@@@@@@@@@@@@@@@@中国卫星：有实质利好支持即将向上突破的垄断行业龙头

2008-8-27 作者:真怡　来源: 中投证券

公司公告08年中期报告：2008年1-6月实现收入8.15亿元，同比增长41.41％；利润总额0.80亿元，同比增长17.49％；归属于上市公司股东的净利润0.61亿元，同比增长8.16％；EPS0.21元/股。中报业绩符合预期。

    点评要点：

　　08年1-6月公司收入同比增长41.41％；综合毛利率15.62％，略高于去年同期的14.17％，我们认为这主要是得益于公司卫星应用业务的增长；营业利润则同比增长19.10％，利润总额同比增长17.49％。营业利润和利润同比增长速度低于收入增长的原因主要是去年同期营业利润中包括了处置旅业务的收益。故公司扣除非经常性损益后的净利润增长100.49％。

　　公司上半年的各项费用率控制良好，销售费用率和管理费用率较去年同期降低了约1％；由于去年配股资金到位产生了利息收入，财务费用同比降低了0.46％。

　　同时，我们也注意到由于受到高新技术企业需要重新核定的要求，公司根据《关于实施企业所得过渡优惠策的通知》，自2008年1月1日起，在新法施行后5年内由原来的15％优惠率逐步过渡到25％的法定率，故暂按照18％的所得率计算半年的所得。公司也在积极申请重新认定高新技术企业。

　　我们认为公司卫星研制业务将继续平稳增长，08-10年卫星研制业务复合增长率为15％；08年卫星应用业务将占收入比重达40％左右，成为公司收入的另一个主要来源，08-10年卫星应用业务收入复合增长率约为28％。考虑到公司上半年各项费用率的情况，我们调整了原来盈利预测中的费用率。

　　预计公司08-10年的EPS为0.56、0.71、0.84元，08-10年EPS复合增长率约为22％，维持未来6-12个月的目标价为23.00元，维持“强烈推荐”评级。