黄金企业受国际黄金期货市场的波动影响很大，决策层如何采用特殊的风险体系来控制风险，实现企业稳定持续发展？为此，记者采访了山东黄金矿业股份有限公司的董秘林朴芳

　　“去年以来，国际黄金价格持续走高，最高的时候曾经到了1030美元。这时候，我接到了不少投资机构的电话。有人说，国际黄金价格这么好，你这个企业应该拼命去开采；还有的说，黄金价格这样好，应该放弃一些低品味的矿石，要趁这个机会，赶快把企业的效益做上去。但我们没有这么做。”如今，山东黄金矿业股份有限公司董秘林朴芳很平静的说。实际上，山东黄金董事会的不为所动是有自己的道理的。黄金的开采有着它特殊的开采规律，山东黄金董事会一直坚持按照国家倡导的“贫富兼采”的原则来开采。林朴芳认为，要想做到真正对国家负责、对股东负责、对企业负责，那就应该坚持这种开采原则。对此，山东黄金的策略是：当金价走高的时候，在保证盈利的情况下，把品味较低的矿石重新再开采出来。

　　由于黄金企业受国际黄金期货市场的波动的影响很大，作为决策层的山东黄金董事会，有着自己的一套决策理念。“要先由经营层提出年度生产经营计划，这个年度经营计划应该说是比较细致的，包括你开采到哪个部位，然后是你这个部位原来提交的储量是多少，你的矿石的品味如何等等，都有严格的要求。一个计划完成之后，才能做下一个生产经营计划，这样就避免了人为地制造经济效益，人为地提高业绩。”林朴芳说，在此基础上，到年底的时候，山东黄金董事会不仅仅要求各个矿厂上报，高管层也要上报。与此同时，董事会还要向开采现场派出审计机构、薪酬机构去考核落实，确认经营层是否真正将董事会的决策落到实处。另外，从去年开始，山东黄金开始注重挖掘内部潜力，提高选矿的储运能力，进一步提高生产力。

　　无风险套利，牛刀小试

　　2008年4月8日，上海期金午后的放量跳水再次使得国内黄金的期现价格出现倒挂。“午后沪期金的这场大跳水，再次将国内黄金价格拉入了期现倒挂。”中信建投期货分析师朱遂科表示。截至4月7日15时30分，上海黄金交易所AU(T＋D)品种最新报价为207.11元，同期货之间的逆价差达到了2.30元。此时的山东黄金的自营席位赫然出现在多头持仓排名的前20位中，多头持仓263手。“每次出现期现倒挂时，山东黄金总会出现在多头排名中。”首创期货分析师刘旭说，“据我推测，该席位上的投资者可能是冲着期现价格反向套利这一‘无风险套利’空间而来。”刘旭分析的没错。无独有偶的是，早在4月3日，山东黄金也曾有263手的多头持仓出现在排名中。据了解，黄金价格3月17日首次出现倒挂；3月20日收盘时，出现连续倒挂，沪期金收盘价较现货金Au(T＋D)贴水0.36元，4月2日收盘时贴水扩大至1.23元。由此看来，山东黄金的策略已从套期保值转为反向无风险套利。

　　刘旭认为，以3月31日期现之间的1.81元/克的逆价差计算，如果去除交易成本的话这个套利的空间大约在1元/克左右。一手黄金期货大约可以获得约1000多元的无风险收益。国内市场之所以会出现这种期现倒挂现象，主要是由于当外盘在大幅修正的阶段时，缺乏多头主力的沪期金毫无抵挡的大幅下挫，矫枉过正。不过随着这种无风险反套机会被更多的大型机构挖掘后，国内黄金期货的人气会重新燃起。

