从今年一季度报表与半年报预期来看，与往年业绩普涨的局面相比，绝大多数一线房地产公司，业绩增长步伐受阻。其中，不少公司增长幅度有限，其中的金地集团一季度净利润仅增长9%。另外一些公司，业绩出现了明显的降低，其中，栖霞建设一季度净利润同比减少25%，为6103万元。

　　毛利率增长净利率萎缩

　　然而，对于多数地产公司来说，业绩仍然不错；利润表显示，多数地产公司在今年一季度经营中，主业盈利能力还是明显提高的，也就是在房地产经营中仍能取到利润可观的真金白银。其中，金地公司的一季度毛利率由前一年的32.55%提高到了38.76%；泛海建设的该指标则由25.8%提高到了29.5%；招商地产的该指标由之前的30%提高到了38.7%。

　　导致其一季度净利润并不理想的原因在于代表其综合盈利能力的经营净利率指标大幅度减少，公司耗费在中间环节的费用增长明显。

　　财务管理费用分流利润

　　我们以栖霞建设为例，其主业经营利率即公司毛利率是由28%增长到了30%以上，所以最后的净利润与净利率均下跌，原因在于其中间费用耗费了公司过多的财力。2007年一季度，其管理费用仅1500万元上下，但到了2008年一季度，该数额就增长到了近2000万元，而同期财务费用也由之前的266万元增加到了710万元以上，导致净利润大幅减少。

　　不过，为什么一家公司在年初的时候会大幅度增长管理费用与财务费用？观察栖霞建设利润表，其一季度主业规模并没有增长，甚至与主业相关的营业费用不增反而减低，却要耗费大量的资金在管理费用与财务费用环节，财务费用增加从账面上来看是由于流动负债的大幅度增长导致，由去年同期的16亿元增加到了目前的24亿元，但公司为什么要增加带来运营负担的流动负债而不是长期负债？业内专业人士推测，在财务数据背后，该类房产公司可能正在进行经营战略上的重大调整，投资者需要高度关注。

　　专业人士认为，不少优势公司很可能大规模调整经营策略与方向，也不排除少数公司在报表上“隐瞒”实力以图长远目标，投资者需仔细对比数据。

　　财报

　　分析

　　文/表 本报记者 井楠