7月4日讯 为共同探讨价格理顺过程中给资本市场带来的机遇与挑战，光大证券于2008年7月4日在深圳举办“2008光大证券中期专题投资报告会”。 对报告会进行全程现场直播，以下为文字实录：广船国际（,行情,资讯）董秘李志东演讲全文。
      
      　　
      　　 各位主持人：如果还有问题，私下里与王总交流。下面有请广船国际的李志东先生跟我们做演讲！
      
      　　
      　　 李志东：各位亲爱的朋友们，很抱歉我没有做PPT。我是广船国际董秘李志东。大家看到我们正在做重组的动作，所以很抱歉没有做PPT给大家看。我想广船国际大家熟悉一点。因为在造船行业里，我们是造船行业里第一家上市公司。我想跟大家解释一下，现在我们公司的业绩，业务发展订单方面，发展的很好，你们始终会对整个市场的需求产生忧虑。我不想太多的讲繁荣，利润增长，更重要的是关心造成的行业会不会萎缩，行业会怎么样？价格的升会不会有影响，我直接讨论这个问题，告诉你们现在行业全球的市场是怎么样，整个国际的造船地位是怎么样的。我们不可能在这里做非常详细的解释，大概的思路是这样的。
      
      　　
      　　 全球的造船业应该这样讲，现在全球的造船业只有两大造船竞争对手，一个是日韩，我们作为一方，中国是第二方，中国现在在全球的造船排到第二位。但是，事实上中国的造船现在普遍认为造船的需求稳定的。为什么这么说？比如说现在坐的是油轮，每年的增长很稳定。一个造船企业接两年单非常好，我们冒险接了四年的单，市场还是非常好的市场。我们计划把船接到2012年，越到后面会越有风险，我们是专家，会对股东负责。现在在手的订单有65个，我们会排到第二名，按照股东的希望继续接。整个市场会稳定。或者说我们自己的判断会非常稳定。中国对造船行业做了的十一五规定。2015年中国要成为全世界的造船大国，做第一。中国的造船业在产品周期来看，还是非常低级的层次，不断的向成熟发展。不像日韩一样，已经到了顶峰，不可能再有扩展的可能。
      
      　　
      　　 现在日韩的PE大概在11到12倍。但是在中国这样向上的市场，各位给的PE也是10到12倍，各位的观点是对的，市场是非常对的。我们在做优劣分析的时候，为什么说日韩到了一个顶点？造船业讨论两件事情，第一，取消订单。第二，推迟交船。在我们的中船集团从来没有发生过。为什么民营企业、日韩都会出现这个情况？与整个公司的管理趋向有关。广船集团93年上市的，我们的内控非常的健康，有一套完整的体系。我们在选择客户基础的时候，会选全世界最优秀的客户，我们的客户欧洲最出名的航运公司。我们有一个针对系统，有一个委员会去审核船东的融资能力、财务状况。造船分五个阶段，船东分五期付款给我们，我们的现金流和业务收入没有直接的关系。这就是说，我们要求第一期的付款，首付款最重要的。我们的首付款平均达到30％，这是管理层的趋向，我们要保持公司的利益。日韩是15％左右，会有弃船，我们不会。说到第二个问题，延迟交船，向广船国际基本上都是提前交船，不会延期交船，市场上这种情况会给情绪上有刺激，这种延迟交船在民营企业比较多。
      
      　　
      　　 中国的造船为什么铁定要成为韩国的代替人，因为我们的国产化率很高。任何一个行业要成为领袖者必须国产化率高。
      
      　　
      　　 民营企业怎么会推迟交船？民营企业有两大优势，用人政策方面或者是薪酬方面，以及整体运行效率比国营企业高一些。但是有很多劣势，的支持力度只是在国有企业。国产化率，70％的化率都在中船重工。民营船企会碰到RND方面，我们大概有500个设计师，会致力于整个公司非常强的设计能力。符合全世界任何一个国家规范的船都能设计，我们设计的船会收2000万，民营企业没有核心的设计队伍，很多设计会依靠外面的力量，跟我们公司有很大的区别。相比较而言，韩国和日本都会。日本市场上蔓延的两种说法，一个是取消船，一个是延期交船8。
      
      　　
      　　 回到刚才说的核心问题，做比较优势，日本在不断的萎缩产能，现在排到全球第三。很多日本的企业都在，他们邀请我们去看他们的企业。韩国的确发展比较好，还在发展。但是，韩国的成本日益增加，中国有支持，有如此大的长远规划，不遗余力的支持国营的造船企业。
      
