传金隅集团借太行水泥整体上市

综合评价:
        1． 太行水泥的实际控制人金隅集团在股改时承诺过，在适当时期会通过认购太行水泥增发的股份等方式，将金隅集团下属的 水泥及相关产业的优质资产和业务注入上市公司，通过资产和业务的整合，做大做强上市公司。
        2． 背靠大型国企，金隅嘉业拥有令众多民企艳羡的“资源”，但由于市场化较晚，地产业务在集团中一度处于项目储备不足的尴尬地位。2007年，金隅嘉业频频现身土地招拍挂市场，明显加快了扩张速度。截止到2007年8月，集团房地产开发项目潜在资源储备已超过7000亩。
        根据公开的各项资料，金隅集团有可能通过太行水泥整体上市也有可能以自身的房地产资产实现整体上市。根据目前公开的信息，我们万隆鉴证团认为金隅集团也许会借太行水泥整体上市，对此我们给予的综合概率为45%。同时，请广大投资者选择时谨慎。
鉴定依据:
1. 太行水泥的经营状况分析
       1） 2007年度，公司实现营业收入126184.76万元,同比增长8.17%；营业利润158.05万元,同比增加122.18%；利润总额7939.85万元,同比增长21.65%；净利润5097.81万元,同比增长39.81%。但水泥企业的两大主要产品——水泥和熟料的毛利率却比上年同期有所下降，水泥产品行业平均毛利率为26.22%，商品熟料的毛利水平则仅为10.30%，而本公司的熟料毛利率只有0.7%。比上年同期的熟料毛利水平下滑了19.28%。　
        2） 虽然3月份水泥价格也出现同比上涨，平均涨幅达到11.94%，部分地区的涨价幅度高达50%以上。公司的销售量也有不少的增长，但原燃料采购价格的涨幅更大。根据公布的一季报，公司的业绩不太理想，亏损金额达到了1581万元。
        3） 太行水泥在4月30日发布公告，为保证2008年北奥运会残奥会期间空气质量，公司控股子公司北太行前景水泥有限公司、北军星混凝土有限责任公司和公司合营企业北强联水泥有限公司原则上将在2008年7月20日至9月20日期间停产。根据上述三家公司2007年生产情况，公司预计停产期间影响产量分别为35万吨、6万方和9万吨，减少贡献净利润764万元左右。2007年，北太行前景水泥有限公司产量为150万吨，为上市公司贡献净利润3277万元；而另两家公司对上市公司净利润没有贡献或很小。（太行水泥关于北奥运期间公司部分下属企业停产的公告）
         4） 根据以上的分析，我们发现太行水泥在2008年的发展将会比上年更加困难，所以资产注入，对改善公司的经营状况将会起到积极的作用。
2. 太行水泥实际控制人金隅集团的注资承诺
        据公司公告，早在2007年10月，北金隅集团就通过股权转让的方式间接控制太行华信持有的太行水泥30%的股份，从而成为太行水泥的实际控制人，拟构建以太行水泥为主体的产业整 合平台和资本运作平台。同时承诺，在本次收购完成后，金隅集团拟在时机成熟时，通过认购太行水泥增发的股份等方式，将金隅集团下属的 水泥及相关产业的优质资产和业务注入上市公司，通过资产和业务的整合，做大做强上市公司。太行水泥收购报告书
3. 金隅集团有未注入上市公司的优良资产
       据资料显示，金隅集团直属北市国资委，主营建材、房地产、现代服务业三大产业，是全国500强企业之一，在全国同行业位居第4位，也是世界建材百强企业之一。目前金隅集团拥有北琉璃河水泥、北水泥和燕山水泥三块资产，这3家水泥厂合计产能达到了500万吨，与太行的规模相当。但由于都位于北的郊区，盈利能力应强于太行水泥的水平。根据太行前景生产线的利润水平和金隅集团北水泥厂的公开资料推测，这3家水泥厂的总体利润水平应在1.5亿以上。由此可见，该部分资产的注入，将会对公司的业绩产生巨大的影响。
4. 金隅集团整体上市的可能性分析
        1） 早在2005年，金隅集团总经理陈志达就曾提出，力争在2008年实现金隅股份的整体上市，进一步拓宽融资渠道，继而缩小和跨国企业的差距。（21世纪经济报道）
        2） 2007年12月19日，集团内部人士向21世纪经济报记者透露，2008年金隅集团将赴港上市，而地产将作为整体上市的业务之一。目前，集团下属北金隅嘉业房地产开发有限公司是集团房地产业务的主要载体。根据金隅集团的内部数据显示，截止到2007年8月，公司先后从土地市场上通过"招拍挂"竞得系统内土地316亩，内系统外土地429亩，外埠土地706亩，共计储备商品房开发土地1450亩，规划地上建筑面积达210万平方米。同时，通过与呼市等当地合作，获取一级开发土地5200亩。已经拥有开发权尚未开发建设的还有双惠东区、单店等土地1100亩，规划地上建筑面积约110万平方米。粗略计算，集团房地产开发项目潜在资源储备已超过7000亩。