1、三九医药2000年上市时从流通股东手里募集资金16.9亿元，7年多以后，总分配红利约3.4亿元，对流通股东回报资金约0.9亿元，大股东通过首次公开发行分享了流通股东溢价认购的部分利益，但通过上市公司的分红，流通股东资金回报率7年多只有5.32％，每年约0.76％。就是存银行，利息也是这个回报的N倍，对流通股东没多少回报。

2、上市第一天最高价27.01分，以后走入下降通道，最低跌到2.7元，远低于发行价，流通股东全部被套，就是经过近2年的上涨，第一天买入的流通股东经过7年也无多少利润。复权后，２００７年９月３０日收盘价只比２０００年３月９日收盘价涨了27.6%，而同期的深圳指数从２００７年３月９日收盘价４７３２.０３点涨至２００７年９月３０日的１８８６４.５５点，涨幅为２９８.6％。股价的走低和大股东欠上市公司巨款有密切联系，大股东欠上市公司约37.4亿巨款对上市公司产生了非常不利的影响，大股东占用上市公司资金7年累计达37.4亿元，仅利息上市公司就垫付10亿元左右（具体数据以财务报表的利息为准）——还未计算复利。这些都是大股东在流通股东不知情或无法决定的情况下为了大股东的利益（不是为了上市公司全体股东的利益）单方面做决定造成的，理应由大股东承担责任，做出对流通股的利息补偿归还。

3、该股非流通股所占比例巨大，占73.4％左右，高于整个市场的平均数65％左右，一旦获得流通权，非流通股东将获得巨大的流通利益(高于市场非流通股东的平均利益)，而会对流通股产生巨大的折价冲击（高于市场平均数的折价冲击）从而损坏流通股东的利益，对此高于市场平均数的折价冲击应该进行补偿，该对价的计算为：73.4％－65％*市场平均数对价（4.265股，下面有计算方法）＝0.358股。

市场平均对价的计算方法：市场平均送股数为10送3左右，送出率为20％左右。3股（平均送股数）＋5.53股（平均送出率20％）/2=4.265股（这是整个中国股改市场的平均数）。这个平均数是整个中国股票市场的大股东用各种故事（计算方法）让流通股东相信后获得的平均数（后面附有一个算出来10送42.9股已经被一些公司采用的合理方案，大家就知道计算方案是忽悠人的）。

重组方用44.57亿元左右就收购了德意志银行评估的100亿元的股权（德意志银行要求40亿买40％股权）。从中获得了巨大的经济利益，在享受大股东权利及利益的同时理应承担相应的补偿义务（完成了37.4亿本金清欠，还应该完成垫付利息的清欠），完成大股东对流通股东的补偿。如国资委不把100％股权转让重组方，国资委作为国家机关，更应该在响应国家保护中、小投资者利益的号召中起表率作用，用剩余股权承担相应补偿责任。从现在情况看，重组大股东由三九集团变成了华润集团（或叫新三九集团），但是实际控制人——两者的控股股东（国资委）没变，以为换了马甲我们流通股东就不认识了吗？就能逃避对流通股东的补偿责任吗？股改是非流通股东与流通股东的利益分配，对于流通股东，无论是27.01元买的，还是2.7元买的，只要买进了流通股，就获得流通股东的相应权利和义务，就应获得应得的补偿，和大股东买进非流通股获得非流通股的权利和义务一样。

只有完成了对流通股东的正当补偿和市场平均数对价，才能真正保护流通股东的正当利益。根据这一原则，大股东折合的送股数应该是大于市场平均对价，提出2种股改方案：第一种方案：在股改的平均对价与保护大股东的绝对控股利益范围内取一个均值。市场的平均对价10送4.265股（前面已说明算法），考虑到要保证大股东的绝对控股利益（大股东持股不少于50％），大股东最多能送出8.2股，送股数应该在4.265－8.2股之间。为了均衡两者的利益，用(4.265＋8.2)/2=6.23股应该是兼顾了双方利益。第二种方案：分为补偿和对价，其中补偿部分，大股东用优质资产注入的方式补偿上市公司，间接完成对流通股东的补偿，注入的优质资产应该不低于欠上市公司的7年贷款利息10亿左右（具体数据以财务报表的利息为准），当然这些资产注入是完成清欠37.4亿元之后的资产（不包括37.4亿元债务本金），为了保证是优质资产，这些注入的资产的净资产收益率至少3年应该不少于市场平均净资产收益率，对此大股东应做出令人信服的保证。对价部分为平均对价4.265股（前面已说明算法）＋流通股东额外多受冲击对价0.358股（第3点所说）＝4.623股。