      　　
      　　 我跟国外进行表述时，韩国人为什么说也会盈利呢？因为在中国建了很多分段造船。造船要先建分段，分段再拼装。韩国日本在中国方、辽宁等一代建了很多分段造船。所以，它也像我们一样那么赚钱。但是，中国现在为了保护国内的造船业，对所有的分段出口要增加17％的税务，这是去年6月份发生的条例。这对日韩的企业有很大的打击，它们的成本会上升。回到整体竞争的格局里，中国现在有三大竞争力量，一个是中船集团，一个是中船重工，还有一家民营和地方。这三方力量都是比较均衡的。这三个竞争里面中船集团最有优势的。因为它的目标要成为全世界第一造船，这是大的目标。所以，在这个情况下，它整体的国内基数和水平比较高，包括下面有三个上市企业。包括中船重工制造国内的军装船，不会说把造船企业上市，盈利水平达不到。在中船集团下面有三个上市公司，中船股份（,行情,资讯），现在我们更名为中船国际。虽然广船国际是一个很好的品牌，但是牌子已经被砸了不成样了，我们要换。事实上真正造船的行业就是中船集团和广船国际。中国船舶（,行情,资讯）以大型的船舶为主，下面都是造大型的船和油轮。广船国际以中小型船为主。
      
      　　
      　　 到目前为止，我们的产品非常简单，我们只造2-6万吨的液货船，我们的产品结构里面，大概70％是节货船，刚才说到夜货船非常简单，希望排到前三名，现在全国是第五位。公司现在策略目标是20％的产品特种船，特种船包括军船等。为什么致力于发展这些东西？因为ASP很大。例如，五万吨的一条油轮，它是五千万美元，但我帮中远航运（,行情,资讯）造五万吨的油轮，但是1.5亿美元，因为附加值高。所以，一样的吨位价格不一样。事实上衡量一条船的价格不是用低档物品来算的，我们是用修正船来算的。任何一条船都有修正系数。
      
      　　
      　　 举一个例子，我们造了五万吨的一条油轮，有人造了一条30万吨的VLCC，我们只有5万吨，价格差多少？只差5倍。这是因为30万吨的VLCC非常容易造，修正系数只有0.25，相当于难度系数0.25，相当于0.25乘以30万的船型。
      
      　　
      　　 去年的时候西班牙交了一条8万吨的特轮，特轮是世界上最难造的，牵涉到人的生命安全，系数是6，8万吨乘以6，是48的系，值10个亿，为什么会值10个亿美元，因为有比较系数。
      
      　　
      　　 30万吨的船是很大的船，但是价值会体现在不同的地方。为什么要增加20％的特种船的方向？第一，因为价格很高，我们将来要把液货船产品不断上升的时候上升很快。所有的规范要求我们增加结构，增加船的性能比如说PSP要更加精致、防污染，所有的趋势还在高速运行。我们特种船的价格很高，特种船接得越来越多，船价会增长。
      
      　　
      　　 我简单描述一下前景，产能扩张的问题。我看了很多分析员写了很多很好的文章，有些人写的挺有道理，挺厉害，产能方面06年交了14条，07年交了16条，08年17条，明年20条。我们只有55万平方米，虽然面积非常小，但是有兴趣看我们船厂，是非常拥挤的，非常繁忙的。我们的产能有一个极限，这个极限怎么算？
      
      　　
      　　 下面给大家讲一个故事。现在香港基金不像中国这么不稳定，韩国的基金也在买，它的理由很简单，造船的核心部分在于船台组装，造船先做出五个分段来，再在设施里面拼装，拼装之后下水，下水之后装修，装修之后造船，船台的周期最核心的。韩国只有25到30，他们很快，因为他们大量的投入。我们10个亿，同规模他们要用50个亿，因为有大量的调基。我们的投入很少，在维持这个生产线，我们的折旧也很少。我们的厂房非常破烂，60、70年代的，我们公司06年的时候周期是90天，去年是85天，今年是80天。韩国人很奇怪，你们90天就能赚这么天，变成30天那还得了，我们在向5千万吨进军中，产能不断的增加，效益不断的发掘，我说我们的目标是60天，5年之后达到60天的速度。他说为什么不能到30天，我开玩笑说，中国讲和谐社会，需要劳动力，要给他们机会，60天就好了。他们说60天很满意。两个月一条，四六二十四，广船国际最快的是二十四条。这也是驱动我们现在要去做一些基本运作的动力。我们93年上市以来，从来没有做过股本扩张。国内层很想回报现有的股东。现有的股值水平比较低。香港是16、18块钱，打7折大概是13、14块钱。如果我们今年的业绩还在增长，这意味着广船集团的IPO是以6倍来做。公司一直在努力，希望对整个市场有一个很好的回报。
      
