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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
    短期内因为供应紧张，电煤价格仍将维持高位；电力行业景气调整给拥有强大集团背景企业扩大市场份额提供了好机会；一体化运营本质上是通过对资源的垄断从而获得优于竞争对手的发展机会。
    事件：7月3日-7月5日我们参加了在内蒙古呼和浩特召开的中国神华反向路演活动，参观了黑岱沟煤矿、哈尔乌素煤矿、大准铁路点岱沟站、准能煤矸石电厂和国华准格尔电厂。
    我们的观点：短期内因为供应紧张，电煤价格仍将维持高位，而未来2年通过供应以及运输能力的提升，电煤供需将明显改善；在这轮电力行业景气调整中，正是拥有强大集团背景企业扩大自身市场份额的好机会；一体化运营是未来大能源集团的发展方向，而其本质上是通过对资源的垄断从而获得优于竞争对手的发展机会。（详情见后续深度报告）具体如下：
    电煤供需短期紧平衡不变，价格仍将维持高位。
    公司高管表示，铁路运输一直是制约煤炭供应的瓶颈，但是过去几年每年关停1亿吨无证照小煤矿，才是造成本轮电煤供需紧张最主要的原因。二季度之后合法小煤矿确实有部分恢复产能，但短期产量大幅释放可能较小。根据国家规划，到2010年全国煤炭生产企业将从目前的19000多家锐减到3000家，而到08年之后政策重心逐渐将转移到行业内企业产权及管理上的整合兼并，因此现有产能大幅减少的现象将不再出现。所以在2010年前后随着新增产能以及铁路运力的释放，电煤供需关系将明显改善。
    背靠集团强大实力，电力业务加速推进。
    截至2007年底，神华控股的国华电力拥有装机容量1891万千瓦，根据规划，到2010年国华电力将拥有装机容量3000万千瓦。照此推算，则年复合增长率为16%以上，高于全国平均10%左右的水平。针对部分投资人觉得目前投资电力项目的投资回报率远低于投资煤化工等项目，为什么还要继续在电力行业内快速扩张的问题，公司管理层表示，虽然目前来看，电力项目并不赚钱，但是长期来看，其盈利能力必定会有所恢复。同时，参与电力发展也是公司消化自有煤炭产量的重要一环，因此公司在该领域的投资还将继续。
    打造一体化运营模式，供应保障且盈利提升。
    作为国内较早进入煤、电、运一体化的公司，中国神华相对其他煤炭生产企业来说，其对行业的抗风险能力更强。公司管理层认为，相比于五大电力集团，公司下属电厂的盈利能力更强主要是因为：1、单机容量大；2、机组利用小时高；3、历史包袱轻。但是我们认为保证其电力业务盈利能力强于对手的真正原因在于，通过集团对燃料供应的优先保障（长约占90%，兑现率100%），从而获得更多的发电机会以及更多廉价的合同煤。因此从本质上来讲，一体化运营是通过对资源的垄断从而获得优于竞争对手的发展机会。
    维持对中国神华08、09年EPS1.46元和1.82元的预测，以及推荐评级。



作者：222.80.22.*  2008-07-21 10:15:13  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【回复主题】

绝密主力建仓数据 新一代TopView赢富
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
到处都是[置顶]套套贴,忽悠帖,安慰贴,弄死你贴!!!!!!!
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作者：60.216.211.*  2008-7-21 10:22:17  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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作者：60.216.211.*  2008-7-21 10:22:27  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
置顶,你他妈的太不要脸了，操你妈置顶

作者：60.17.217.*  2008-7-21 15:09:06  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
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作者：60.17.217.*  2008-07-21 15:09:06
支持！

作者：124.22.33.*  2008-7-21 18:30:46  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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作者：60.216.211.*  2008-7-21 10:22:17
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作者：124.22.33.*  2008-7-21 18:30:54  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
中国神华——煤中精华

作者：117.23.228.*  2008-7-22 01:13:53  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
中国神华——煤中精华

作者：117.23.228.*  2008-7-22 01:14:30  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
2005年,在证监会得到准司法权以前,它曾公开发布信息称,自1992年成立以来,通过行政处罚执法工作,该会查处了“大量”证券违法违规活动,处罚了“大批”违法机构和个人。从受处罚的行为类别来看,违反信息披露行为共计110件,操纵市场行为共计19件,内幕交易行为共计7件,期货违法行为共计44件,其他证券违法行为198件,移送司法机关查处的案件共86件。据安邦的统计,平均每年只有0.54个内幕交易行为———中国股市成为当之无愧的“全球犯罪率最低的股市”。
获得准司法权之后,2007年,券商、基金公司违规的案例居然只有联合证券宋华峰和上投摩根唐建两起个案。

