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资本成长中的安全边际
的确:理性能带来巨大的利益,人必须自觉把握它并且时时用磨刀石加以磨砺。而那些不能坚持的人不可避免的走向了另一面。
  
  用五毛钱买一元钱是老巴的追求,在目前和未来可能相当长时间我的战略防御体系下,再次耐心的来实践这一条价值投资的基本原则是最理性的选择。估值合理不是买和卖的最好的理由,在买的时候必须要考虑安全边际的问题,大的折扣,伟大的价值投资所需的大的折扣,这对追求价值的人,这对力求安全,并试图将这一安全空间最终转化成增加的巨幅收益率的有所追求的价值投资者来说并不过分。
  
  灾难部分来源于过于乐观,所以需要必要的安全边际来加以防范,避免损失应该是投资人信念体系中的决定性信念,实际上避免损失的确是我在投资时奉为基石的不可动摇的部分,很幸运这和老巴相同。
  
  举个例子:在中小板的公司金风科技是新能源的代表,前几年发展很快,投资人根据分析可能会得出它仍然会快速成长,这可能忽略了它的盈利模式本身存在的问题,同时外部环境的变化对它这种公司的影响的程度,此时如果有安全边际的考虑那会好些,可以将成长的权重看的小些,在价格与价值之间尽量向价值靠拢些。截至2008-06-20,共有20家机构对金风科技2008年度业绩作出预测,平均预测净利润为10.19亿元,平均预测摊薄每股收益为1.0185元(最高1.3019元,最低0.8185元)。照此预测,08年大幅增长,增幅为61.78% 。不幸的是今天刚刚在深圳证券交易所网站金风科技公布了其08年中期的业绩预告的修正公告:将较早前的预计08年上半年净利润增长60-90%修正为增长0-15%。金风科技7月3日收盘价格是:43.7元,按原来的预计其08年预计PE是43倍,结合部分专业机构的对其09年业绩1.55元的平均预测,它的PEG是1附近,而按新的公告它的08年预计PE一下子跑到了近于70倍,PEG则到了暂时无法给出的境地。更可怕的是这是在它从股票价格高点下跌近50%时发生的。在更高的价格买进的投资人应该是有更高的预期了,伟大的实践需要定期的检验,该公司的上市后的第一份半年报以这样的情景出场另人沉思,从中看到:得到幸福最简单的方法的确是降低期望值,而不是追求极端的结果。
  
  所以任何时候投资人都应该为风险设定目标,而不是只为收益设定目标,过多的关注潜在的上升空间,往往忽略了下跌的风险,可怕的是有的风险会造成灾难。价值投资人在买进时应该避免在可能的错误的地方停留,必须要识别好球与平庸之球更甚至是致命坏球之间的差别。同时一个基本事实是市场在相当长期间内会经常无效,实际上价值投资就是在有效市场经常出错的情景下才有了用武之地,这是价值投资哲学的一部分,在市场悲观,并由悲观导致恐惧进而形成极端波动中,安全的大的折扣的出现就成为必然,安全边际就在于此。
  
  在多领域学者在遇到与自己理解不一致的地方时,一般称为反常现象,目前的市场有人认为反常,纵观300多年股票市场的历史目前的现象实在是正常,虽然人类向遥远的太空追求光明的心始终存在并定期将市场真的带到新的高度,但是地心引力始终存在,这为价值投资人创造了在估值合理之外溢价与折扣双音符之间的愉快跳跃的可能。所以买进持有股票与卖出股票之间并不矛盾,如果与买入持有算是一种婚姻的化,那么价值投资人应该敢于冒着重婚罪来完成卖出的举动,在追寻溢价与折扣的运动中的重婚行为会使人更加枝繁叶茂。【呵呵,重婚,有违道德的事生活中是不要干的,除非想接近并融入痛苦】
  
  每个人都会考虑许多不同的变量,因此安全边际的设定多有不同,它之前的价值判断本身就是个只需要大致正确的事,所以才有了千差万别的不断交易的价格,而价值始终在那没动。例如目前的宏观经济形势的判断就千差万别,很多人认为这是个短暂的和和的调整,但是真相可能到头未必如此,理性的分析变得决定性重要。什么是理性分析,有一点可以构成这个系统,阅读多方面的资料,比如读报表,最近我读了近80份报表,有最近的也有以前的,这是个工作量,大概是平均一份在350页到400页之间,加起来保守的说是28000页,读多了会比不了解要好很多。后面是铺天盖地的中期报告的日子,毕竟绝大多数公司不是平安和招行,它们较少信息而神秘颇多,部分公司的情况平时是难得一见的,对新时期的公司的表现不像平安和招行那样被投资人快速了解,这也构成了一种波动的形式--此起彼伏,就是跌的时候并不会一起表现,悲观的是会有许多投资人在进退失矩之间从先跌的跳到后跌的而造成另一类的叠加损失,这又令人心碎。
  