综上所述，考虑到流通股东的历史贡献（如第1点）和大股东获得流通权后的巨大收益及大股东应做的相应补偿，少于10送6.23股或补偿注入上市公司优质资产10亿元左右（具体数据以财务报表的利息为准，当然补偿现金更好）＋10送4.62股，就是大股东对流通股东利益的再次掠夺，我们将坚决反对。如果华润和保荐劵商心里没鬼,要求对价按简单的送股或转增,不要忽悠流通股东，搞那些拐弯抹角绕晕流通股东的头而达到少付对价的目的。

借此机会我们想说明一下999商标注入的问题，999的商标一直属于集团公司所有，但是创造999商标的老功臣三九胃泰（没有三九胃泰就没有999商标的知名度）和新锐三九皮炎平、三九感冒灵等，都是上市公司产品，而提高999品牌知名度的产品广告也是上市公司掏钱在打，上市公司的产品和999商标有不可分割的关系，但是用上市公司的钱和产品打广告而提高999商标价值的上市公司却不拥有999商标，这是集团公司对上市公司的一种掠夺，999商标回归上市公司应该是清欠的一部分，是物归原主，而不能接受大股东的漫天要价。

最后恳请所有看见此帖子的000999流通股东及有正义感的人士，把此贴打印下来，拿到自己开户营业部的营业大厅及大、中户室广为传阅。力争让所有持有000999的流通股东都能投下保护自己正当权益的神圣一票，从而为推进国家提出的保护中、小投资者的利益做出自己力所能及的贡献。

                              倡议者：000999多个群

附:照搬000522白云山A对价方案的成功经验计算S三九对价

3、对价标准的制定依据和本次股权分置改革方案对价确定的出发点对价安排要保护流通股东利益不因股权分置改革而受损失，对价的确定应当综合考虑S三九的基本面以及全体股东的即期利益和远期利益，有利于S三九的长远发展和市场稳定。

（1）方案实施后的市盈率水平

根据Bloomber 的统计，美国医药行业上市公司市盈率平均为31.43 倍；预计今年可达26.38 倍。根据Bloomber 指数，亚太地区医药行业上市公司市盈率平均为20.06 倍；再参考香港地区医药行业上市公司市盈率平均为20.45 倍。考虑到S三九股份刚刚完成了债务重组，公司未来发展的前景和盈利能力，我们认为S三九股份完成股权分置改革后的市盈率水平应不低于20 倍。

（2）理论价格测算

根据S三九股份已披露的信息公告及实际经营情况，根据半年报预测07年每股收益可以达到0.2 元。 所以，S三九股权分置改革完成后的理论市场价格为：

0.2×20=4(元/股)

（3）对价水平

假设： R 为非流通股股东为使非流通股份获得流通权而向每股流通股送出的股份数量；流通股股东的持股成本为P；股权分置改革方案实施后股价为Q，为保护流通股股东利益不受损害，则R 至少满足下式要求：

P = Q×(1+R)

截至2007 年10月10日，白云山A 股票二级市场前60 个交易日收盘价的均价为21.17元，以此作为流通股股东持股成本P，以预计的方案实施后股票的理论价格4 元作为Q,

则：21.17＝4*(1＋R)     R=4.29

即：为保护流通股股东利益不受损害，非流通股股东需要向流通股股东每10 股作出42.9股的对价安排。

（30倍市盈率）

则：21.17＝6*(1＋R)     R=2.53

即：为保护流通股股东利益不受损害，非流通股股东需要向流通股股东每10 股作出25.3股的对价安排。

（40倍市盈率）

则：21.17＝8*(1＋R)     R=1.65

即：为保护流通股股东利益不受损害，非流通股股东需要向流通股股东每10 股作出16.5股的对价安排。

这个方案完全照搬同是广东的制药企业000522白云山A，在地理位置和行业上具有可比性。所以说股改对价就是忽悠人的板眼，可以算出10送42.9股的价格，也可以算出10送1股的价格（比如000403）。以上面算法可以看出，我们要求的10送6.23股相当低，完全是顾全了大局，牺牲了我们流通股东的部分利益考虑全局。