作者：219.146.252.*  2008-7-23 00:07:44  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
置顶你妈个比

作者：122.96.92.*  2008-7-23 10:06:47  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
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作者：60.17.217.*  2008-7-21 15:09:06
支持！

作者：116.1.38.*  2008-7-23 10:43:02  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
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作者：60.17.217.*  2008-7-21 15:09:06
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作者：116.1.38.*  2008-07-23 10:43:02
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作者：121.22.222.*  2008-7-23 11:18:51  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
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作者：59.172.87.*  2008-7-23 14:35:15  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
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作者：121.61.244.*  2008-7-24 00:13:55  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
 港口动力煤平仓价格不得超过6月19日价格水平

　　国家发改委近日发出通知，要求进一步加强和完善电煤价格临时干预措施。对主要港口和集散地动力煤实行最高限价，规定秦皇岛港、天津港、唐山港等港口动力煤平仓价格不得超过6月19日价格水平，即发热量5500大卡/千克动力煤限价水平分别为每吨860元、840元和850元。　　

　　分析人士认为，发改委此举主要是针对近期港口煤价飙升的情况，目的在于打击市场上的炒作者。由于不涉及坑口价格，此次限价对上市公司没有影响。

　　发改委提出，各级价格主管部门要加强电煤价格检查，按照《价格法》和《价格违法行为行政处罚条例》规定，重点查处煤炭生产企业违反限价、擅自提高价格的行为；通过降低煤质、以次充好、变更重点合同属性等手段变相涨价的行为；中间环节囤积居奇、哄抬价格，违反最高限价或经营差率规定的行为。对查处的典型案例，要通过新闻媒体予以曝光。

　　发改委强调，要加强对重点电煤合同兑现率的监管。规定煤炭生产经营企业原则上不得在港口变更重点合同收货人，不得将重点合同电煤交给关联销售公司进行销售，转变为市场电煤或其他用煤。发改委将组织有关单位按价格、热值、数量统计重点合同兑现率，对未按合同约定执行的，相应削减其次年重点合同运力计划，并收缴价格违法收入。

　　对于此次限价能否得到有效实施的问题，秦皇岛煤炭交易中心总经理李学刚表示，目前还看不出限价政策的效果，价格的主动权仍然掌握在中间商手中。但平安证券煤炭分析师陈亮认为，电力企业会凭借此通知推进政策执行，因此预计政策落实情况会比较好。

　　但也有分析人士认为，此次通知尚有很多不明朗之处，例如限价政策将执行到何时。此外，目前港口价格已经在1000元左右，如何将价格压回发改委提出的标准也存在操作上的问题。　　

　　据悉，自6月19日发改委宣布对坑口煤价实施临时限价以来，坑口电煤价格的过快上涨势头得到了遏制，但经过中间“倒手”和运输加价后，电厂仍然能够明显感觉到煤价的上涨。截至7月21日，秦皇岛港5500大卡的山西优混平仓价达到980-1010元/吨，比发改委此次设定的6月19日最高限价860元上涨了14%-17%。

作者：60.0.133.*  2008-7-25 07:13:31  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
A股政策顶2900点！每到此点必出利空！今限煤价煤炭股领跌拖累大盘！中铝已至山脚中石油也到山脚！管理层看到神华还未彻底垮掉又出利空！彻底打垮神华至每股十元为目标！反动啊！！！

作者：221.221.244.*  2008-7-25 15:20:27  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
25元一下建仓！！

作者：61.185.34.*  2008-7-25 21:04:54  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
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25元一下建仓！！

作者：61.185.34.*  2008-07-25 21:04:54
反对！

作者：*hanhaiha  2008-7-26 17:48:49  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
创业板!燃油税!资源税!消费税!环保基金!股期!



作者：218.88.110.*  2008-7-28 10:58:13  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
反对！

作者：122.4.86.*  2008-7-28 12:51:45  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
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作者：59.172.87.*  2008-7-23 14:35:15
支持！

作者：byz  2008-7-28 12:53:09  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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兴业证券：中国神华（601088）背靠集团强大实力 电力业务加速推进
一体化，除非是连电网也控制在自己手中，否则，5年内电厂都会亏；如果电厂不亏就说明煤价便宜了，煤矿的利润率就会减低，面对5倍的市净率，降低的净资产收益率。投资价值在哪里？

作者：122.4.86.*  2008-7-28 12:54:48  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除


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