“未来2～3年A股都是一个熊市。”马嘉阳今年一直看淡A股。“货币从紧政策对中国一些行业造成重挫，而今年全球经济恶化，中国也不能独善其身。”马嘉阳认为，“现在A股出现的恐慌性不是因为内地股民太容易恐慌，而是他们以往太过乐观了。未来2～3年内地股市不经历熊市，那么8～10年A股都将是熊市。”马嘉阳认为，熊市是去年A股空前高涨的后遗症，这个后遗症出现越早越好“医治”，“调整要到2010年才结束。”

“熊市中也有牛股。”马嘉阳认为，今年下半年A股会有小幅反弹行情，新的行业热点也在酝酿中。她看好的行业和股票包括建材、水泥、再生能源、医疗器械、零售百货和消费类。政策如何变化，这类股票都具有较好的潜能。

“现在是建仓时机！” 工银蓝筹拟任基金经理陈守红表现出十足的自信，他尤其看好蓝筹股。 “经过前几轮的挤压，目前市场已凸显投资价值，很多蓝筹股价位大大低于我预设的投资安全边际。”陈守红表示，“沪深300指数的动态市盈率从20多倍降为16倍，近两年来首次低于美股，部分蓝筹股动态估值已经进入历史估值区间的下限，长期坚持分红的上市公司股息率水平大幅提升，相关个股的长期投资价值已开始显现。”

香港机会

与全球市场关联度更紧密的是香港市场。今年年初马嘉阳曾预计，恒指将会下跌至22000以下，并有可能跌穿20000点。

6月底，恒指创下年度低位21773点。马嘉阳认为，香港市场七八月份会跌落至20000点。“如果在2万点，香港上市公司的平均市盈率是11倍左右，相比A股目前20多倍的市盈率，这是一个值得建仓的机会。”她说。

美国市场方面，联邦公开市场委员会宣布维持2%的基准利率水平不变，这是美国利率历史最低水平。但马嘉阳预测美国一定会加息，美银行利息水平应该回归到5%～6％的合理水平。

摩根大通的龚方雄也支持这一观点。他预计，由于经济不景气和通胀问题,美联储会在今年年底以前上调联邦基金利率，并在2009年调整美国利率水平至一个合理水平。

“美国方面，下半年奥巴马上台，可能会减少军费开支，用于退税，这样会使美元汇兑趋于稳定，并进一步使全球石油价格下降，这将对全球经济舒缓起到良性作用。但长期看，美国经济要慢慢恢复生机还要经过2～3年的调整。”马嘉阳分析（注那时美国投资建行刚好进入上市的周期）。