  市场在波动中,超出一些人的想象时总被冠以混乱,混乱不好吗?这就是股票市场在市场经济下的非线性特征。嗯,爱因斯坦说:如果乱糟糟的书桌象征着混乱的思想,那么,空书桌又代表什么那?混乱不一定就是缺乏秩序,资源优化配置的过程中看似混乱的不断的调整与排列组合优化了经济而创造了机会。这对等候在那里的寻求梦想的价值投资人不是很好吗?可以说价值投资是一种能容忍混乱的投资方法,其寻找的结果的确就向艺术家的作品应该是包容了现象之后的想象,而这种想象其结果将会令把握住它的人心醉。
  
  呵呵,没有冒犯爱喝酒的朋友的意思,还是富兰克林:醉酒,所有缺点中最糟糕的一种,让一些人变成傻瓜,一些人变成禽兽,一些人变成魔鬼。保持清醒的好办法就是远离制造灾难的媒介,或者可以用芒格的说法:你想获得痛苦的人生就去拥抱灾难

作者:大总统  2008-07-05 13:12:22
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资本成长中的安全边际

佩服,很有内涵。



作者:60.19.146.*  2008-7-05 14:48:44
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资本成长中的安全边际
佩服,很有内涵。

作者:122.88.20.*  2008-7-06 09:59:04
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资本成长中的安全边际

能与这样的马友同行是幸运的。我想这就是我们马友天天到这个吧来的诱惑力。



作者:221.237.197.*  2008-7-06 10:12:12
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资本成长中的安全边际

是你自己的东西么?

有思想,但语言表述不是很清楚.



作者:60.172.215.*  2008-7-06 10:45:05
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资本成长中的安全边际
快的话下周就会展开大级别反弹.最慢下下周必展开....几个月的大反弹要开始了.........不信别后悔............

作者:大总统  2008-7-06 12:14:32
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资本成长中的安全边际

谢谢楼主的分析,看不起西部矿业上市前一分钟10送50这样的企业,看不起金风科技上市前一分钟

10送35上市后一分钟马上又10送10这样的企业,简直是大忽悠!



作者:222.125.45.*  2008-7-06 12:30:26
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资本成长中的安全边际
不知所云,卖弄文字,语法混乱。无聊到了极点。

作者:61.51.73.*  2008-7-06 12:41:11
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资本成长中的安全边际

“深入学习、精心研判、独立思索、大胆运作”;“认真+勤奋”;“价值+成长”;“战略性配置 灵活性操作”。符合“价值+成长”的,有价信息。

 “天堂夜话”,夜深人静之时,对“天堂般”虚拟市场的求索与深思。虚拟之途,阅者皆师。

2600点,机构疯狂。

疯狂的极限是:机构们分别将600036招行砸停(71)、601318平安砸停(72)。可谓穷凶极恶,疯狂之极!!!

“捣鬼有术,也有限!”(鲁迅先生),疯狂的砸盘者,必将承担其后果,也必将搬起石头砸自己的脚!!!

市场的底部,不是小散能砸出来的,“2600点底部”,已被机构砸出!!!未来是否需要夯实,尚需验证。



作者:大总统  2008-7-06 14:35:08  我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题删除
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资本成长中的安全边际
好哦

作者:2只将要爆涨的黑马送大家www点wzcstz点com  2008-7-06 20:50:01
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资本成长中的安全边际
杨信在经济运行会议上的讲话
http://qiqihar.northeast.cn   2008-07-05 08:22:56

 

  东网齐齐哈尔7月5日电 在全市“看项目、抓落实、促发展”大检查暨上半年经济运行分析会议上的讲话

  (二○○八年七月四日)

 三、突出重点,全力做好下半年各项工作

  下半年,我们要继续坚持“全抓企业,全民搞招商,全力推改革,全面建小康”的总体思路,紧紧围绕“十二个坚持”和市委十一届三次全会的工作部署,突出重点,强化措施,狠抓落实,确保全年任务顺利完成。

