若扣除金融类资产投资收益，华资实业（爱股,行情,资讯）（600191）2007年的主营业务则巨亏近3亿元。
年报显示，2007年公司实现主营业务收入3．69亿元，同比下降29．05％，实现净利润4309．72万元，却是得益于处置了在华夏银行（600015）和恒泰证券的权益，从而使公司的营业利润同比增加160．51％，达到8427．82万元。
华资实业持有华夏银行（爱股,行情,资讯）10560万股股权，占该公司注册资本的2．51％，并持有恒泰证券26．84％的股权，成为其第一大股东。
2007年，公司投资华夏银行红利有1161．60万元，抛售华夏银行524万股，按均价19元计，可得收益9000万元。2007年，恒泰证券实现营业收入18．48亿元，实现净利润8．86亿元。华资实业收益2．378亿元。华资实业投资收益共计约3．39亿元。如此算来，华资实业2007年度主业巨亏近3亿元。
主营举步维艰？
市场竞争加剧、原材料等成本增加导致主营收入下降是华资实业近几年年报的口头禅。中国最大的甜菜制糖企业的业绩并不能让投资者感到甜蜜。公开资料显示，华资实业主营业务收入从2004年起逐年下降，2004年实现主营业务收入10．6亿元，随后的三年分别为6．56亿元、5．20亿元、3．69亿元。今年一季度，营业收入再次萎缩到6014．11万元，同比减少32．99％。
华资实业主业分制糖业、电子信息和乳制品业务三大块，以及持有部分金融类资产。2007年年报显示，糖业产品、电子信息产品及乳制品的营业收入分别为3．25亿元、1521．32万元、1248．17万元。其中，作为中国最大的甜菜制糖企业，制糖业是主要收入来源，占主营收入的80％以上。
不过，公司认为，这三个行业竞争都比较激烈，主营业务的发展都不容乐观。公开资料显示，近年来华资实业三大主业分别出现了不同幅度的亏损，特别是电子类相关资产及乳业。年报显示，华资实业主要控股公司2007年均出现不同程度的亏损。
内蒙古华资雪峰糖业有限责任公司注册资本为5546．35万元（公司持股98．17％）2003年到2006年的净利润分别为：24．62万元、17．8万元、－686．22万元和－586．29万元。
华资伟业科技控股有限公司注册资本为5500万元（公司持股83．64％），2003年到2006年的净利润分别为：1326．22万元、1776．99万元、－11．35万元和－383．61万元。
包头华资数码科技有限公司注册资本为4500万元（公司持股93．71％），2003年到2006年的净利润分别为：2701．20万元、2197．72万元、828．38万元和－487．47万元。
上海华昆科技发展有限公司注册资本为6000万元，2007亏损3．88万元。而2004年至2006年分别实现净利润547．50万元、600．99万元、870．46万元。
2007年，上海华疆商贸有限公司亏损2．78万元，包头华资电子科技有限公司亏损696．49万元……
2006年和2007年是各行业景气最好的两年，但是华资实业所属的主业和副业却无一不亏。
于是，管理层大肆变卖资产：
2007年9月，将子公司内蒙古乳泉奶业有限公司拥有的奶牛资产、与奶牛养殖相关的生产设备和原材料，以2300万元的价格转让给内蒙古加牛科技有限公司，将全部五座奶牛场租赁给加牛科技使用，租赁期限为六年，年租金为150万元。
2007年10月，华资伟业、华资数码分别以4000万元、3600万元的价格被转让给瑞华兴北贸易有限公司、包头市盛益鑫贸易有限责任公司。
2007年12月，雪峰糖业股权被转让给自然人邰青山，转让价格2600万元。
一系列的资产处置，以亏损方式处置资产获得了1．25亿资金，公司全年非流动资产处置损益为－8158万元。
蹊跷的资产转让
不过，经营困境名义下的资产转让令人难以理解。