      　　
      　　 讲到未来整合策略的东西，现在没有办法展开讲。因为我们已经开始了第一步的动作，在后面我们会不断的努力做其他的东西，表明公司治理结构。
      
      　　
      　　 现在看到全球的造船行业，一定要看中国的造船行业，中国的造船行业一定要看中船集团。93年之所以上市，因为93年当我们公司在盈利的时候，中国的船在保本，日韩在亏本。我们有控制这个层面的风险，包括汇率、包括价格。我们会努力的做到在这个行业最好的。93年上市的时候我们跟日本合作了十年，造船日本的模式当时，在93年上市的时候，全中国造船厂，外学日韩，中学广船。广船国际整个的管理技术都来自于日本，一直保持在市场比较领先的地位。
      
      　　
      　　 这是我的一个概述！下面回答你们两个问题，一个是汇率风险，一个是钢材增长的风险。
      
      　　
      　　 我们造船美元签单比较多，特种船的份额会增长，这些都是基本上国内的客户，都是人民币计价，一个是单价会很高，另外一个是人民币结算，不断的会增加公司风险防范率。
      
      　　
      　　 汇率，假设一条船是按美元来结算，30％是按美元结算，有50％影响，对于一条船的单价来说，我们一签字就要收到平均30％的首付款，我们去年收到马上就换成人民币，是没有风险的。这条船来说大概25％左右是进口设备，收美元，付美元。影响大概是一半的。怎么屏蔽掉这50％的风险呢？的支持，要中国成为造船大国，所以不遗余力的支持。06年我们拿了2个亿美元的贷款，马上按照8换成了人民币，财政部给我们特殊的，允许的政策，随便换，但是我怎么还它的？我们签了很多船，我知道每个结点怎么样，每个月收入怎么样。我们未来的美元还给政策，那时贬值了，跟我们没有关系，因为已经拿到美元换，的支持非常大。第二，做了一些远期的外汇买卖。未来2010到2011年现金的流入都会测算。我们把2010年的美元都卖给别人了，我是第一个做的，做完之后所有的人都来巡视，我们是最前的。当然有些说对手这么笨，对方可能是外资企业，用美元。我们请了一些很专家的人做我们的财务顾问，定期去开会、研究，我们要做到市场上最好，这是管理上的目标。
      
      　　
      　　 只要人民币在不断的升值，我们水银表会产生很奇怪的现象，按道理价格在上升，整个业务往上走，因为美元贬值，总业务上涨不是很快，会慢一些。我的远期外汇的合约变成市场公有价值，就会在那里出现。财务费用付一个亿、两个亿，汇率付三个亿这样子。 我们在国内行业做到这好，所以这样去做。所以，人民币的汇率风险相对来说，对我们来说，很小。有可能有，但是对我们来说是非常小的数。
      
      　　
      　　 第二，钢材升价。现在我们公司平均的钢材价格大概比去年上涨到15％左右。事实上第一季度的毛利率并没有下降，我们还会在一个很好的水平。钢材成本占到15％到20％。一条船的船价里面大概15％到20％是钢材的成本，如果钢材上涨15％，其实是1个点两个点的上涨。因为单价也在上涨，我们会不断的努力保持良好的态势。我们整个产业的价格都在不断的上升，规模也在上升。希望大家看到我们公司怎么去努力，来把PE不断的下降，给股东们一个回报！
      
      　　
      　　 我讲得希望对你们有所帮助，谢谢各位！各位有问题吗？
      
      　　
      　　 提问：刚才你说到国产化率是70％，这个是什么意思？你解释一下。
      
      　　
      　　 李志东：比如说在成本结构里，所有的材料成本和设备成本都占到船价的60％左右，60％- 70％都国内可以生产的。国产化就是当我们购买东西的时候，买100块钱的东西，70块钱的东西在国内可以买。