继投产，届时公司的水泥产能将达到4000万吨以上。此外，为扩大对地震灾后重建水泥需求的供应，公司重庆涪陵4600吨/日熟料水泥生产线、四川渠县4600吨/日熟料水泥生产线项目等分别于4月、6月开工建设，四川万源2500吨/日熟料水泥生产线(含配套4.5MW纯低温余热发电)项目也列入计划，公司的产能规模将继续维持快速增长的势头。为此，华新水泥拟申请发行6亿元人民币额度的一年期短期融资券，以满足公司扩张对资金的需求。项目的建设及投产后，公司的区域优势将进一步增强，整体竞争能力有望显著提升。公司目标市场需求前景可期。
银河证券预计华新水泥2008～2010年间的营业收入分别为：66.30亿元、81.22亿元、120亿元；净利润分别为：460.10百万元、653.83百万元、700.00百万元；对应的EPS分别为：1.14元、1.62元和1.734元。在行业进入景气周期的背景下，产能扩张的影响有可能超出市场预期，为此，银河证券继续维持对公司“推荐”的投资评级。
银河证券：维持合加资源“推荐”评级，合理价21.4-22.9元
银河证券7月18日发布投资报告，维持合加资源(000826.sz)“推荐”评级，合理估值区间在21.4-22.9元之间。
合加资源本次公开增发的3000千万股A股已于7月14日上市交易。银河证券认为，增发对公司长期成长产生积极影响。 募集资金项目建成后, 公司将由单一的环境设施系统集成商转变为综合性的环保企业, 进一步确立在环保产业的领先地位。 募投项目达产后正常销售收入达到6.8亿元, 而“十一五”期间固废设备市场空间达到900亿元, 足以满足公司的产能规模。
另外，公司固废项目承揽进展顺利。合加资源即将实施的项目包括邵东、湘潭、咸宁、大庆、长沙(前分选部分)生活垃圾项目, 同时公司已经开始国内第二批危废项目的竞标, 预计至少获得一个项目的总包合同, 垃圾焚烧发电项目方面, 公司正在竞标武汉市和延吉市的垃圾焚烧发电项目, 有望获得2个项目的总包合同。
污水项目在09年全年达产, 成为公司利润的重要增长点。南昌项目已经投产, 包头污水处理厂预计本月投产, 三峡水务也将在四季度投产, 银河证券预计公司08-10年污水处理收入将达到3032万元、13360万元和17199万元, 成为利润重要增长点。
中国环保产业是少有的不受经济周期性影响、产业规模将明确增长的行业。环保产业是一个主要依靠政府政策推动的行业，银河证券认为国家环保局升级为环境保护部是一个非常强烈的信号, 环保因素将在各级政府决策中扮演越来越重要的角色, 这必然会为从环保设施建设、环保设备制造到环境基本设施运营的整个环保产业链提供了巨大的市场空间。
合加资源估值远低于环保行业平均水平。环保类上市公司08和09年的平均PE分别为38.4X和34X, 而合加资源仅为27X和18X。在目前的市场环境下, 银河证券认为投资合加资源这种具有明确高增长潜力的小型成长类公司是对抗高估值的最佳选择之一。根据0.9倍的PEG估值水平和银河证券的绝对估值模型, 银河证券认为公司的合理估值区间在21.4-22.9元之间, 仍有50%的上升空间, 继续维持“推荐”评级。
银河证券：维持康缘药业“推荐”评级，合理价22.28元
银河证券7月18日发布投资报告，维持康缘药业(600557.sh)“推荐”评级，合理价值22.28元。
康缘药业18日公布2008年半年报，实现主营业务收入5.73亿元，同比增长8.41%，净利润5422万元，同比增长51.29%，每股收益0.20元。
银河证券认为康缘药业增长动力来自丰富的产品线、营销改革和成本控制：
(1)公司继续享受营销改革成果，销售收入稳步增长，母公司七大临床品种销售收入持续增长，桂枝茯苓胶囊、天舒胶囊、抗骨增生胶囊、腰痹痛胶囊、散结镇痛胶囊、金振口服液、热毒宁注射液实现销售分别较去年同期增长了11%、7%、26%、68%、42%、23%、87%。
(2)公司利润增速继续超过收入增速，原因是：不断优化业务和产品结构，毛利率由去年同期54.59%上升到59.14%；强化全面预算管理，在广告费增加2400万前提下，期间费用率持平；2008年起所得税调整为25%，增加每股收益0.04—0.05元/年。
