1. 当前总体市场形式
2008年以来的股市惨烈的调整，6124 点到今天的 2800点。其原因很多。但是，非流通股的大量解禁，是其中的根源。
数据统计说，已解禁的非流通股没有被大量抛售，所以此次调整不应该是非流通股解禁惹得祸。这纯属混淆视听。
解禁，就意味着从那时刻起，这部分股份获得自由流通的权利；什么时候抛，在什么价位抛，完全是我的自由。现在不抛，不等于说
将来不抛。 这就像悬在解禁之前的流通股股东头上的一把剑，何时掉下来不得而知。
作为机构投资人，他们何尝不明白这个道理。股价抬高，解禁了的大小非股东坐轿子获利，而损失最大的就是解禁前的流通股股东。
所以赶在大小非解禁前出货成了机构投资者对待这类股票理所当然的选择。
对于这类股票，机构投资者持谨慎态度，尽量避而远之。因为大小非成本太低，持股巨大，获利丰厚，即使是机构投资者也无法与之抗衡。
看看华润这份对价方案，要在短短一年内解放自己廉价得来的所有限售股，可是又不愿合理的补偿现在的流通股股东。
这可谓是既厚又黑，无耻之极。
当年德意志银行以40亿谋求三九40%的股权，国资委没有答应；转而让华润以40亿得到了三九72%的股权。华润得到了何其多的眷顾！
而如今，抛出这样的对价方案，不知其良知何在？
我们是小股东，华润是大股东。就股东而言，我们一样享有否决权。证监会尚等历经数年，制定了现在的股改的表决流程：
股改必须三分之二以上的流通股股东同意！这是法律赋予我们维护自身权益的权利。000999的流通股股东们，拿起法律武器，维护自己
的合法权益吧！股市惨烈调整悲歌未息，切莫让悲剧重演！
2.用资本公积金向流通股股东转增
“用资本公积金向流通股股东转增” 这种东东，我们在年底的股东大会提出，也可以达到目的，根本不必拿到股改对价方案里忽悠散户！
资本公积金转增，这在众多上市公司年报分红方案里见得多了。就是公司不肯拿出真金白银回馈流通股股东而想出来的炒作方式。
07年底有多少公司都有这样的转增的方案，什么10送10，10转增4，多得是。
可是，兄弟们，08年的行情不填权！熊市不填权，这是基本的规律。08年后多少这样的转增根本就没有填权！！！！
股价除权后我们一无所得！
这就是华润玩的把戏，糊弄小散，认为我们都是白痴，容易哄骗。空气中画了个大饼让散户充饥！就是空头支票！
2. 认购/认沽权利不单独上市交易，24个月后行权
这个什么权利俺不懂。据说跟权证区别很大。但俺觉得，就是给你一个遥远的承诺：2年后，你有可能获得一定的差价！
而华润所持有的限售股1年后就可以流通了！
两年后什么行情我们不得而知。可是就华润如今的这张嘴脸，我们不必有什么好的期望。2年后的诱惑，让他去死吧！
别扯淡什么2年后行权，都是P话！
3. 送股比例
“公司非流通股股东向股权分置改革方案实施的股权登记日登记在册的全体流通股股东送出3,172,000股，其中，新三九送出2,154,785股，其他非流通股股东送出1,017,215股（其他非流通股股东按持股比例承担送股数额）。”
新三九就是华润了，不必多说。
华润 与 其他非流通股股东的送股比例是： 2,154,785/1,017,215 = 2.2
股改前： 新三九持股比例为： 71.35% 其他非流通股东持股比例为 ： 2.1%
华润与其他非流通股股东的持股比例为 ： 71.35/2.1 = 34 倍
“其他非流通股股东按持股比例承担送股数额”， 这句话是怎么解释的？！
如果其他非流通股股东送出 1,017,215股， 华润应该送出 ： 1,017,215 * 34 = 34，585，310 股。
对应的送股是 ： 1,017,215 * 35 / 260,000,000 = 0.1369
也就是 ： 流通股每10股送1.37股。
看看大股东华润对流通股东的送出比例：
华润持股比例高达 71.35% 全部流通股占比为26.56%
就是说，即使是10送5，之后华润的持股比例依然高达 71.35% - (26.56/2)% = 58.07%
而现在，不考虑其他非流通股股东的送股，华润对流通股股东的送股比例是 ： 2，154，785/260，000，000 = 0.0083
