【康缘药业(600557)研究报告内容摘要】
◆6 月份纯销创单月历史新高：
公司6 月份七大重点品种开票6530 万元，同比增长20%，纯销6700 万元，同比增长47%。公司1-6 月开票33350 万元，同比增长28%，纯销32960 万元，同比增长42%。公司6 月纯销数据创单月历史新高，符合我们的预期，也消除了市场对于5 月销售数据偏低的担忧。
◆热毒宁单月纯销突破900 万元：
从公司7 大重点品种的销售数据分析，各单品销售继续保持增长势头。6 月份纯销数据显示：桂枝纯销2700 万元，同比增长28%，创历史新高；热毒974 万元，创单月历史新高，同比增长140%；腰痹790 万元，同比增长67%；散结779 万元（创单月历史新高），同比增长50%。公司6 月各品种销售增长反映了公司非常确定的成长性。
◆预计中报6650 万元，同比增长86%，EPS0.25 元：
根据公司1-6 月的销售数据分析，公司中报业绩大幅增长确立。我们初步预计公司中报业绩约6650 万元，同比增长86%，EPS0.25 元。
◆投资建议：维持“买入”评级、目标价28 元：
我们看到公司07 年“分线销售”改革为处方药学术推广可持续发展打下了坚实基础，同时公司08 年尝试商业渠道拓展，将进一步提高公司的深度营销能力。我们认为从目前看，康缘药业是营销模式的先行者，未来成长的路径已经非常明确。根据模型测算，公司08－09 年EPS 分别为0.57、0.75 元，08 年公司业绩同比增长超过50%预期明确，（如果考虑所得税优惠08-09 年EPS 为0.67、0.85 元）。我们维持“买入”评级，公司12 个月目标价28 元。我们坚信在营销改革成功和重磅品种陆续形成的推动下，康缘药业很有可能成为下一个恒瑞医药。
作者：218.16.77.* 2008-07-10 04:00:50 【我支持】 【不好说】 【我反对】 【回复主题】
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