摘要:　而晶能光电、联创光电强强联手，更可以让高新区占领半导体发光材料的高端战场，并迅速将这种优势扩大到下游产业。晶能光电并没有这样的担心，作为拥有独立知识产权的企业，硅衬底晶片受专利保护，除非授权许可生产，任何企业不得生产该产品。

 　　在晶能光电的核心车间走廊，洁净的玻璃封闭车间里，七八个身着雪白工作服的工作人员在不停忙碌着。他们浑身包裹得紧紧的，像宇航员一般。
　　“外界空气里，每立方米灰尘颗粒的含量是50万粒，在这个封闭的工作间里，我们要求灰尘颗粒少于100粒/立方米。在大多数制药厂，对这个指标的要求是10万粒/立方米。”晶能光电江西有限公司常务副总裁王敏告诉记者。
　　封闭车间里三台世界顶尖气象淀积设备，每台价值数百万美元。通过这些机器，在2英寸的硅衬底上，可以按照原子结构生成5万个芯片（发光材料），每个发光材料均由30多层不同原子结构的材料长成。“由于灰尘的颗粒结构大于原子结构，一旦灰尘沾染到硅衬底和生成的材料上，就会造成生成材料的巨大浪费。”
　　世界首创吸引国际风险投资
　　据了解，与先前世界上流行的蓝宝石和碳化硅衬底不同，硅衬底发光材料在成本上有着无法比拟的成本优势，后者只有前两者的几分之一。但世界上对硅衬底做了40多年的研究，最终才被南昌大学的江风益教授突破，并在南昌实现全球首次量产。
　　这个带有全球领先的自主知识产权项目，立即吸引了国际风险投资的眼光，截至今年6月，短短一年时间里，世界风险投资机构已对晶能光电投资5200万美元。据介绍，晶能光电一期共投资9900万美元，到今年年底，将达到年产30亿粒的硅衬底蓝、绿光LED芯片的生产能力。
　　据晶能光电公司介绍，明年3月公司将正式投产。而二期投资完毕将达到年产100亿粒的生产能力，预计销售额8亿元人民币，力争成为全球具有竞争力的蓝、绿色发光二极管的生产企业之一。三期将完成总投资30亿人民币，建设LED大功率照明应用产品及产业集群，吸引全球半导体照明上下游配套产业在昌聚集，有望形成一个产值数十亿元的产业群。
　　上游产品市场前景无可限量
　　小小的一个发光晶体，可以用在手机背光光源、液晶显示器光源、室外大型彩色显示屏和各种灯光照明多个领域。在行业内人们把它叫做LED发光材料的最上游产品。而每个卖8分钱的芯片，一旦应用到下游产品上，就能生产出利润高出百倍的产品来。
　　有如此好的前景，不担心被人效仿么？晶能光电并没有这样的担心，作为拥有独立知识产权的企业，硅衬底晶片受专利保护，除非授权许可生产，任何企业不得生产该产品。而一旦授权生产，晶能就可以像过去的DVD激光技术一样，坐收专利费。
　　“每年上千亿粒的芯片市场，还有不可限量的下游产品市场。我们目前还没有专利许可的想法。”王敏笑笑说。
　　产业聚集为南昌争得一席之地
　　作为南昌市“3010”项目中一个总投资达到30亿的项目，晶能光电项目被南昌市高度重视。这个高新产业的龙头项目，不仅将为全球输送优质半导体发光原材料，还将完善南昌该产业链，优化产业结构，提升南昌在半导体发光材料领域中的核心竞争力。目前高新区已经开始了半导体发光材料中下游产品项目的招商立项。
　　高新区经济发展局谢高鸣局长表示，晶能光电项目投产后将大大拉动高新区乃至整个南昌市的高新产业发展，容易带动中下游企业配套招商，形成数十亿元的半导体发光照明产业集群。而晶能光电、联创光电强强联手，更可以让高新区占领半导体发光材料的高端战场，并迅速将这种优势扩大到下游产业。南昌也将在全球半导体发光材料产业占据一席之地。

002129：节能和新能源为双主业发展！

市场应用领域转向电力电子市场改变了中环股份的行业属性，回避了半导体产业的周期风险，增强了公司未来发展的确定性。在节能与新能源市场繁荣的推动下，我们认为中环股份未来业绩将保持三年复合40％的增长。
    拥有优秀的制造技术管理能力与客户结构是中环股份享受节能与新能源市场繁荣的重要基础，也是中环股份核心竞争力所在。
    节能与新能源市场繁荣必然带动电力传输与节能元器件等相关需求快速增长；在产能转移的带动下，我国MOSFET 技术市场将会快速增长，成为中国企业的春天；无论如何，中环将成为产业繁荣最大的受益者。我们首先要看到，不论MOSFET 项目发展如何，只要节能与新能源市场繁荣，必然带动区熔硅片的需求快速增长，而中环股份在区熔单晶硅制造上拥有国际领先的制造技术与全球第三的规模优势；其次，产业的繁荣为中环股份MOSFET 项目提供了良好的保障，相信在公司优秀的制造技术管理能力与客户结构的保障下，MOSFET 项目将成为中环股份享受产业繁荣的另一个亮点。
    预测2007年-2010 年公司实现净利润102.43、198.83、285.53 和421.68 百万元，同比分别增长38.89%、94.11%、43.61%和47.68%，EPS 分别为0.282、0.515、0.739 和1.092 元。由于我们对IPO 项目的技术风险进行了保守预测，因此，如果公司募集资金项目顺利开展，业绩预测仍有提升空间；综合绝对估值与相对估值结果，我们给予中环股份12 个月23.90 元的目标价位，相当于2009 年32 倍PE，给予"买入"评级。