　　山东黄金两次无风险套利的操作，引起了业界及媒体的广泛关注。对此，林朴芳认为，黄金期货对于国外来说可能并不陌生，但是对于中国的一些黄金企业来讲，应该说还是一个新生事物。某种程度上说，黄金期货市场就是一把双刃剑。如果掌握的好的话，从套期保值方面来看，可以给黄金企业带来稳定的持续的经济效益，这是非常有利的；如果掌握不好，就有可能给黄金企业的经济效益的稳定增长带来严重的影响。林朴芳说，作为山东黄金董事会，在中国的黄金期货市场还没有出现的时候，我们就曾经多次在开会的时候讨论过这个问题。与此同时，我们还专门派出了一部分人来研究、操作期货市场。首先，我们要求专门从事黄金期货的机构和人员，一是要认真学习黄金期货交易的一些规则；二是在学习过程中，借鉴成熟的黄金期货交易市场的运作方式和手段；三是在真正运作的时候采取了非常谨慎的态度。“我觉得这三方面归结起来就是要抱着实现股东利益最大化，或者说是股东的效益，或者说是企业效益最大化的态度，从这个角度出发。而不能说黄金期货产生以后，盲目的利用这种工具进行炒作。”林朴芳说。所以，到目前来讲，山东黄金也还处在学习和探索的阶段，“在这个阶段，我们肯定会审慎对待。”

　　在黄金期货市场这样一个比较特殊的交易环境中，风险的存在是必然的，而山东黄金董事会能够通过自己的方式去积极地面对这种风险，迎接这种挑战。这一点值得借鉴。

　　特别的风险控制体系

　　“让尽可能多的个人和尽可能大的范围因山东黄金集团的存在而受益”，这是山东黄金的一个良好愿望。山东黄金自从上市之后就确定了自己的发展战略，特别是从2006年开始，就制定了三年发展规划，即三年之后，山东黄金要争全国第一的这个目标。董事会觉得，要完成这个三年规划，如果按部就班的干，肯定是不行的。所以，从2006年开始，山东黄金采取了一系列的措施：一个是抓资源。黄金企业同时也是资源型企业，山东黄金成立了专门的黄金开发部，然后就是动员公司所有人员提供信息，形成了一个全体员工抓资源的局面。林朴芳认为，”现在看来，我们抓资源取得的效果还是非常好的，2007年的储量，通过收购、兼并，然后自己进行地质勘探，增加储量150吨。2008年，我们的储量还是150吨，到2009年的时候，我们的黄金储量争取位列全国第一；还有一个是抓改革，进行人事方面的改革，搞管理创新，实行管理单位模块化；再就是抓科技创新。从投入来讲是比较大的。2003年以来，我们的储量连年增长。广大投资者也看中了山东黄金美好的发展前景。”

　　由于黄金企业所面临的特殊的风险，在描绘了这样一个蓝图的情况下，如何完善风险控制制度是当务之急。林朴芳说：“对于山东黄金董事会来说，我们要求高管人员、要求经营层在做投资的时候，必须要向董事会汇报。我们董事长亲自处理这件事，要求他们在平常运作的时候有一个数量上的规定。比如说，在进行超过5公斤的黄金交易时，必须要向董事长进行汇报，在此情况下，召开董事会进行研究。但是，召开董事会毕竟有一个时间上的问题，这就要求董事长、总经理要跟董事会成员不断地进行沟通，将掌握的真实情况与董事会成员交流，进行沟通时，一定是在起码要得到多数的董事同意之后才能开始做这件事，通过董事会成员之间的密切交流来规避风险。另一方面，以前，我们和生产经营层订的是300万以下的风险投资可以自己作主，实际上，我们在2006年的时候就已经把这个规定取消了。我们现在所有的投资，都必须提交到董事会进行讨论，得到董事会的同意之后才能执行。取消这个规定，也不是说就是为了控制经营层。因为是风险投资，所以我们觉得应该更审慎地对待这个问题。”

　　2008年，随着黄金产量大幅度的提升，山东黄金对此作了一些战略上的应对：“主要是去年把集团公司的矿产都收购到股份公司来了，因为山东黄金本身在产能上具备了这个情况；二是进行了技术改造，扩大全矿储运能力，使产能提高；三是加大抓成本，从成本方面进行布置，这也是董事会的日常程序，然后再下达给经营管理者。”

　　“应该说，我们对山东黄金目前的风险控制还是非常满意的，山东黄金不会在风险控制方面出现任何问题。”林朴芳对此信心十足。