申银万国

　　本周两市 B 股表现分化，上证B 指开盘 209.1 点，报收 209.93 点，上涨 0.38％，深证 B 指开盘 3759.34点，报收 3743.29 点，下跌 1.92％，沪市量减 30.7％，深市量减 11.5％，两市继续维持弱势整理格局。

　　本周美股继续大幅下跌， 原油继续创出新高，欧洲央行加息 25 个基点至 4.25％的 7 年来最高水平，控制通胀似乎已成为全球共识。 国内， 中航系 7 家上市公司大股东集体承诺解禁股再锁定两年， 这似乎表明目前股价水平产业资本兑现意愿减弱。 台湾已经在讨论是否要动用平准基金救市， 同时台湾通过决议将台湾基金投资大陆股市的资金比例由 0.4％扩大至 10％，这对于国内股市具有利多影响。

　　二级市场方面，先是招商银行破位大跌，继而中国平安在一系列利空传闻的影响下破位大跌，至周五煤炭板块整体放量大跌， 很显然，大盘权重板块构成本周的做空动力， 引领上证指数下跌 2.8％，但反观其他指数， 深成指基本持平，深综指小涨 1.4％，中小板指数上涨3.8％，这表明有一批中小盘个股已经拒绝下跌。 我们注意到，去年大盘蓝筹股板块的上涨打出了 10 月份的大顶，那么今年 7 月份大盘蓝筹股的纷纷杀跌是否会打出一个阶段性底部，这种对称格局实在很有意思，值得观察研究。

　　我们曾经提出，7 月份大盘可能出现阶段性底部，这是因为在指数的波浪形态上已经出现完美的 5浪下跌，而 7 月份又是重要的时间窗，时空共振，三季度形成探底反弹属于大概率事件，而整体估值水平已与美股接轨，国家统计局公布的 1～5 月份工业企业利润同比增长 20％，上市公司半年业绩有望略好于预期，这些都为未来的反弹提供了较好的条件。

　　上证 B 指本周收出孕星线，显示下跌无力但做多动力也不足，5周均线继续稳步向下，市场弱势格局还会持续，但可能已经进入到筑底阶段，只是明确的底部信号还未出现。

　　深圳成份 B 指小幅创出新低，主要是受到权重股万科、中集的补跌所致，市场底部信号尚未出现，但因深 B 动态估值是市场中最低的，成份 B 指下跌空间估计相对有限，只是好的进场时机并未来临。

　　本周沪市个股大多维持低位盘整态势，各有涨跌，表现最突出的是中路B，周线已经上穿 5～10周均线，后市值得关注。 在市场没有出现底部信号之前仍以等待为主， 策略上可以关注先行走强的个股， 逢低适当参与， 对于弱势股依然是多看少动为原则。深市，方大B上涨13.6％，周线出现见底迹象， 大部分个股表现平淡，市场安全盈利机会不多，操作建议同上。 等待市场的见底信号出现并出击是未来的重点。