中环股份（002129）2008-05-29公告称，公司全资子公司天津市环欧半导体材料技术有限公司与江苏顺大电子材料科技有限公司签订了《多晶硅材料供应--采购长期合同》，由江苏顺大向环欧公司提供多晶硅原材料。
    点评：此次环欧公司与江苏顺大签订的多晶硅长期合同期限为10年。其中2008年提供多晶硅32吨，2009年提供270吨，之后每年为360吨，合同总量为3182吨。其中2013年前执行1742吨，合同总价为13.2亿元，平均每公斤约106美元，与目前国际主要长单价格相比，比较接近，较为合理。
    在目前多晶硅现货市场价格高涨的情况下，顺大为了及早回笼资金，前三年的均价可能较高，之后的价格会有所降低。
    公司此次采购计划昭示了公司未来的新的产能扩张计划。2008年32吨基本上可以满足公司下半年8台直拉单晶炉的需要。2008年底公司目前规划产能约为160吨，270吨的现货将需要公司继续大规模增加产能，新的设备投资即将开始。2008年预计公司将产出90吨左右直拉单晶硅，在270吨的现货保证下，2009年有望产出近300吨左右直拉单晶硅。在直拉单晶硅产量大幅度增加200%以上、区熔硅业务保持35%左右的增速情况下，公司的赢利情况将在2009年有一个较大的飞跃。
    顺大多晶硅技术来源相对较好，未来有望提供电子级的多晶硅。因此公司未来直拉单晶仍主要是面向太阳能以及半导体市场。由于未来太阳能行业的整体发展速度远高于半导体行业，公司目前也拥有制造高效率太阳能电池的技术基础，未来由此向太阳能领域正式扩张已是必然的选择，未来太阳能电池硅片的收入比例将持续提高。公司本次与顺大达成长期合作充分显示了公司向该市场扩张的战略意图，这将从深层次提升公司的持续发展空间。
【2008-07-23】  
◆公司公告与展丰签订5年合同，合同总额24亿元以上公司公告子公司环欧与上海展丰新能源技术（上海）有限公司签订长期供货协议：2009年至2013年将向展丰能源分别供应1275万片、1715万片、1720万片、1726万片、1735万片，总金额为24.49亿元。我们将本次合同与之前公司与顺大签订的采购合同放在一起进行分析，在2009至2013年之间，公司对顺大的多晶采购量分别达到了270吨、360吨、360吨、360吨、360吨；可见公司对顺大的采购量及对展丰的销售量保持了相同的增长比例。
    ◆长期合同规避了未来的行业波动风险本次合同证实了我们之前对于公司未来发展的判断，向顺大采购的多晶硅的主要销售市场是面向太阳能市场，公司未来向太阳能市场的扩展步伐正一步步加强。于公司本次向展丰供应的硅片的相关技术参数均未公告，参考目前单晶硅假方片的平均情况，我们估算1275万片将需要180-220吨多晶硅。可见，通过本次长期合同，未来顺大多晶硅供应量的75%左右的利润已经基本锁定，多晶硅行业的潜在波动风险得到了有效的规避。而剩余的25%左右的量，由于下游需求市场的持续增长，其销售没有太大风险，虽然其利润情况可能有所波动，但对于公司业绩影响已经相对较小。
    ◆产业链上下游两头绑定，体现了管理层稳健的战略思路在与顺大的合同中，公司绑定了行业的上游；公司本次合同绑定了产业链的下游，两头绑定，这样的长期战略合作保证了公司未来持续而稳定的发展，体现了管理层一贯的稳健的发展思路。此外，正如我们之前指出，由于对顺大的采购预付款较大将导致公司在09年将出现短期的现金紧张，但通过本次与展丰的合作，由于公司将得到相应的预收款，公司届时现金紧张的问题将不复存在。
    ◆本次合同体现了公司未来的价值，维持买入评级公司未来的盈利能力可以说从本次合同上得到了初步显现。我们估算本次长期合同的毛利率水平与公司现有太阳能硅片产品的毛利率接近一致，在30%~35%之间，这和我们之前的盈利预测的假设基本一致。因此我们暂不调整2009年的盈利预测。我们将在未来进一步调整我们对于2010年的盈利预测。