银河证券预计药品新批适应症后增长将加快，营销改革将继续促进康缘药业销售收入稳步提升，业务和产品结构变化有利于提升毛利率，成本控制也有继续压缩的空间，预期未来3年公司销售收入CAGR18.58%，净利润CAGR40%，EPS分别为0.53、0.74、0.99元，综合绝对估值和相对估值方法，得到合理价值22.28元，维持“推荐”评级。
银河证券还提示风险因素：产品安全性问题；新产品获批遇阻。
申银万国18日评级一览
申银万国：维持华侨城A "买入"评级
申银万国7月18日发布投资报告，维持华侨城A (000069.SZ)"买入"的投资评级。
华侨城A(000069.SZ)发布中报公告称，预计公司净利润比2007年同期增长约200-250%。明显超出预期。
申银万国认为，华侨城A中报业绩大幅增长主要是由于东部华侨城天麓房地产项目、波托菲诺房地产项目销售良好。1)东部华侨城天麓房地产项目已全面进入经营期，而且上半年销售情况十分良好，业绩比去年同期大幅增长。其中，2008 年12月8 日已推出天麓一区20套山海大宅，目前整体销售情况良好，共销售了16 套，销售率达80%，平均售价约13.1 万元/平方米。2008 年5 月28 日推出了天麓七区，目前已售38 套，销售率达68%，平均售价约7.2 万元/平方米。2)合作开发项目----波托菲诺项目上半年销售情况良好，业绩比去年同期大幅增长。其中，2007 年5月推出了波托菲诺纯水岸四期，目前销售情况尚可，共销售了107 套，销售率55%，平均售价约5.7 万元/平方米。2008 年5 月28 日推出了纯水岸联排项目，即波托菲诺纯水岸五期，在未公开发售的情况下，全部被预订，目前已售罄，平均售价约8.5万元。
申银万国表示，总体上目前华侨城A 的各个房地产项目销售情况尚可，或没有先前市场预期那么悲观，目前高端住宅市场需求依然相当强劲，总体上仍较为看好华侨城房地产项目。
申银万国预计公司08-09年EPS分别为0.64和0.96元，其中房地产仍贡献80%左右的净利。目前华侨城A 的股价为9.4 元，剔除旅游业的合理估值约5.1 元，约剩4.3 元，这即是目前市场对华侨城房地产业务的估值水平。而整体上市后，华侨城所拥有的房地产项目权益储备累计至少在538.2万平方米以上，其中，住宅项目权益储备累计则达到414.4 万平方米。申银万国认为，目前估值明显低估，维持华侨城A "买入"的投资评级。
平安证券18日评级一览
平安证券：维持包钢稀土“强烈推荐”评级
平安证券7月18日发布投资报告，针对包钢稀土(600111.SH)今日公告上半年净利润同比增长200％以上，维持该股“强烈推荐”评级。
公司上半年对内强化全面预算管理考核制度，进一步理顺母子公司管理体系，提升了发展实力；对外充分发挥资源控制优势，严格执行易货贸易措施，积极调控稀土产品市场价格，促进了公司产品销售利润的增加。同时，2007年上半年非经常性损益项目影响公司利润8551．44万元，降低了公司2007年上半年业绩基数；两大因素推动公司上半年净利润同比增长200％以上。
由于公司在6月份为稳定稀土产品市场价格，保护稀土行业长期整体利益，停止向相应稀土企业供应稀土精矿一个月并停止公司分离产品生产一个月，这对二季度的业绩会有一定影响，平安证券估计公司二季度业绩会略微低于公司一季度0．16元的业绩，预计公司上半年总体业绩能达到0．31元左右，符合预期。公司从7月份开始实施新的易货贸易政策，进一步加强对下游客户的控制，这将增加公司08年毛利8000～9000万元。
一正一负相互影响之下，平安证券暂时维持公司08年和09年每股收益分别为0．75元和0．96元的预测。考虑到公司的行业龙头地位，以及稀土行业未来的整合和良好的发展前景，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。
平安证券：维持中国平安“强烈推荐”评级
平安证券7月18日发布投资报告，针对中国平安(601318.SH)今日公布上半年保费收入及平安证券上半年业绩，维持该股“强烈推荐”评级。
中国平安公告称，公司寿险、产险、健康险、养老险今年上半年累计原保险保费收入分别为539亿元、145亿元、1476万元、5．9亿元。 平安证券2008年上半年未经审计的财务报表显示：公司上半年实现净利润4亿元，6月份单月亏损0．25亿。