以2300万元出售的乳泉奶业，就在5个月前，即2007年4月17日，华资实业以9008万元的价格，从新时代信托购回乳泉奶业38．1％的股权，加上此前所拥有的股权，华资实业全资拥有净资产2．1亿元的乳泉奶业。并且，乳泉奶业2004年至2006年净利润分别为503．85万元、421．45万元和135．97万元，但到2007年，竟出现了3603．69万元的巨幅亏损。
每次报表亏损之后就是资产出售，而且都是以极低廉的价格出售。
2003年10月9日，公司持有的恒泰证券8800万股的股权作价9680万元转让给黑龙江天地源（爱股,行情,资讯）远网络科技有限公司，三年后的2006年12月，却以2元／股的价格从内蒙古吉兰泰盐化集团石材有限公司手中购回，损失7920万元。
2005年，控股子公司——湛江华资农垦糖业的股权被转让给湛江市宏源物业管理有限公司、广前糖业发展有限公司、廉江糖业发展有限公司，形成投资损失1083万元，而该子公司2003年实现净利润达1104．06万元，2004年就锐减至28．33万元。
有投资者认为，华资实业高买低卖转让公司，实现利润转移。那么，这些利润被转移到了哪里？实际上，明天科技（爱股,行情,资讯）对于资产的处置也是这种方式（详见本报7月9日八版《明天科技的明天在哪里》），这或许表明当初的资产质量及由其所创造的利润并不真实。
不仅如此，华资实业的毛利率与同期同类企业的差距太大。2007年制糖业营业收入3．25亿元，毛利率只有4．34％，而同为制糖业的贵糖股份（爱股,行情,资讯）000833，营业收入3．74亿元，毛利率18．72％，南宁糖业（爱股,行情,资讯）000911毛利率更是达到了23．35％。
2007年，糖业、乳业都是市场盈利状况较好的行业之一，南宁糖业2007年取得了1．3亿元的净利润，贵糖股份也取得了6000万元的净利润。按照贵糖股份的毛利率计算，华资实业至少隐匿或者掏空了4500万元以上的利润。
操盘华资实业
华资实业目前的第一大股东是包头草原糖业集团，但明天系通过关联公司包头创业、包头北普控制从而间接持有22．93％的华资股份。
面对明天系的可疑行为，为什么大股东不作为？当地国资部门接受媒体采访时说，自从1999年草原糖业集团托管给肖建华后，华资实业就只是形式上的国有企业了。
1997年12月，明天系控制的包头市创业经济技术开发公司出资7600余万元，受让包头草原糖业所属包头糖厂和包头市电子仪器厂部分经营性资产。1998年7月，华资实业组建，包头创业以所购资产出资，折股5501万股。同时，明天系的另一家公司包头北普实业有限公司出资2300万元，折股1661万股。明天系以近1亿元的代价，拥有华资实业7162万股。包头创业和包头北普实业分别成为华资实业第二和第三大股东。
1998年12月，华资实业上市，共募集资金2．89亿，发行后总股本为2．4亿股，每股净资产为2．23元。明天系所控股份净资产为1．61亿元，4个月资本增值达0．61亿元，增值幅度逾60％。
经过一段时间的运作，1999年8月6日，华资实业股价最高冲至23．98元，以1998年12月10日上市首日计算，8个月之内，股价累计升幅216％。之后，华资实业股价开始滑落，23．98元成为华资实业的历史天价。
同年8月25日，华资实业公告，北北大明天资源宣布受让北惠德天地持有华资实业第二大股东包头创业51％的股权，转让价格8417万元。这个公告，在股目中进一步强化了华资实业“北大”和“高科技”的概念。华资实业股价不再走高。
有人分析说，包头创业整个过程中没有动用自己的资源，借助外部资源控制上市公司，是明天系典型的低成本运作。
如今，华资实业主业连年不振，但由于具有金融证券类题材而被认为向金融控股公司转型。这让不少投资者看好。
作者：125.107.66.* 2008-07-16 17:19:08 【我支持】 【不好说】 【我反对】 【回复主题】
绝密主力建仓数据 新一代TopView赢富
[沪ICP证：沪B2-20070217] 版权所有: 东方财富网
