【2008-05-06 华泰证券股份有限公司】　

 　　　　                           新城B：深耕长三角 业绩高增长　　

　　　　　　　　　　 　   　　　　张驰飞 　

         2007年公司实现营业收入34.4亿元、净利润4.3亿元，分别较上年增长33.6%和46. 1%。公司2007年基本每股收益为0.81元，略低于我们预测的0.85元。公司年度利润分配计划为每10股送红股10股。　 2007年房地产市场高度景气，公司销售业绩也非常优异，是名符其实的地产小龙：公司全年销售面积首度超过100万平方米，销售收入则超过50亿元，同比分别增长2 5%和53%；常州新城公馆、南京尚东区等15个项目在年内竣工交付，总竣工面积89.29 万平方米，结算面积72.66万平方米；年内共38个项目在建，目前总在建面积达155万平方米；此外公司全年共新增土地储备2044亩。　 公司2008年将继续深耕战略，提高在长三角区域的市场占有率。　公司计划新开工项目共27个，总建筑面积244.93万平方米，实现竣工面积111万平方米，结算面积99万平方米。公司力争全年实现销售收入75亿元，结算收入50亿元，并新增总建筑面积200万平方米的土地储备。　 截至07年底，公司预收账款高达39.8亿元（超出全年收入），预计其中大部分将在08年结转确认收入，因此公司08年实现业绩高增长的确定性较高。此外，我们预计全国房地产市场将逐步趋于稳定，而公司业务所在的长三角沪宁线区域更有望率先回暖，因此维持对公司的业绩预测，08、09年每股收益分别为1.20元和1.62元。　 目前公司明显低估，按公司行业地位与市场份额，至少应享有20倍的07年PE，即1 6.17元，按1：7.11的美元兑人民币汇率，相当于2.274美元。而按20倍的08年动态市盈率，12个月目标价在3美元之上。公司股价极具吸引力，维持“买入”评级。