平安证券指出，公司寿险增速慢于行业平均，产险增速快于行业平均。首先，公司上半年寿险和产险保费同比增长率分别为27．8％和26．2％；6月份单月寿险和产险保费规模分别为94．3亿元和24．9亿元，分别同比增长23％和6％。其次，个险渠道是公司保费增长的主要动力。公司07年代理人新增近10万人，07年末达30．2万人，同比增长46．93％，预计08年增长率为30％，“健康人海”战略将确保公司保费持续较快增长。再来，产品策略保证内含价值贡献。公司坚持以分红险和万能险为主，5月份进一步提高万能险结算利率(个人万能保险结算利率由4月份的5．5％上调为5．75％，并设定个人银行万能保险结算利率为6％)，并于6月起推出分红险周年红利和特别红利(13．53亿)，以强化产品吸引力。个险投连产品于4月份推出，公司管理层计划未来3年投连险占比在10％以上，由于个险投连缴费期长(20年、终身缴费等)、偿付能力要求较低，利润率与其他个险产品接近。此外，公司银保比重低(07年占总保费比重为9．2％)，在银保阶段性爆发增长下，公司市场份额下滑。平安证券认为，随着银保增速的回落，公司个险业务超行业增长态势将带动市场份额持续回升。产险业务的高速增长主要得益于行业延续了交强险驱动的增长，同时管理层采取了相对进取的策略。
平安证券表示，平安证券上半年业绩基本符合预期，集团上半年利润预计略低于上年同期。平安证券预测平安证券全年净利润为8．95亿元，基于对下半年行情不确定性的考虑，调整业绩预测为7．5亿元，平安集团业绩预测调整为与上年持平。
平安证券预测中国平安2008年每股收益、每股净资产、每股内含价值分别为2．1元、12．8元，20．3元，以昨日收盘价计算的公司PE、PB、P／EV分别为18．7倍、3．1倍、1．9倍，隐含的新业务乘数为13．5倍。基于“中国平安是中国最具竞争力的金融集团之一、有望实现跨越式发展”的判断，维持“强烈推荐”的投资评级。
平安证券：给予华夏银行“推荐”评级
平安证券7月18日发布投资报告，针对华夏银行(600015.SH)今日发布中期预增公告，预计公司2008年1～6月税后净利润同比增长90％以上，给予该股“推荐”评级。
平安证券预计2008年中期利润19．2亿元左右，中期EPS0．46元。公告显示，业绩增长主要来源于信贷规模的扩大和利差扩大，有效税率的降低。平安证券表示，目前并未看到收入结构改善的迹象，盈利能力略有提高，二季度实现净利润较1季度增长34％。公司向德意志银行定向增发事项预计可募集资金115．6亿元(14．71元／股共计7．8569亿股)，可提高核心资本充足率和资本充足率到7．7％和11．67％以上。
平安证券预计2008年公司净利润增长66．5％，以前一交易日股价计算2008年动态市盈率和市净率分别为12倍和2．6倍，如果考虑定向增发因素则动态市盈率和市净率分别为14．3倍和1．8倍。考虑到行业发展前景和融资后PB较股份制银行平均水平折价30％的估值优势，给予华夏银行“推荐”的投资评级。
平安证券：维持峨眉山A“中性”评级
平安证券7月18日发布投资报告，针对峨眉山A(000888.SZ)18日发布公告，初步测算后预计08 年半年度报告归属于母公司净利润为负1800 万元至负1900 万元之间，每股亏损约0．08元，维持该股“中性”评级。
平安证券表示，公司预告中报亏损印证了其5月13日对公司08年业绩将大幅下滑的判断。根据平安证券对游客人数减少30％、20％和10％3种假设情形下的测算，测得08年业绩分别为0．04元、0．11元和0．18元，同比分别下降80％、45％和10％。08年1～5月数据统计显示，峨眉山接待游客同比下降约11％，门票收入同比下降约5％。如果假设6月份接待游客为零，平安证券计算得上半年游客人数降幅约为25％。从预报亏损幅度来看，峨眉山6月份接待游客数据应该很难看，也提醒我们，全年业绩下滑幅度有可能超过平安证券此前的预期。
考虑到下半年可能出现游客人数反弹，平安证券暂维持08年游客人数下降20％的假设，预计08年每股收益为0．11元，维持“中性”的投资评级。
平安证券另外指出，地震对峨眉山的影响是暂时的，随着峨眉山股价大幅走低，其资产的可投资价值正在逐步显现。根据平安证券的业绩预测，08和09年峨眉山每股收益将大幅回升至0．48元和0．56元，动态PE分别为15．8和13．4倍。
东方证券18日评级一览
东方证券：维持包钢稀土“买入”评级
东方证券7月18日发布投资报告，针对包钢稀土(600111.SH)今日公告2008上半年业绩预增200%以上，维持该股“买入”评级。