  (一)坚定不移推进新型工业化。按照全市工业经济科学跨越发展总结表彰大会的安排部署,坚持“四化”发展方向,抓好各项措施落实。要加快重点企业发展。认真落实包扶企业措施,及时帮助企业研究解决资金、电力、运输等生产经营中遇到的实际问题。要加快企业扩张升级,做好一重、齐重数控和二机床的上市准备工作,力争年内有所突破。推广富拉尔基发展装备企业吃配产业集群工作经验,抓好龙沙区和建华区两个机械加工产业集群的建设工作。要增强企业自主创新能力。充分利用哈大齐国家级高新技术产业带的政策优势,引导企业加快技术创新,推进创新型企业建设。一重集团、齐重数控、齐二机床、齐车集团晋升国家级工程技术研究中心和齐重数控企业技术中心晋升国家级企业技术中心的争取工作要有实质性进展。要大力推进节能减排。跟踪抓好今年确定的13个重点节能减排技术改造项目,松花江水污染防治11个项目力争全部开工。

注意:"要加快企业扩张升级,做好一重、齐重数控和二机床的上市准备工作,力争年内有所突破。”

作者:117.88.139.*  2008-7-07 07:37:55
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资本成长中的安全边际

发改委重大装备办公室拆解国产装备制造业走到十字路口

http://www..com.cn 2008年07月05日 14:10 经济观察报

  张向东

  就在工业和信息化部正式公布三定方案的第二天,国家发改委相关员对本报证实,发改委重大技术装备办公室行将撤销,相关职能将并入能源局和工信部相关司局。

  凯雷因并购徐工而走入公众视野,运行两年后,虽振兴国内重大装备仍迟迟未见起色,但重大装备办伴随此次机构改革,停止了运转。

  业内人士对这一机构的撤销表示担心:“机构的重新设置,将打乱两年来重大装备领域有关政策的落实节奏。”

  7月3日,重大装备办员对本报表示:“不管下一步机构怎么设,振兴中国装备制造业的大旗绝对不能倒。”

  此时,凯雷徐工三年合作协议到期,即将重签。重大装备办撤销后,决策层对外资并购国内装备制造业的态度是否会有所变化,令这一合作的走向有了更多的不确定性。

  拆分

  国家发改委员透露,重大装备办原有的职能将被一分为二,交通、冶金、纺织和矿山装备等原材料机械的行业管理职能被转入工信部,设机械与重大装备司。石化、核电、水电等能源领域重大装备的协调管理职能将划入国家能源局,设能源装备与科技司。

  根据工信部三定方案,新成立的机械与重大装备司的职责为 “组织拟定振兴装备制造业的规划、政策,协调相关重大专项的实施,推进重大技术装备国产化”。

  2006年6月,《关于加快振兴装备制造业的若干意见》正式发布,该文件提出要加强对振兴装备制造业的组织领导。据此,中编办批准设立重大装备办,由国家发改委管理,在振兴东办工业组加挂“重大装备办”牌子。

  业内人士对重大装备办的撤销表示担心,机构的重新设置,将打乱两年来重大装备领域有关政策的落实节奏。机械工业联合会一位高层说,虽然协调重大装备业的机构依然存在,但以后有关政策的协调、行业的管理都会面临更多的不确定性。

  事实上,自宣布机构改革至6月初,有关部门和专家便一直上书和中编办,建议在发改委重大装备办的基础上,设置一个新的更高级别的协调领导机构。据悉,就在国家发改委重大装备办今年5月底刚刚完成的一份报告中,仍然提出要在层面设置一个相关的协调和领导机构。但该报告尚未来得及上报和发布,重大装备办已被拆分。

  原机械科学研究院副院长屈贤明说,装备制造行业是一个比较特殊的行业,振兴中国装备制造业需要强有力的政策扶持,而政策的出台则需要各个方面的协调。单从机构设置上来说,装备制造业依然是工作的一个重点领域,但是这对于新成立的工信部来说,考验不小。他认为,工信部面临两个主要挑战:能否协调装备制造企业和用户之间的关系,能否高效协调相关部委之间的关系。

  新形势

  国家发改委重大装备办司长李冶曾经在一次内部会议上表示:“发展中国装备制造业,给钱不如给政策,给政策不如给机会。”中国装备制造业的发展不能只靠设备制造企业,最关键的是用户,要改变国人不用国货的局面。

  为推进重大装备的国产化,国家发改委重大装备办在过去两年间,一直都在推行装备国产化与项目审批相捆绑的措施。相关政策提出,在铁路、石化、冶金等重大项目的招标中,一律不得歧视国产装备,国内有能力的要优先考虑国产装备。