就是每10股送 0.083股！而华润控股000999 71.35%！
截止目前：
“三九集团持有的84,462,520 股的公司股份中19,962,520 股被司法冻结，剩余64,500,000 股已质押给新三九；
三九药业持有的613,937,480 股的公司股份中，90,000,000 股没有设置权利限制，258,537,480 股被三九债权人委员会成员申请司法冻结，
265,400,000 股已质押给新三九；”
所以，除去被冻结、质押的股份外，华润手里的股份足以支付这个对价！
4. 000999的估值
现在的000999的股价17.59 对应的08年市盈 是 17.59/0.5 = 35.2
今天医药板块目前的市盈在30-60倍。对比云南白药、同仁堂，康缘药业等 30倍的市盈，略有溢价。
以下是按照主营收入排列的估值：
1. 云南白药，按照08年业绩增长30%， 每股收益0.9元，现在股价28.8， 08年市盈为 28.8/0.9=32
2. 桐君阁， 按照08年业绩增长30%， 每股收益0.21元，现在股价6.02， 08年市盈为 6.02/0.21=28.67
3. 三九
4. 同仁堂， 按照08年业绩增长30%， 每股收益0.69元，现在股价21.23， 08年市盈为 21.23/0.69=31
5. 天士力, 按照08年业绩增长30%， 每股收益0.48元，现在股价12.63， 08年市盈为 12.63/0.48=2603
15. 康缘药业，按照08年业绩增长30%， 每股收益0.754元，现在股价22.03， 08年市盈为 22.03/0.754=29
按照资产总值排名如下（亿）：
1. 三九 78.10
2. 吉林敖东 54.85
3. 同仁堂 42.64
4. 康美药业 34.12
5. 天士力 34.09
6. *ST中新 34.09
7. 云南白药 30.27
8. 金陵药业 23.36
9. 亿利科技 22.05
10. 桐君阁 9.47
15. 康缘药业13.83
S三九是当仁不让的中药行业龙头，无人可撼动！ 即使没有股改题材，999也是真正的龙头绩优股！
华润从国资委以区区40亿就把000999 71.35%的股权收入囊中，而今更是想对流通股股东一毛不拔就获取股份全流通的权利，以攫取超额收益！其心可诛！
如果股改不通过，000999的最低市场价位应该在 ： 0.5 * 30 = 15 元。
东阿阿胶 08年的市盈约为 26.4/(0.39*1.3) = 51倍。
000999按照40倍市盈计算， 08年999的价位是 0.5*40=20；
说说 08 年 0.5元的业绩估值。
000999不必再支付银行巨额利息，这个对今后都起作用，省下来的利息对盈利的贡献将长期存在。
“清欠使公司08年财务费用进一步下降约8000万元左右，此项约可贡献EPS0.06元。”
公司 07 年每股收益为 0.2858元。 按照08年行业平均增幅30%， 000999 08年业绩为 ： 0.2858*1.3 = 0.372元。
加上财务费用下降带来的收益增加 ： 0.372 0.06 = 0.43元。
以前要给集团上交999商标使用费用。现在999商标归属三九医药，这笔开销不再。
今年竣工投入使用的新厂房必将对公司业绩有巨大推动。
所以0.5元的估值是个保守估计。
6. 与S哈药股改方案的对照
哈药集团仅持有600644 34.76％的股权，距离绝对控股还有相当的距离。
S哈药昨日公告称，鉴于公司大股东哈药集团对公司的持股比例低，股改对价的送出能力小，哈尔滨市同意以豁免公司对
哈尔滨市财政局技改项目借款等合计1.3056亿元债务的方式，代哈药集团向流通股股东支付对价。豁免债务可直接增加公司税
前利润1.3056亿元，可增加税后利润1.02亿元。其中，归流通股股东享有的金额为6654.48万元。按公司停牌前一个交易日2007
年12月3日收盘价测算，相当于流通股股东每10股获得0.05366股。