公告称，2008 年中期实现200%以上的增长主要由于：1、稀土氧化物价格在报告期内同比有所上涨。2、公司在07 年2 季度发生火灾，并记提了资产损失，使07 年2 季度出现小幅亏损，非经常性损失导致去年中期业绩低于正常水平。
东方证券表示，如果2008 年中报仅增长200%，那将略低于其预期。事实是2 季度稀土氧化物产品价格有所回落，因此东方预计2 季度业绩可能略低于1 季度。另一方面，东方证券之所以依然坚定看好公司08 年业绩的增长，维持08 年EPS0.88 元的预测，其原因在于：1、预期今年3 季度完成对周边(达茂、和发以及甘肃903 厂)稀土分离企业的收购。2、稀土氧化物产品价格在骨干企业的联手干预下，止跌回稳。3、易货贸易新政的出台，进一步扩大了公司占有稀土氧化物的市场份额。
东方证券预计08、09 年净利润增幅分别为131%和36%，EPS 分别为0.88 元和1.20 元，维持“买入”评级。
东方证券：建议买入并长期持有双鹭药业
东方证券7月18日发布投资报告，针对双鹭药业(002038.SZ)公布2008 半年报，建议买入并长期持有该股。
2008 年1-6 月份，双鹭药业实现营业收入1.59 亿元，同比增长65.06%，实现利润总额1.06 亿元，同比增长93.35%，实现净利润9623 万元，同比增长83.15%，实现扣除非经常性后的净利润为1亿元，同比增长155.9%，实现每股收益为0.387 元，每股经营现金流为0.394 元。净资产收益率为15.09%。
净利润大幅增长的主要原因为收入的大幅增长，主营成本的大幅下降，毛利率的大幅提升，控股子公司业绩的大幅增长对上半年业绩产生负面影响的因素有两方面：公允价值下跌以及所得税的提高。2008 年1-6 月主营业务收入较2007 年同期增加较大，主要产品贝科能、雷宁、欧宁和新产欣尔金、欣瑞金、欣顺尔等销量大幅增长；立生素、欣吉尔、迈格尔、扶济复等基因工程产品继续保持平稳增长，以及技术性收入大幅增加。其中贝科能上半年实现销售收入8745 万元，同比增长134.86%。技术转让服务实现销售收入1301 万元，同比增长421.52%。
东方证券指出，公司的资产负债表指标保持良好：应收帐款和存货都控制较好，无有息负债，帐上现金进一步充实，资产负债率极低。应收帐款为5503 万元，比期初增加了1351 万元。存货控制良好，仅有837 万元存货。公司在报告期收购了北京亿事达公司40%的股权，北京瑞康医药25%的股权，使得长期股权投资增加了855 万元。公司无长短期负债。资产负债率仅为5.77%，负债率比期初时又减少了1 个百分点。
东方证券预计公司2008 年将实现每股收益1 元，2008 年净利润将实现80%以上的增长，每股收益为1.8 元。以昨日(2008 年7 月17 日)收盘价29.44 元，其股价的2008 年预测市盈率为29 倍，2009 年的预测市盈率为16 倍。双鹭药业未来业绩快速增长，产品日益丰富，东方证券认为公司将在未来两到三年进入国内大型企业之列。目前2008 年动态市盈率29 倍的股价将是买入的良机，建议投资者买入并长期持有。
东方证券：维持中国石化“买入”评级
东方证券7月18日发布投资报告，针对中国石化(600028.SH)今日公告08 中期业绩预减，维持该股“买入”评级。
由于今年上半年国际原油价格高企，国内成品油价格从紧控制，下游纺织外贸行业受人民币升值的负面影响较大，今天中国石化及其下属的s 上石化(600688.SH)和s 仪化(600871.SH)发布了2008 年中期业绩预减和预亏的公告，中国石化中期业绩同比出现大幅下降，s 上石化和s 仪化预计中期业绩亏损。
东方证券表示这一结果与其前期中报前瞻报告中的预期一致。由于今年年初以来国际油价大幅飙升，因此三家公司一季度的业绩已经承压，二季度在油价继续大幅上涨的情况下，相信这一中期业绩预报并不出乎市场预料。
东方证券指出，值得投资者注意的是，近三天国际原油价格大幅下挫，已从145美元/桶的最高点下跌近15 美元/桶，目前报收于129 美元/桶，在中报业绩风险逐步释放的情况下，如果国际原油价格出现了趋势性的回调，将非常有利于中国石化、中国石油(601857.SH)下半年的业绩，建议在原油下跌趋势逐渐明朗之后逐渐增加两公司的配置，维持中国石化买入的投资评级。
[沪ICP证：沪B2-20070217] 版权所有: 东方财富网