  去年年中,重大装备办为推动国内100万吨乙烯装置的国产化,就分别将两大石油集团的镇海、天津和抚顺三个项目列为重点依托工程。知情人士说,对于这些项目国家不仅优先审批,而且安排预算内资金,以贴息、补贴、注入资本金等形式给予支持。

  中国机械工业联合会一位高层说,尽管这些措施有很多争议,但为中国装备制造业技术的提升起到了关键作用。也正是因为国家发改委掌握着重大项目投资的审批权,这种强势的措施才能够得到推行。

  业内人士担心,新组建的工信部能否出台类似的强势政策。上述机械联合会高层说:“虽然工信部的三定方案中也提到了具有投资核准和项目审批的权限,但是国家发改委新成立的产业协调司也将掌握不小的权限,发改委的定调是宏观,但对于重工产业来说,宏观往往由一两个大项目左右。”据悉,国家发改委产业协调司将在现工业司的基础上撤改成立,其职责主要负责一、二、三产业的宏观发展和调控。

  “即便是工信部原则上能够审批项目,但其所受到的掣肘也会较大。而且交通、能源领域重大装备产业的管理职能更多地集中在了国家能源局和铁道部。”上述人士说,能源、交通、原材料是中国装备制造业的三个支柱行业。

  事实上,早在2006年6月,国家就提出要在重大装备领域推行首台首套政策,对大量的整机进口、重复进口采取一定措施限制。但两年已过,相关政策依然不见踪影,重大装备办员说,主要原因就在于,“各方意见分歧太大,重大装备办一个司局级的机构根本无法协调。”类似的障碍,显然也将再次考验新组建的工信部。

  另一个尴尬的重大政策挫折有关外资并购新规。2006年底,随着以凯雷并购徐工为代表的外资并购中国龙头装备制造企业的“斩首”愈演愈烈,重大装备办提出要规范外资并购行为,并提出涉及国计民生和国防安全的产业限制外资进入。一位副曾亲自召开会议,表态要拿出一个办法和意见来,但最终因某部门高层“此举影响中国改革开放形象”的质疑而搁置至今。

  尽管紧急叫停了备受瞩目的洛轴、徐工并购案,但随着凯雷与徐工2005年签订的三年合作协议的到期,对外资并购的态度又到了关键的时刻。有专家称:“即便是重大装备办设在国家发改委,与财政、税收、进出口等方面的协调上尚存在不少障碍,工信部在这些问题上不会比发改委更强势。”



作者:117.88.139.*  2008-7-07 07:43:41
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资本成长中的安全边际
大家可以仔细看一下股东大会的有关决议:
在进行非公开发行股票之前要对以前的 未分配利润进行分配!保障老股东的利益。所以大家尽管拿好筹码不要被骗!到明年9,10月再看情况决定是否变现。


作者:117.88.139.*  2008-7-07 08:09:00
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资本成长中的安全边际
闽发新态阳的帖子

作者:221.229.13.*  2008-7-07 09:01:09
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资本成长中的安全边际
[原帖]

“深入学习、精心研判、独立思索、大胆运作”;“认真+勤奋”;“价值+成长”;“战略性配置 灵活性操作”。符合“价值+成长”的,有价信息。

 “天堂夜话”,夜深人静之时,对“天堂般”虚拟市场的求索与深思。虚拟之途,阅者皆师。

2600点,机构疯狂。

疯狂的极限是:机构们分别将600036招行砸停(71)、601318平安砸停(72)。可谓穷凶极恶,疯狂之极!!!

“捣鬼有术,也有限!”(鲁迅先生),疯狂的砸盘者,必将承担其后果,也必将搬起石头砸自己的脚!!!

市场的底部,不是小散能砸出来的,“2600点底部”,已被机构砸出!!!未来是否需要夯实,尚需验证。



作者:大总统  2008-7-06 14:35:08
支持!

作者:滴点点  2008-7-07 09:38:57
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资本成长中的安全边际
值投资,往往通过时间来体现。

作者:滴点点  2008-7-07 16:02:04
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资本成长中的安全边际
短线所得收益必然是捡了芝麻丢掉了西瓜,尤其是当中国股市跌出价值底之后,短线投机者终将痛失历史机会。

作者:滴点点  2008-7-07 16:05:07
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18
资本成长中的安全边际
支持!

作者:滴点点  2008-7-09 08:27:27
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资本成长中的安全边际
d

作者:222.57.133.*  2008-08-08 09:44:33
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