昨日,粤高速A(000429.SZ)发布重大事项暨停牌公告,称公司正在筹划重大资产重组事宜,将于未来五个交易日内向有关部门进行政策咨询和方案论证,因有关事项存不确定性,为维护投资者利益,所以公司申请从26日起停牌。
　　这一看似简单的公告,引得市场猜测纷纷。一位接近粤高速的人士向记者表示,这是公司两年多来首次对外发布重组事宜公告,由于目前上市公司内部资产存在变数的可能性很小,可以预计距离大股东资产注入的时间已越来越近。
　　外部环境推动大股东战略转变
　　粤高速的大股东是广东省交通集团,集团拥有广东省内约86%、将近3000公里的路桥资产,主要分布在省高速公路有限公司、省路桥建设发展有限公司、省公路建设有限公司、交通实业投资有限公司以及上市公司粤高速五大业主公司之中,从规模上看,粤高速仅位列第四,但却是交通集团旗下唯一的A股上市公司,一直以来被市场预期为集团资源整合的平台,因而,有关大股东将进行资产注入的传闻不绝于耳,机构对粤高速进行评级也将这一预期作为未来有望实现的利好列出。
　　“虽然市场一直有预期,但主动权并不在上市公司手里。”上述知情人士分析称,“大股东交通集团的态度至关重要,由于历史的原因,集团路产较为分散,有些公路回报率低,集团主要的功能之一是在下属二级公司之间平衡资源和任务,因此,对旗下公司之一的粤高速支持力度并不很大。不过,由于外部环境的推动,目前交通集团已经在着手转变战略。”
　　这一外部环境的推动力是国资委提出国企要做大做强、提升核心竞争力,而核心竞争力的重要体现便是产业的协同效应、资产的整合效应,作为广东省属企业中资产规模最大的交通集团此前资源过于分散显然与此要求相去较远。
　　同时,记者也在广东省证监局发布的新闻稿件中看到,早在股权分置改革进行之中,广东便已经提出要积极支持拥有优质资产和运行规范的国企整体上市,交通集团赫然在列。另外,在“十一五”期间,广东的路网规划将从3000公里发展为6000公里,负责全省大部分公路建设任务的交通集团面临较大的资金压力,有直接融资的动力,而依靠粤高速这一资本平台,通过将成熟路桥资产注入公司、以存量换增量的方式进行融资建设应该是其最有可能的选择。
　　平衡利益是关键
　　据了解,在日前举行的业绩报告会上,粤高速管理层表示正在努力争取集团资产的注入,目前已经形成相关方案。联合证券行业分析师孙海波认为,上市公司高层的这一表态和近期粤高速发行可分离债券的计划将为集团资产注入增加动力。但同时,他也指出,交通集团内部二级公司间的利益再平衡问题或许是此次资产重组方案所涉及的重点。
　　如前所述,大股东大部分路桥资产分散在下属五大公司之中,盈利程度不均,进行重组整合并非易事,如果不采取以路产换资金的方式而是直接将路产注入上市公司,那么其他二级企业的利益难以维持。据悉,交通集团已经着手进行整体规划。孙海波也表示,全流通下的定向增发可以使将路产注入上市公司的其他企业享有资产溢价而同时拥有上市公司的股权,仍可享有该路产未来的利润。