3月12日下午，本报记者第一时间从股东大会现场获悉，S哈药创沪深两市最低的股改对价方案(相当于每股送0.05股)，未获流通
股东2/3以上的同意，流通股股东用自己的选票明确表达了自己的不满。
在3月10～12日连续三天的网上投票，早就对S哈药股改方案心怀愤怒的股民，绝大多数投了否决票。在新浪等S哈药的股吧中，
股民不仅用投反对票发泄自己的不满，更是用赌气来“惩罚”S哈药的傲慢。
素有“股改钉子户”之称的 S哈药(600664行情,股吧)（600664），日前推出几乎“零对价”的股改方案，未获得股东大会通过。
10：0.05366的对价方案不仅创下股改以来对价方案的最低纪录，而且开始被投资者所“抛弃”。
突然发现，华润此次抛出的对价方案，就是参照哈药集团的对价给出的：
华润10送0.122， 哈药10送0.05366； 0.122/0.05366 = 2.2736
华润对000999控股72%, 哈药集团对600664控股34.76%, 72/34.76 = 2.0714
做人居然可以无耻到这个地步??!! 大家以为如何？
7. 看看华润之前的下作勾当受到的惩罚
2008年7月2日，上海医药和中西药业同时发布公告称，控股股东上药集团于日前接到实际控制人上海市国资委下发的相关批复，决定将
上药集团股东上海工业投资（集团）有限公司、上海华谊（集团）公司分别持有的上药集团各30%的国有股权无偿划转给上海上实（集团）有限公司。
上药集团股权转让落幕，令华润控股上药集团的梦想受挫，也令华润在华东这块医药重镇的布局受挫。
2005年9月，华源集团危机爆发之时，曾发生过上海数家银行“讨债”诉讼，并将华源集团所持上药集团40%的股权冻结，原因是华源集团收购上药集团时，在上海当地银行贷款8亿元，一直未还。
华润进来后，一直希望促成上海方面解冻股权，并曾希望增持上药集团，但上海市国资委始终未批准，即因华润未能如约偿还8亿元欠款，贷款旧账始终未清偿。
一位接近上药集团管理屋的人士当时曾表示，“不出钱拿走上药的可能性极小。”
华润对于医药板块的整合思路十分明确，就是在北药集团、东阿阿胶、三九集团的基础上形成医药板块，进而进行产业化。
然而截至目前，华润能够完全掌控的医药企业只有三九集团及其上市公司S三九和东阿阿胶，距离“打造中国最大的医药帝国”的梦想，又遥远了几分。
据报道，北药集团也在逐渐挥别华润。
这就是华润高层鼠目寸光干的猥琐事情，想要上药，又不肯出钱。“因华润未能如约偿还8亿元欠款，贷款旧账始终未清偿。” 如今煮熟的鸭子飞了，不知陈新华老董事长，宋林董事长，SB乔作何感想？
国资委领导对华润寄予了多大期望，创造了多少别人想都不敢想的机会！就是一摊烂泥，也被扶上墙了！
可就是这样的大好局面，在华润高层的鼠目寸光，蝇营狗苟，猥琐下作的操作下，走到了今天这样被动的局面！
悲哀呀，难成大器！
兄弟们，我们不必抱着股改含权的期待，华润既然一毛不拔，我们也不必对他客气。
我们就认为是买了一只普通医药股，底价 15元！
股市最要紧的是题材。就像你是个水灵灵的大姑娘，大家都会围着你转；可是你要是已经是个妇女了，那价钱就大打折扣了！
多少高层领导，对你殷殷寄托，希望你能打造一个优秀的央企医药平台；
多少散户股东，对你翘首期望，希望在华润的大旗下得到荫庇佑护；
而如今，在股市凄风苦雨之际，你抛出这样无耻方案，上违天意，下愧股民！
不忠，不孝，不仁，不义。华润，你当引咎自挞，以谢天下！
建议：全体流通股股东否了这个不要脸的股改对价方案！
否决投票：
时间 ： 2008 年7 月29 日至2008 年7 月31 日每个交易日9:30—11:30、13:00—15:00。
途径 ： 网上交易系统。
输入投票代码 360999（注意，不是000999）
方向：买入
价格：１元
数量：２股
作者：147.145.35.* 2008-07-09 15:22:59 【我支持】 【不好说】 【我反对】 【回复主题】
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