☆百家争鸣☆   ◇港澳资讯600797   更新日期：2008-07-01◇   灵通V4.0
【2008-07-01】 
1、公告处置"网新快威"：公司公告向网新集团处置参股公司"网新快威"25.18%的股权。"网新快威"是从事机电工程弱电系统的一家参股公司，与公司主业中从事系统集成的"快威科技"有所差别。本次转让为公司带来582万元收益，有望在上半年计入损益表。从交易定价看，约为1.15倍PB和50倍左右PE，估值比较合理。我们认为，本次资产处置，再次显示浙大网新逐渐将资源集中于主业，大力发展软件外包行业的决心。
    2、半年报预增未能实现：公司1季报时公告的200%预增本来就是条件预增，关键是网新机电置换海纳股权带来的1.5亿评估增值收益能否在上半年计入损益表。截至6月30日，该交易尚未完成，仍处于监管机构书面审核阶段。但我们认为该交易3季度完成的可能性较大，一次性评估收益有望计入3季度业绩，对于我们全年的盈利预测没有影响。因此，目前看，由于"网新快威"处置收益，以及2季度经营较好，预计公司半年报即使不考虑1.5亿元的评估增值，较07年同期仍能有一定增长，好于1季度下降30%的水平；其中，不考虑投资收益的经营性净利润增速可能与1季度50%左右的水平相当。
    3、微软战略投资或有推迟：通过管理层，我们了解到，原来预计微软的战略投资可能略有推迟，投资形式也可能有所变化：
    a)原预计微软年底前与公司进行资本合作，但由于期间微软中国员结构变动，使得投资进程所有延后；
    b)同时原预计微软对上市公司直接战略参股，目前看更可能与几个子公司进行合资或参股，并且项目已经初步选定。
    综合来看，考虑到浙大网新在对美金融和IT外包领域已经形成一定知名度，业绩增长随着资源逐渐向外包集中而加速，我们维持对公司08年和09年分别为每股0.268元和0.366元的经营性盈利预测，对应市盈率分别为22.8倍和16.7倍；资产置换后08年和09年市盈率为22.6倍和16.6倍，估值略低于国内软件外包行业平均值；但我们认为公司股权激励计划和微软的投资可能会进一步推迟，晚于原来市场预期，其股价短期内缺乏上涨的动力。维持审慎推荐的投资评级。
【出处】中金公司  【作者】李源