天相投顾：家电-主营盈利能力提升带动业绩快增

    【内容摘要】

　　08上半年家电行业整体平稳发展，但受到天气变化、自然灾害、国内宏观策调控以及房地产市场销售不景气影响，增速呈高开低走趋势，增速逐渐放缓。

　　空调行业上半年增速呈下降趋势，上半年销量同比增长4.96％；冰箱洗衣机行业保持了较快增速，行业正处于大规模整合期；彩电行业受国外品牌低价销售影响国内品牌销售呈现放缓趋势。

　　上市公司整体业绩大幅增长，但增速与一季度相比有所放缓。08上半年家电行业上市公司整体营业收入同比增长18.90％；营业利润、净利润分别同比增长82.40％和65.52％；扣除投资收益后营业利润同比增长108.08％；加权平均每股收益为0.184元，比去年同期增加0.058元。

　　08上半年较多业绩不佳的上市公司经过了资产重组或资产注入使得家电行业整体盈利能力有所提升，毛利率、净利润率和净资产收益率均为04年以来最高。

　　家电行业开始新一轮的整合，具有规模和品牌优势的行业龙头更具有竞争力，关注黑白电龙头。细分行业增长迅速，小家电、节能照明、机顶盒、空调阀门等行业将保持高速增长。

　　对行业评级为“中性”，建议重点关注大规模制造行业龙头企业以及具有高成长性细分行业龙头企业。我们重点关注具有品牌和规模优势的白电龙头青岛海尔（600690）、受益于彩电业升换代的平板电视龙头海信电器（600060）、快速发展的小家电行业龙头九阳股份（002242）和苏泊尔（002032）、节能照明行业龙头浙江阳光（600261），另外机顶盒行业专业制造商同洲电子（002052）、空调阀门行业龙头企业盾安环境（002011）和三花股份（002050）也值得关注。